Arthur Hayes: Bitcoin’s 4-jaar cyclus is voorbij — lang leve de liquiditeit

De populaire theorie van de ‘4-jaar cyclus’, die jarenlang werd gebruikt om de bewegingen van de cryptomarkt te verklaren, lijkt mogelijk haar geldigheid te verliezen.

In een recent blogbericht stelt Arthur Hayes, medeoprichter van BitMEX en CIO van Maelstrom, dat de 4-jaar cyclus in deze bullmarkt niet meer opgaat. Volgens hem zijn de huidige marktomstandigheden fundamenteel anders dan in eerdere cycli.

Monetair beleid van de VS en China

Hayes stelt dat de Bitcoin koers tegenwoordig vooral wordt beïnvloed door veranderingen in de wereldwijde geldhoeveelheid, en niet langer door halvings of de mate van marktvolwassenheid. Volgens hem zal de koers pas dalen wanneer grote economieën hun monetair beleid verkrappen — niet volgens een vaste vierjarige cyclus.

Volgens Hayes zijn de Verenigde Staten en China de twee belangrijkste landen om in de gaten te houden. Hij benadrukt dat de Bitcoin-koers historisch gezien sterk wordt beïnvloed door de liquiditeit van zowel de Amerikaanse dollar als de Chinese yuan.

• 2009–2013: Na de financiële crisis van 2008 pompten zowel de VS als China enorme hoeveelheden liquiditeit in hun economieën. De VS startte met onbeperkte kwantitatieve versoepeling, terwijl China massaal investeerde in kredietgedreven infrastructuurprojecten. Tegen 2013 voerden zowel de Fed als de People’s Bank of China een sterk expansief beleid, wat de basis legde voor de eerste grote Bitcoin-rally.
• 2013–2017: De tweede cyclus werd vooral aangedreven door een sterke toename van de liquiditeit in de Chinese yuan. De opkomst van Ethereum en de daaropvolgende ICO-hype zorgden ervoor dat cryptocurrencies rechtstreeks profiteerden van deze kapitaalinjecties, wat leidde tot een brede marktstijging.
• 2017–2021: De derde cyclus, die samenviel met de COVID-19-pandemie, werd voornamelijk aangedreven door de overvloed aan Amerikaanse liquiditeit. De Amerikaanse overheid lanceerde haar grootste steunprogramma sinds de New Deal van de jaren 1930. Hoewel China in die periode een streng anti-crypto­beleid voerde, had dat weinig invloed op de prijsrally. Ook deze cyclus eindigde toen de Federal Reserve eind 2021 begon met monetaire verkrapping.

Nieuwe drijvende kracht: populisme

Hayes ziet politiek populisme als het bepalende kenmerk van de vierde en huidige cyclus. Volgens hem hebben zowel president Joe Biden als voormalig president Donald Trump dezelfde reactie gegeven op stijgende assetprijzen: meer geld bijdrukken.

Trump pleitte onlangs voor het verlagen van de Amerikaanse federale fondsenrente naar 1% en het verlagen van de hypotheekrente om biljoenen dollars aan woningvermogen vrij te maken.

Arthur Hayes wijst erop dat de Chinese president Xi Jinping probeert te ontsnappen aan de huidige periode van zware deflatie. Volgens Hayes heeft China de neiging om geld te drukken zodra de economische druk te groot wordt. Hij verwacht dat, zelfs als China zelf geen actieve monetaire versoepeling doorvoert, het in ieder geval niet zal proberen de Verenigde Staten te hinderen om dat wel te doen.

Zal de Bitcoin koers dalen in 2026?

Volgens de traditionele “4-jaar cyclus” zou de Bitcoin-koers tegen het einde van 2025 een neerwaartse fase moeten ingaan. Hayes betoogt echter dat zo’n voorspelling in de huidige liquiditeitsomgeving weinig waarde heeft, en concludeert dat de 4-jaarcyclus dit keer niet van toepassing zal zijn.

Arthur Hayes staat niet alleen in zijn visie — meerdere crypto-experts delen een vergelijkbaar standpunt. Bitwise CIO Matthew Hougan verklaarde onlangs dat de 4-jaar cyclus voorbij is en merkte op dat de theorie definitief kan worden losgelaten als de Bitcoin-koers positief blijft tot in 2026.

K33 Research, een bedrijf gespecialiseerd in crypto-analyse, stelt dat Bitcoin zich nu in een fase bevindt waarin de koers vooral wordt gestuurd door structurele factoren in plaats van door een beperkt aantal retailinvesteerders. Volgens Vetle Lunde, hoofd onderzoek bij K33, zou de toevoeging van staking aan Grayscale’s Ethereum-product de belangstelling voor die ETF aanzienlijk kunnen vergroten.

Hij voegde eraan toe dat een markt die herstelt na een shutdown de interesse in altcoins kan aanwakkeren. Dat wijst erop dat de Bitcoin koers zich waarschijnlijk zal stabiliseren of zelfs stijgen, in plaats van dalen.