Bijna $2,5 miljard aan Bitcoin- en Ethereum-opties verlopen vandaag, wat kan zorgen voor een volatiele maandafsluiting terwijl handelaren speculeren op stijgingen, maar zich ook indekken tegen forse dalingen.
Op het eerste gezicht lijkt de positionering positief. Maar onder de door calls gedomineerde verhouding ligt een opvallende afwijking: een van de grootste open interest-clusters in Bitcoin ligt ver onder de huidige koers — bij de $40.000 strike.
Calls domineren, maar max pain ligt hoger
Bitcoin handelt momenteel rond $67.271, met max pain op $70.000. Open interest laat 19.412 call-contracten en 11.044 put-contracten zien. Dit geeft een put-to-call ratio van 0,57 en laat een focus op de opwaartse kant zien. De totale waarde van de aflopende opties bedraagt ongeveer $2,05 miljard.
Ook Ethereum laat een positief beeld zien, maar dit is iets meer in balans. ETH handelt rond $1.948, met max pain op $2.025.
Calls (124.109 contracten) zijn groter dan puts (90.017), met een put-to-call ratio van 0,73 en een waarde van ongeveer $417 miljoen.
“…de positionering verschuift naar veel calls voor beide assets, waarbij BTC een duidelijk opwaarts accent laat zien. Max pain-niveaus liggen onder de dominante call open interest bij BTC, terwijl ETH meer gebalanceerd is maar nog steeds positief oogt,” merkten analisten bij Deribit op.
Max pain betekent de koers waarbij de meeste opties waardeloos aflopen, waardoor uitkeringen aan kopers geminimaliseerd worden.
Omdat zowel BTC als ETH onder hun max pain-niveau handelen, kunnen koersbewegingen richting deze niveaus bij expiratie verliezen voor optieverkopers beperken.
De $40.000 put: een tail-risk signaal
Ondanks de overwegend positieve verhouding valt een grote concentratie van puts op het $40.000-niveau in de markt op.
De $40.000 Bitcoin put is nu de op een na grootste strike qua open interest, goed voor zo’n $490 miljoen aan optiewaarde. Dit volgt op de sterke terugval van Bitcoin vanaf eerdere highs, die de vraag naar indekking flink veranderd heeft.
“Hoewel de totale positionering richting calls verschuift bij de expiratie, springt er één strike uit: De $40K BTC put blijft één van de grootste open interest strikes vóór de februari-expiratie. Vraag naar diepe OTM bescherming blijft zichtbaar, ondanks de positieve put/call-verhouding,” merkten Deribit-analisten op en benadrukten de ongewone omvang van deze positie.
Kortom, handelaren speculeren op een stijging, maar sluiten een nieuwe schok qua volatiliteit niet uit.
Hedging, premie en structurele implicaties
Deze dynamiek wijst op een ruimere verandering in de derivatenmarkt van Bitcoin. Opties worden steeds vaker gebruikt voor speculatie op richting, opbrengststrategieën en het managen van volatiliteit.
Analist Jeff Liang stelt dat premies uit de optiemarkt halen de structurele verkoopdruk kan verlagen.
“Als we stabiel de premie uit de optiemarkt kunnen halen en Bitcoin HODLers kunnen versterken, betekent dat: HODLers hoeven hun Bitcoin niet meer te verkopen om hun leven te verbeteren… de verkoopdruk op Bitcoin zal dalen… Dit zal de Bitcoin koers verder omhoog stuwen,” aldus de analist.
Hij beschreef de optiepremies als een “lokale pump” gedreven door angst en hebzucht, die waarde herverdeelt naar lange-termijn houders zonder in te gaan tegen Bitcoin’s maximale aanbod.
Over het geheel genomen zijn er meer calls dan puts voor zowel BTC als ETH, wat aangeeft dat handelaren blijven inzetten op herstel. Toch laat de grote hoeveelheid diepe out-of-the-money hedges zien dat de markt voorzichtig blijft.
Nu er miljarden aan optiewaarde afloopt, is de hamvraag of de koersen richting max pain bewegen—of dat verborgen vraag naar crashbescherming juist weer voor volatiliteit zorgt op het moment dat handelaren rust verwachten.
