Volgens voormalig Goldman Sachs-topman en macro-investeerder Raoul Pal hangt het antwoord minder af van het sentiment en meer van liquiditeit.
Raoul Pal zegt dat signalen beginnen samen te vallen op een manier die historisch gezien voorafgaat aan sterke stijgingen omhoog.
Gaat Bitcoin veel sneller naar $140.000 dan de markt verwacht
Raoul Pal stelt dat Bitcoin momenteel verhandeld wordt met een “grote korting” ten opzichte van de wereldwijde liquiditeitsvoorwaarden. In eerdere cycli zijn zulke grote verschillen tussen liquiditeitsgroei en de koers niet geleidelijk opgelost. Ze sloten snel en krachtig.
“Als dat gat wordt gedicht,” suggereert hij, stijgt Bitcoin niet langzaam – het springt plotseling naar een hogere range.
In het midden van Pal’s verwachting staat een mogelijk omslagpunt in liquiditeit in Q1 2026. Meerdere macrofactoren komen tegelijk samen.
Allereerst zijn er aanpassingen in bankregels, vooral rondom de Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR). Volgens Pal kan dat ervoor zorgen dat banken meer overheidsschuld kunnen absorberen zonder dat hun balansen onder druk komen te staan.
Dat geeft het Amerikaanse ministerie van Financiën meer ruimte om tekorten te financieren, waardoor de liquiditeit in het systeem toeneemt.
Ten tweede is er extra aandacht voor het Treasury General Account (TGA). In het verleden vloeide liquiditeit snel terug naar de markten als het TGA werd afgebouwd. Pal denkt dat dit proces nu sneller zal gaan.
Als je dat combineert met een zwakkere Amerikaanse dollar – wat vaak duidt op versoepelde financiële omstandigheden – én groeiende liquiditeit vanuit China, ontstaat een gunstigere situatie voor risicovolle assets.
Volgens Pal verbetert de liquiditeit nu al sneller dan markten verwachten. Zijn schatting? Als Bitcoin weer gelijk zou lopen met de huidige liquiditeitsomstandigheden, zou de koers dichter bij $140.000 liggen.
“…[gebaseerd op liquiditeitsmodellen, zou Bitcoin] dichter bij $140.000 moeten staan [als de historische verbanden blijven bestaan],” zei hij.
Een stijging naar $140.000 zou een toename van 106% betekenen voor de Bitcoin koers ten opzichte van het huidige niveau.
Bevestiging van de zakelijke cyclus
Pal wijst ook op indicatoren gericht op de conjunctuurcyclus, vooral het Institute for Supply Management (ISM). In zijn model lopen financiële omstandigheden zo’n negen maanden voor op het ISM, waarna wereldwijde liquiditeit kort daarna volgt.
De data die hij volgt, laten zien dat het ISM dit jaar flink zou kunnen aantrekken, wat wijst op een verbeterend groeiklimaat. Elke factor hieronder kan bijdragen aan meer vertrouwen en meer kredietverstrekking.
- Fiscale stimulering
- Belastingvoordelen voor investeringen in vaste activa
- Kapitaaluitgaven aan datacenters en energie-infrastructuur, en
- Mogelijke verlaging van hypotheekpercentages
Wanneer de groeiverwachtingen stijgen en de liquiditeit toeneemt, deden Bitcoin en andere high-beta assets het in het verleden vaak beter dan de rest van de markt.
De 10 oktober overhang
Toch blijft Bitcoin achter, ondanks deze betere omstandigheden. Pal herleidt dat verschil tot de liquidatiegolf van 10 oktober, een structurele gebeurtenis die volgens hem ‘de marktwerking beschadigde’.
In tegenstelling tot traditionele aandelenmarkten kent crypto geen regelgeving om transacties terug te draaien bij een plotselinge crash. Tijdens de cascade vond gedwongen hefboomafbouw plaats, samen met storingen bij exchange-API’s, waardoor market makers en liquiditeitsverschaffers even verdwenen. Daardoor daalde de prijs verder dan de fundamentals eigenlijk lieten zien.
Pal vermoedt dat exchanges mogelijk zelf gedwongen verkopen hebben opgevangen en deze posities later, wanneer er meer liquiditeit was, automatisch afbouwden.
Tel daar uitgebreide call-verkoop strategieën rond de $100.000-strike bij op – vaak gekoppeld aan yield-producten – en het resultaat was aanhoudende druk naar boven.
Toch denkt hij dat deze belemmering nu verdwijnt.
De “Banana Zone”-setup
Pal noemt de laatste versnellingsfase van een crypto-cyclus de “Banana Zone” — een niet-lineaire herwaardering veroorzaakt door liquiditeit, betere economische groei en nieuwe kapitaalinstromen.
Voordat dat stadium begint, verwerken markten doorgaans eerst eerdere volatiliteit en worden structurele weerstandsniveaus uitgenomen. De zone rond $100.000 is volgens hem zowel psychologisch als structureel belangrijk. Zodra de verkoopdruk door calls afneemt en beleggers voorzichtig blijven, wordt de kans op een plotselinge stijging groter.
Liquiditeit, volgens Pal, loopt voor op de koers. Op het moment dat de meerderheid bullish wordt, is de stijging meestal al begonnen.
Als er wereldwijd meer druk komt op herfinanciering en dit zorgt voor extra liquiditeit in het systeem, dan kan Bitcoin volgens hem – die hij een “wereldwijde liquiditeitsspons” noemt – hier snel op reageren.
En als het gat tussen de liquiditeit en de Bitcoin koers kleiner wordt, is $140.000 misschien helemaal geen onrealistisch doel. Het kan juist het niveau zijn waar de markt altijd al naartoe ging.
