Analist Benjamin Cowen verwacht dat het rendement op de 10-jaars Treasury zijn hoogtepunt bereikt vóór half november, nadat het op 1 oktober 5,342% aantikte. Dat kan de druk op Bitcoin (BTC) en andere risicovolle assets verlichten.
Dit was het hoogste niveau sinds begin 2002. Ondertussen verhoogde de Federal Reserve (de Fed) in september de rente.
Waarom ziet Benjamin Cowen een piek in het rendement rond de Fed-meeting
Cowen zei dat volgens de geschiedenis zijn timing klopt. In 2018 en 2022 – de laatste twee jaren van de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen – bereikte het rendement op de 10-jaars obligatie zijn hoogtepunt tussen begin oktober en half november.
Daarna daalde het rendement beide jaren van half november tot december. Cowen geeft echter toe dat het patroon niet precies hetzelfde is.
Hij had 5% als een voorlopig doel genoemd. Inmiddels is dat niveau overschreden en zegt hij dat 5,4% tot 5,6% nog altijd mogelijk is.
Hij verwacht het meeste angst rond de Fed-bijeenkomst op 28 oktober. Cowen zei dat de kans op een renteverhoging in oktober in een week daalde van 64% naar 17,7%.
Volgens hem is die daling onderdeel van het probleem. Hij denkt dat de rentes deels stijgen omdat obligatiehandelaren bang zijn dat de Fed te weinig zal doen.
Cowen zegt dat de Fed kan besluiten te wachten door te wijzen op lage inflatie en een zwakke arbeidsmarkt. Het zwakke Amerikaanse banenrapport van september liet slechts 29.000 nieuwe banen zien.
Een slecht inflatierapport kan volgens hem nog een laatste verkoopgolf van obligaties veroorzaken. Als daarna het rendement op de 2-jaars obligatie zakt, hoeft de Fed misschien minder te verhogen.
Hij verwacht dat de rente vanaf half november gaat dalen, kort na de tussentijdse verkiezingen.
Zou een dalend rendement BTC helpen
Cowen noemde Bitcoin niet direct. Hij zei alleen dat het rentepad invloed heeft op risicovolle assets.
Toch reageerde Bitcoin de laatste tijd op het rendement. Zo worstelde het vorige week met het 24-jarig high rendement en steeg het binnen enkele minuten na het banenrapport.
Shortposities verloren ongeveer $27,5 miljoen in een uur na het nieuws, volgens gegevens van CoinGlass. Slechte banencijfers zorgden mogelijk voor minder angst voor verdere renteverhogingen door de Fed.
Zelfs een lokale piek kan slechts beperkt verlichting bieden. Cowen denkt dat de lange rente de komende 10 tot 20 jaar blijft stijgen. Dat kan de druk op assets zonder rendement, zoals Bitcoin, aanhouden.
