Terwijl $1 miljard aan terugbetalingen door de markt golfde, benadrukt Ethena Labs dat hun synthetische dollar, USDe, precies werkte zoals ontworpen en dat Binance’s eigen prijssystemen de ineenstorting veroorzaakten.
Het marktdrama van dit weekend trof alle cryptosectoren, waarbij ook stablecoins in de vuurlinie kwamen na een vermeende storing bij ‘s werelds grootste exchange.
SponsoredEthena verdedigt tegen $1 miljard Binance-meltdown
In een gedetailleerd bericht op X (Twitter) weerlegde Ethena-oprichter Guy Young de beweringen van een USDe-pegging. Hij zegt dat de minting-, terugbetalings- en onderpandfuncties van het protocol normaal functioneerden tijdens de marktcrash.
“Ethena’s mint- en terugbetalingsfunctie had geen downtime… [het protocol verwerkte] meer dan $1 miljard aan opnames in een paar uur en $2 miljard in een periode van 24 uur zonder problemen,” zei Young.
Volgens Young kwam de chaos van één locatie, de Binance exchange, waarvan de interne oracle-index afweek van de diepste on-chain liquiditeitspools.
Het orderboek van de exchange begon zijn eigen spotprijzen te gebruiken in plaats van bredere marktgegevens, en de genoteerde waarde van USDe stortte kort in. Market makers, die niet konden arbitreren door vertragingen en bevriezingen van stortingen, werden buitenspel gezet terwijl geautomatiseerde liquidaties door Binance’s verenigde onderpandensysteem golfden.
Analist Pavel Altukhov, die het een perfecte storm noemde, beweerde dat Binance’s verenigde accountopzet toestaat dat alle activa als onderpand worden gebruikt. Toen de koersen van USDe en andere activa zoals wBETH daalden, werden handelaren gedwongen tot verkopen om de marge te behouden, wat de verkoopdruk op het platform versterkte.
Sponsored Sponsored“Handelaren moesten negatieve PnL dekken en aan nieuwe margerequirementen voldoen, terwijl hun USDe slechts half werk deed vanwege de de-pegging,” schreef Altukhov.
Ondertussen vroegen andere analisten zich af of het evenement een gecoördineerde manipulatie of een technische misser was. Analist ElonTrades beweerde dat iemand opzettelijk Binance’s interne prijsfeeds exploiteerde, wetende dat het systeem die prijzen gebruikte om onderpandwaarden te berekenen.
Voor de leek, toen de prijs van USDe kort daalde op Binance, gebruikten veel DeFi-geldmarkten (zoals Curve, Fluid en anderen) een “hardcoded” peg. Dit betekent dat ze USDe als gelijk aan USDT of USDC (1:1) behandelden voor onderpand- en uitleendoeleinden.
Dus hoewel Binance’s interne prijsfeed liet zien dat USDe onder $1 dook, negeerden DeFi-protocollen die tijdelijke daling omdat ze verwezen naar een vaste peg of diepe on-chain liquiditeitspools, niet naar Binance’s interne orderboekgegevens.
Tether CEO Paolo Ardoino gebruikte de retoriek om USDT aan te bevelen als het keuze-onderpand voor derivaten en marges.
“USDT is het beste onderpand voor derivaten en marges. Vloeibaar, getest door vuur. Als je tokens met lage liquiditeit gebruikt, zoals bananen, een paard, drie olijven en gekauwd kauwgom als onderpand, bereid je dan voor wanneer de markt beweegt,” schreef hij.
Ethena turnt zich tot transparantie en oracle-hervorming na de chaos
Als reactie heeft Ethena gedetailleerde richtlijnen vrijgegeven voor Oracle-ontwerp en risicobeheer. De USDe-stablecoin-uitgever benadrukt de noodzaak om onderscheid te maken tussen “tijdelijke ontwrichting” en “permanente schade” van onderpand.
Sponsored SponsoredHet team biedt ook real-time proof-of-reserves (PoR) toegang aan exchanges en oracle-providers. Dit omvat Chaos Labs en Chainlink, om on-demand verificatie van USDe’s dekking mogelijk te maken.
De transparantie-inspanning werd grotendeels verwelkomd door de industrie. Onderzoeker Wang Xiaolou zei dat Ethena’s aanpak “logisch is.” De analist stelt dat het koppelen van USDe aan USDT in DeFi-markten tijdens volatiliteit helpt om onnodige liquidaties te voorkomen. Tegelijkertijd kunnen op PoR gebaseerde triggers echte schade aanpakken als die ooit optreedt.
SponsoredToch blijven sommige analisten voorzichtig, waaronder Duo Nine, die waarschuwde dat hoewel DeFi-geldmarkten deze keer ongedeerd bleven.
“USDe verloor de peg op Binance nadat de crash voorbij was. Dit was Binance-gerelateerd, en DeFi ontsnapte dankzij de hardcoded peg aan USDT. De volgende keer kan de paniek in DeFi beginnen, en de snelheid van terugbetaling zal niet helpen. USDe blijft een hoog-risico asset,” schreef de analist.
De beweringen geven aan dat Ethena’s systeem niet faalde, maar dat de locatie (Binance) dat wel deed. Echter, het incident onthult een dieper structureel probleem. Gegevensfeeds van gecentraliseerde exchanges kunnen systemische stress veroorzaken in een steeds meer verbonden CeFi-DeFi-speelveld.
