De S&P 500 is in drie jaar tijd met 82% gestegen, terwijl de Federal Reserve (Fed) haar balans met 27% heeft verminderd.
Markten verwachten deze week een kans van 86% op een renteverlaging van 25 basispunten. Desondanks zouden economische stress en gesprekken over wijzigingen in het Fed-leiderschap de beleidsrichtingen minder duidelijk kunnen maken.
Marktprestaties overtreffen traditionele liquiditeitstheorieën
De aandelenrally tijdens een periode van kwantitatieve verkrapping heeft lang bestaande marktverwachtingen uitgedaagd.
SponsoredGegevens gedeeld door Charlie Bilello tonen dat de S&P 500 met 82% is gestegen terwijl de Fed-assets bijna een kwart zijn gedaald.
Deze scheiding suggereert dat factoren buiten het centrale bankbeleid nu het vertrouwen van investeerders beïnvloeden. Analisten wijzen op alternatieve liquiditeitsbronnen die de rally voeden:
- Fiscale tekorten,
- Sterke bedrijfsinkopen van aandelen,
- Buitenlandse kapitaalinstromen, en
- Stabiele bankreserves compenseren kwantitatieve verkrapping.
EndGame Macro legt uit dat markten reageren op verwachtingen voor toekomstig beleid, niet alleen op de huidige balansniveaus.
De winsten zijn echter geconcentreerd in een handvol megacap-technologiebedrijven. Daardoor verbergen de algemene marktprestaties zwaktes in sectoren die met kern economische fundamenten te maken hebben.
Psychologische liquiditeit is ook van belang. Markten reageren op verwachte beleidswijzigingen, niet alleen op de huidige omstandigheden. Deze vooruitziende mentaliteit stelt aandelen in staat te stijgen, zelfs wanneer de Fed een verkrappingshouding aanneemt.
Sponsored SponsoredEconomische spanningen verborgen door beursstijgingen
Sterke aandelenprestaties maskeren diepere economische stress. Bedrijfsfaillissementen bereiken het hoogste punt in 15 jaar naarmate de leenkosten stijgen. Tegelijkertijd stijgt het aantal wanbetalingen van consumenten op creditcards, autoleningen en studieleningen.
Commercieel vastgoed wordt beïnvloed door dalende vastgoedwaarden en moeilijker herfinancieringvoorwaarden. Deze druk is niet zichtbaar in de belangrijkste aandelenindices, aangezien kleinere bedrijven en kwetsbare sectoren ondervertegenwoordigd zijn. Het verband tussen indexprestaties en bredere economische gezondheid is nu veel zwakker.
Deze scheiding suggereert dat aandelenmarkten voornamelijk de kracht van grote bedrijven weerspiegelen. Bedrijven met solide balansen en beperkte consumentblootstelling presteren meestal goed, terwijl anderen die afhankelijk zijn van krediet of discretionaire uitgaven tegenslagen ondervinden.
Deze economische kloof bemoeilijkt de taak van de Federal Reserve. Terwijl grote aandelenindexen gemakkelijke financiële omstandigheden suggereren, onthult onderliggende data verkrappingsdruk die veel delen van de economie raakt.
Reputatie van de Fed onder druk naarmate renteverlaging nadert
Veel investeerders en analisten stellen nu vragen over de richting en effectiviteit van de Fed. James Thorne noemde het opgeblazen en achterlopend, en riep op tot minder afhankelijkheid van Fed-commentaar voor marktsignalen.
SponsoredMinister van Financiën Scott Bessent deelde scherpe kritiek in een recent gesprek.
“De Fed verandert in een universeel basisinkomen voor PhD-economen. Ik weet niet wat ze doen. Ze hebben het nooit bij het juiste eind… Als luchtverkeersleiders dit deden, zou niemand in een vliegtuig stappen,” rapporteerde een gebruiker, verwijzend naar Bessent.
Deze perspectieven tonen toenemende twijfels over het vermogen van de Fed om economische wendingen te voorspellen en snel te handelen. Critics beweren dat beleidsmakers vaak achter de markten aanlopen, wat onzekerheid in de hand werkt.
Toch verwacht de markt een renteverlaging van 25 basispunten deze woensdag.
Leiderschapsonzekerheid en risico’s voor inflatie
Veranderend leiderschap bij de Federal Reserve voegt volatiliteit toe aan beleidsvoorspellingen. Kevin Hassett is de waarschijnlijke opvolger van Jerome Powell. Bekend om zijn milde standpunt zou Hassett een soepeler beleid kunnen brengen dat de inflatieverwachtingen mogelijk verhoogt.
Sponsored SponsoredDit vooruitzicht heeft de obligatiemarkten beïnvloed. Het rendement op 10-jarige Treasuries is gestegen doordat investeerders overwegen of makkelijker monetair beleid onder nieuw leiderschap de inflatie zal verhogen. Naast kortetermijnverlagingen wordt er ook rekening gehouden met een bredere toon van accommodaties.
Investeerders verwachten in 2026 nog twee renteverlagingen van 25 basispunten, waarschijnlijk in maart en juni. Als Hassett al in februari voorzitter van de Fed wordt, zou Powell’s resterende termijn op een zijspoor kunnen belanden.
Deze overgang maakt de richtlijnen van de Fed minder voorspelbaar, terwijl markten zich richten op de aanstaande verandering in leiderschap.
Deze onzekerheid ontstaat terwijl de Fed probeert bescheiden inflatie boven doel en een veerkrachtige economie onder strakkere financiële omstandigheden te beheersen. Fouten in beleid of timing kunnen gemakkelijk de inflatie opnieuw doen oplaaien of onnodige economische verslechtering veroorzaken.
Historische trends bieden enige context. Charlie Bilello merkt op dat bullmarkten doorgaans vijf keer langer duren dan bearmarkten, wat het belang van samengestelde rendementen boven markttiming benadrukt.
De voortdurende rally zou kunnen aanhouden, maar geconcentreerde winsten, economische stress en twijfels over de aanpak van de Fed maken het onduidelijk of markten zo veerkrachtig kunnen blijven terwijl het monetaire beleid evolueert.
