Meer dan $2,3 miljard aan Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) opties lopen vandaag af. Terwijl beleggers zich meer defensief opstellen, blijft de Bitcoin koers stabiel rond $71.500 en daalt de implied volatility vanaf recente highs.
De open interest op crypto futures steeg met 2% naar $102 miljard in de afgelopen 24 uur. Toch laten vlakke tot negatieve funding rates en de cumulatieve volume delta zien dat deze stijging vooral door voorzichtige bearish posities komt, niet door veel nieuwe longs.
Opties-positionering neigt defensief
Voor BTC-opties is de totale waarde $1,93 miljard, verdeeld over 26.948 contracten. De put-to-call ratio is 0,97, wat bijna in balans is, maar met een lichte voorkeur voor bescherming. Max pain ligt op $69.000, net onder de spotprijs.
Voor ETH is het beeld duidelijker. Met $394 miljoen aan waarde over 186.732 contracten, is de put-to-call ratio van Ethereum opgelopen tot 1,20.
Dat betekent dat er veel meer put-kopers zijn dan call-kopers, wat duidt op hedging en niet op sterke richting. Max pain voor ETH is $2.000, ongeveer 5% onder de huidige koers van $2.110.
Volgens analisten van Greeks.live is de implied volatility over belangrijke looptijden sterk teruggelopen. De maandelijkse volatility risk premium (VRP) daalde in één dag van +2% naar -9%.
Een verder negatieve VRP betekent dat handelaren verwachten dat de toekomstige volatiliteit lager zal blijven dan nu, zelfs nu de macro-risico’s oplopen.
De $20.000 put en wat het signaleert
Bij Deribit, de grootste crypto-optiebeurs, is bijna $800 miljoen aan open interest geconcentreerd op de $20.000 BTC put.
Dat contract is een gok dat de Bitcoin koers onder dat niveau zal zakken. Het is de vierde populairste bearish positie op het platform.
“Bitcoin oogt veerkrachtig, maar bijna $800 miljoen aan open interest zit op de $20.000 put,” schreven analisten van Deribit.
Het grootste deel daarvan bestaat uit short puts in plaats van directionele long-hedges, omdat handelaren vaak puts verkopen ver buiten het geld, omdat de kans dat die worden geraakt klein is.
Door het consolidatiepatroon wordt overtollige leverage uit BTC gehaald, wat meestal zorgt voor een stabielere basis voor de volgende richting als er een macro-catalysator komt.
Olie, obligaties en de macro squeeze
De veerkracht van Bitcoin boven $70.000 wordt op de proef gesteld door spanningen op de traditionele markten. De olieprijzen stijgen richting $100 per vat, wat de aandelenmarkten zenuwachtig maakt en de inflatie-angst aanwakkert.
Toch komt de belangrijkste cross-asset waarschuwing van de obligatiemarkt. De MOVE-index, die de verwachte volatiliteit op Amerikaanse staatsleningen meet, steeg op 12 maart met 21% naar 95,30, terwijl deze eind februari nog onder de 60 stond.
Staatsobligaties bepalen de prijszetting voor de globale financiële markten. Als de volatiliteit op obligaties sterk stijgt, worden de financiële voorwaarden scherper en komt er druk op risicovolle assets.
De implied volatility-indexen voor BTC en ETH, BVIV en EVIV, bleven echter stabiel ondanks de olie-rally en zwakke aandelenmarkten. Dit suggereert dat derivatenhandelaren voorlopig geen grote besmetting tussen assets inprijzen voor de belangrijkste cryptocurrencies.
Dit verschil kan echter van korte duur zijn. Als de volatiliteit op staatsobligaties verder oploopt richting de FOMC-meeting van 17-18 maart, kan de druk overslaan naar de positievoering in crypto.
Voor nu blijft het $69.000-$71.700 bereik voor Bitcoin intact, maar de optiesmarkt laat zien dat handelaren vooral hedgen en afwachten in plaats van écht positie kiezen.
