Bhutan heeft deze week voor $22,4 miljoen aan Bitcoin verplaatst uit staatswallets. Daarbij werd onder andere direct getransacteerd met institutioneel market maker QCP Capital. Het cryptobezit van het Himalaya-land is gedaald van een piek van $1,4 miljard naar ongeveer $412 miljoen.
Deze uitstromen zijn onderdeel van een terugkerend patroon waarbij de regering van Bhutan periodiek Bitcoin liquideert. Bhutan is in 2019 gestart met Bitcoin-mining en het aanhouden van Bitcoin. Deze recente transacties werpen nieuwe vragen op over hoe landen omgaan met crypto-strategieën, zeker bij de huidige druk op de cryptomarkt.
SponsoredRecente Bitcoin-verkopen en transactiepatronen
Blockchain analytics-platform Arkham heeft de Bitcoin-verkopen bevestigd. Er vonden twee grote uitstromen plaats vanuit Druk Holding Investments (DHI), de staatsinvesteringsmaatschappij van Bhutan. De transacties betroffen 184,03 BTC ($14,09 miljoen) en 100,82 BTC ($8,31 miljoen), vijf dagen eerder. De laatste ging direct naar adressen van QCP Capital, een institutionele market maker uit Singapore die actief is op de derivaten- en spotmarkten.
Volgens de analyse van Arkham verkoopt Bhutan Bitcoin meestal in tranches van ongeveer $50 miljoen. Historische data toont vooral veel verkopen in de periode van half tot eind september 2025, met meerdere transacties boven de $50 miljoen. De huidige uitstromen van $22,4 miljoen per week zijn kleiner dan eerdere verkopen. Dit kan wijzen op een voorzichtiger verkopen of op een kleiner resterend bezit.
De transactie met QCP Capital laat zien dat Bhutan strategisch verkoopt in plaats van uit nood. Market makers zoals QCP maken het mogelijk om grote bloktransacties uit te voeren zonder veel impact op de markt. Hierdoor kunnen landen grote posities afbouwen zonder dat de prijs plots scherp daalt, wat vaak wel gebeurt bij directe stortingen op een crypto-exchange.
Bhutans Bitcoin-mining operatie en winstgevendheid
Bhutans Bitcoin-strategie begon in 2019, toen DHI een mining-operatie startte op basis van de overvloedige waterkracht in het land. Arkham schat dat Bhutan sinds de start meer dan $765 miljoen Bitcoin-winst heeft gemaakt, terwijl de totale energiekosten rond de $120 miljoen lagen. Door het gebruik van waterkracht zijn de kosten lager dan bij concurrenten die fossiele brandstoffen gebruiken.
De Bitcoin halving van 2024 heeft de economie rond mining ingrijpend veranderd. Dit vierjaarlijkse evenement halveert de blokbeloningen, waardoor de kosten om één Bitcoin te minen verdubbelden en mining minder efficiënt werd. Data laten zien dat Bhutan het grootste deel van de Bitcoin vóór april 2024 heeft gemined en de productie daarna sterk heeft verlaagd.
Voor de halving zorgden ruime winstmarges ervoor dat Bhutan grote voorraden kon opbouwen tegen gunstige kosten. Na de halving werd mining minder rendabel, waardoor Bhutan er waarschijnlijk voor koos de bestaande reserves te gelde te maken in plaats van door te gaan met kostbare mining. Deze strategische omslag van opbouwen naar selectief verkopen is een bredere trend in de sector, nu de winstgevendheid onder druk staat.
SponsoredPortfolio daling en huidige holdings
De crypto portfolio van Bhutan is fors gekrompen. Cijfers van Arkham Intelligence laten zien dat DHI nu ongeveer $412 miljoen aan on-chain-assets bezit, meer dan 70% minder dan het hoogtepunt van $1,4 miljard. Het portfolio bestaat vooral uit 5.700 BTC en een verwaarloosbare hoeveelheid Ethereum of andere tokens.
De daling komt door voortdurende verkopen en de daling van de Bitcoin koers. Een deel van de waardedaling komt door strategische verkopen voor winst of budgettaire redenen, maar ook de algemene marktomstandigheden in 2025 en begin 2026 spelen mee. Bhutan bereikte de piek tegelijk met een high van de Bitcoin koers, waardoor het procentuele verlies groter uitvalt nu de prijzen weer gedaald zijn.
Uit de transactiegeschiedenis blijkt dat DHI vooral samenwerkte met Binance ($261 miljoen, ofwel 68% van het totaal) en Celsius Network ($118 miljoen, 31%). Kleinere bedragen werden via Kraken verstuurd. Deze verschillende routes, samen met directe transacties met market makers, tonen een slimme manier van beheer door Bhutan van de staatsreserves.
Het bedrijf Druk Holding and Investments beheert deze digitale assets én traditionele investeringen als onderdeel van de bredere strategie om te diversifiëren. Door cryptocurrency op te nemen in de staatskas hoort Bhutan bij een selecte groep landen die direct actief zijn op de digitale asset-markt. Of de aanhoudende verkopen wijzen op een volledige exit of slechts een herstructurering van het portfolio is nog onduidelijk, terwijl de wereld kijkt naar hoe overheden omgaan met crypto-adoptie.
