Arthur Hayes zegt dat minister van Financiën Scott Bessent dezelfde geld-printstrategie gebruikt als voormalig minister Janet Yellen in 2023. Als het patroon klopt, kan volgens de berekening de Bitcoin koers richting zes cijfers gaan.
De Treasury van Bessent heeft deze maand de terugkoop van langlopende obligaties al verdubbeld. Volgens Hayes lijkt dit beleid erg op de liquiditeitsmaatregelen die de Bitcoin-rally van 2023-2024 onder Yellen hebben aangedreven.
Waarom Hayes denkt dat Bessent Yellen herhaalt
Hayes, medeoprichter van BitMEX en chief investment officer van Maelstrom, vertelde dit ook in een recent interview met Hayes. Volgens hem staat Bessent nu voor hetzelfde probleem als Yellen in 2023. Beide ministers moeten omgaan met een overheid die blijft uitgeven. In het verleden moest de minister van Financiën daardoor het rendement op de 10-jaars lening onder de 5% houden.
Yellen’s oplossing was om vooral korte leningen uit te geven. Daardoor liep het reverse repo-programma van de Fed terug van $2,5 biljoen naar ongeveer $100 miljard. Deze afname liep van halverwege 2023 tot januari 2025, toen Bessent het overnam. Volgens Hayes stroomde dat geld in bankreserves en, zo zegt hij, in de Bitcoin-rally van 2023-2024.
Bessent voert nu een soortgelijk beleid uit. De Treasury heeft het bedrag voor het terugkopen van langlopende obligaties deze maand per operatie verdubbeld van $2 miljard naar $4 miljard. Er wordt ook overwogen om het Treasury General Account (TGA), waar ongeveer $950 miljard in zit, in te zetten voor nog grotere aankopen. Lees meer.
Deze maatregel zorgde er kort voor dat de Bitcoin koers naar $80.000 steeg, waarna het weer zakte naar ongeveer $78.800. Dat lijkt op hoe snel de obligatiemarkt de rally rond terugkoopacties in augustus weer verloor.
De wiskunde achter het Bitcoin-doel van $224.000
Als je Hayes’ vergelijking uit 2023 letterlijk volgt, ontstaat er een concreet doel. Bitcoin stond rond $26.000 in het midden van 2023, toen Yellen begon met het uitgeven van korte leningen waardoor reverse repo’s afnamen. Bitcoin bereikte een piek van ongeveer $73.750 in maart 2024, voor de halving en de goedkeuring van spot ETF’s voor meer opwaarts momentum zorgden. Dat is een stijging van 2,84 keer.
Als je diezelfde factor gebruikt op de huidige Bitcoin koers van ongeveer $78.800, kom je uit op een mogelijk doel van $224.000. Dit is een simpele berekening volgens het kader van Hayes, niet een getal dat Hayes letterlijk heeft genoemd.
Er zijn echter wel kanttekeningen. De rally van 2023-2024 kwam niet alleen door het leegtrekken van reverse repo’s. Goedkeuring van spot Bitcoin ETF’s in januari 2024 en de halving in april 2024 vielen ook in diezelfde periode. Elk van deze gebeurtenissen bewoog de koers los van het beleid van de Treasury. Toch blijft impliciet geld printen altijd een grote katalysator voor de groei van Bitcoin.
Citadel Securities heeft kritiek geuit op het terugkoopbeleid van Bessent. Het bedrijf waarschuwt dat deze aanpak lijkt op financiële onderdrukking, wat de dollar zou kunnen verzwakken en inflatie kan aanwakkeren.
Of Bitcoin echt in de buurt komt van deze berekening, hangt van één ding af.
Lukt het Bessent om de terugkoopacties langer vol te houden dan de eerste poging in augustus? Of verdwijnt de rally net als de obligatiemarkt-rally, die deze maand al twee keer snel weer afkoelde?
