Bitcoin-miners starten het Q1 2026-cijferseizoen met steeds kleinere marges, nu de omzetverlaging door de halving van 2024 voelbaar wordt. De AI-hostingtransitie krijgt nu haar eerste publieke beoordeling, terwijl Bitcoin (BTC) rond $80.000 handelt.
Strategy (MSTR), Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), Core Scientific (CORZ), Coinbase Global (COIN), Block (XYZ) en TeraWulf (WULF) maken allemaal hun resultaten bekend tussen 5 en 8 mei. Voor sommige bedrijven is dit het moment waarop duidelijk wordt of AI-hostinginkomsten de krappere winstmarges van mining kunnen compenseren.
Waarom de post-halving rekensom lastig blijft voor Bitcoin-miners
De halving in april 2024 verlaagde de Bitcoin-blokbeloning van 6,25 BTC naar 3,125 BTC. Hierdoor ontvangen miners nu nog maar de helft van de nieuwe supply bij elk blok.
De hashprice, oftewel de dagelijkse opbrengst per rekenkracht, daalde in de zwaarste perioden van 2025 tot ongeveer $29/PH/s. Dit niveau is structureel lager dan het gemiddelde vóór de halving.
Volgens data van mining-aandeelanalyse bedroegen de gemiddelde productiekosten per bitcoin afgelopen kwartaal rond de $79.995. Hierdoor houden miners bijna geen marge over tegen de huidige spotprijs. De openstaande schulden van beursgenoteerde miners bedragen nu meer dan $4 miljard.
Door deze rekensom kiezen bedrijven ervoor om hun apparatuur te upgraden, treasury-BTC te verkopen of stroom te verhuren aan andere klanten. Core Scientific verkocht in maart alleen al voor $175 miljoen aan BTC, en sluit zich daarmee aan bij een brede verkoopgolf in de sector.
De AI-hostingtransitie krijgt haar eerste rapportcijfer
De vier pure-play miners die deze week rapporteren, hebben samen al voor meer dan $30 miljard aan AI- en high-performance computing (HPC)-contracten binnengehaald. Beursgenoteerde miners bezitten nu samen meer dan $70 miljard aan AI-overeenkomsten.
Hut 8 zette zijn AI-transitie kracht bij in december met een 15-jarig AI-datacenter leasecontract van 245 MW op hun River Bend-campus in Louisiana.
Anthropic is de klant voor het werken via compute-partner Fluidstack, en Google staat garant voor de lease tijdens het eerste termijn. De basiswaarde van het contract is ongeveer $7 miljard en verlengopties kunnen dit verhogen tot $17,7 miljard.
TeraWulf sloot op zijn beurt een Fluidstack-deal van $9,5 miljard af, ook gesteund door Google, op hun locatie in Abernathy, Texas. Dit kwam bovenop eerdere Lake Mariner-contracten ter waarde van $3,7 miljard.
Core Scientific heeft een CoreWeave-contract voor ongeveer 590 MW. Dit akkoord kan meer dan $10 miljard aan inkomsten opleveren in 12 jaar, en CoreWeave is nu bezig om het miningbedrijf volledig over te nemen.
Cipher Mining staat nog aan het begin van hun AI-avontuur, met kleinere contracten en een focus op pure hashrate-groei.
Cijferagenda en verwachtingen
Wall Street heeft de verwachtingen voor miners laag ingezet en die voor Coinbase zelfs nog lager dan vorig jaar.
Waarom MSTR en COIN buiten de AI-verwachting vallen
MicroStrategy en Coinbase Global passen niet in het AI-minersverhaal. Zij rapporteren deze week wel, maar vertellen elk een heel ander verhaal.
MicroStrategy lijkt voor de beurs het meest op een gehevelde Bitcoin-treasury en bezit 818.334 BTC. Het bedrijf meldde al een onverwerkt verlies op digitale assets van $14,46 miljard over Q1 2026.
Executive chairman Michael Saylor liet weten dat MicroStrategy de wekelijkse Bitcoin-aankopen pauzeert deze week, voorafgaand aan de resultaten.
Investeerders lezen het MSTR-rapport om te kijken naar het tempo waarin de treasury groeit en naar de premie van de marktkapitalisatie ten opzichte van de nettovermogenswaarde (mNAV), niet vanwege AI-hostingcijfers.
Coinbase functioneert als proxy voor de vraagkant. Het handelsvolume in Q1 daalde fors nadat BTC 22% en ETH zelfs 41% in het kwartaal verloren.
Analisten verwachten nu een omzet rond $1,5 miljard, grofweg 26% lager dan een jaar geleden. De inkomsten uit abonnementen en diensten, die worden geschat tussen $550 en $630 miljoen, zijn het beste signaal van aanhoudende stabiliteit.
Block geeft een kleiner, indirect beeld van de retailvraag naar Bitcoin via Cash App.
Hier moet je op letten
De bullcase is eenvoudig.
- AI-inkomsten boven verwachting bij Hut 8, TeraWulf en Core Scientific zouden de draai na de halving bevestigen.
- Een aanvraag van Strategy waarmee een herstart van aankopen wordt aangegeven, kan MSTR en de bredere sector omhoog stuwen.
Ondertussen zijn mining-aandelen dit jaar al met 25 tot 73% gestegen, terwijl Bitcoin sinds januari ongeveer 12% lager staat.
De bearcase is net zo duidelijk.
- Langzame groei van AI zou benadrukken dat druk na de halving de belangrijkste factor in de mining-economie is.
- Zwak handelsvolume bij Coinbase, of
- Een voorzichtige toon van Saylor
Investeerders die duidelijker signalen zoeken, kunnen ook de bredere aandelen op de watchlist van deze week bekijken.
Q1 2026 zal de vraag rond de halving niet volledig beantwoorden. Wel zal het de eerste harde cijfers opleveren over of de AI-inzet van de sector zorgt voor echte omzet of alleen voor koppen in het nieuws.
