Bitcoin heeft liquidatieniveaus bereikt die voor het laatst werden gezien tijdens de FTX-ineenstorting, maar deze keer kwam de schok van een markt die overladen was met ongekende leverage, in plaats van fraude of een exchange-falen.
Volgens sommige analisten hebben leverage-flushes zoals deze historisch gezien sterke kansen op de middellange termijn gecreëerd, zelfs als bredere risico’s en late-cyclus onzekerheden blijven bestaan.
SponsoredDe vonk achter de liquidatiegolf
Bitcoin heeft zojuist FTX-era liquidatieniveaus geëvenaard, maar deze keer is de oorzaak geen exchange-ineenstorting of verborgen fraude. In plaats daarvan kwam de schok van een markt die overladen was met leverage, een opbouw die maandenlang stilletjes groeide voordat deze binnen enkele uren openbrak.
“De markt heeft nog nooit zoveel leverage gedragen. In 2021 bereikte het open interest een hoogtepunt van $16,5 miljard. In deze cyclus bereikte het $47,5 miljard – drie keer zoveel. Dit [illustrates] hoe agressief investeerders zijn geworden tijdens deze cyclus,” vertelde Darkfost aan BeInCrypto.
Liquidaties treden op wanneer traders, die zwaar lenen, hun posities niet kunnen handhaven zodra de koersen tegen hen bewegen. Wanneer leverage zich over de hele markt uitstrekt, kan zelfs een bescheiden daling een golf van automatische verkopen triggeren.
Dat is precies wat deze week gebeurde. De tientallen miljarden dollars aan open interest hadden zich over exchanges opgehoopt, waardoor de markt kwetsbaar was voor elke betekenisvolle neergang.
Zodra Bitcoin zakte, brak de druk. Gedwongen liquidaties golfden door het systeem, waarbij elke liquidatie de volgende versnelde.
Sponsored Sponsored“Deze all-time high in open interest vond plaats vlak voor de gebeurtenissen van 10 oktober en de reeks grote liquidaties die volgden, wat de korte-termijn volatiliteit verhoogde,” voegde Darkfost eraan toe.
De schaal en snelheid van de uitverkoop trokken onmiddellijk vergelijkingen met de FTX-ineenstorting.
Nieuwe sterkte na de shake-out
Liquidatietotalen lijken nu op die van november 2022, met meer dan 9.000 tot 10.000 BTC die in één dag werden weggevaagd. Maar daar eindigt de gelijkenis.
In 2022 viel de markt uiteen vanwege fraude en het falen van een grote exchange. Deze keer kwam de crash door overmatige leverage en normale marktmechanismen. Dat verschil is cruciaal.
De huidige shake-out signaleert geen structureel falen. In plaats daarvan weerspiegelt het overmoedige positioneringen en een overvolle derivatenmarkt. De ontbinding was gewelddadig omdat de leverage extreem was. Toch begint het beeld te verschuiven zodra die overmatige leverage is weggespoeld.
Sponsored“Historisch gezien hebben deze deleveraging-fasen vaak solide kansen op de middellange termijn geboden, net als na de FTX-crash… die het einde van de bear markt markeerde,” merkte Darkfost op.
Bovendien werden de funding rates negatief, een teken dat traders afstand namen van overdreven bullish geleveragede weddenschappen. Open interest daalde ook en herstelde niet onmiddellijk, waardoor het risico op een nieuwe snelle golf van gedwongen verkopen werd verminderd.
Tegelijkertijd steeg de spot handel – een van de sterkste dagen van het jaar – wat aangeeft dat echte kopers, en niet geleend geld, instapten.
“Een markt die zichzelf opnieuw opbouwt op spot na een leverage flush is een teken dat er een bodem kan worden gevormd. Dit is precies het soort signaal dat je wilt zien na zo’n liquidatie-evenement,” voegde Darkfost toe.
Dit is waar het venster van kansen zich opent.
Sponsored SponsoredVoorzichtigheid te midden van een schonere markt
Wanneer grote hoeveelheden leverage uit het systeem worden gespoeld, wordt de markt vaak stabieler.
Maar Darkfost stelde dat het belangrijk is om te begrijpen waarom deze gebeurtenissen in de eerste plaats zo gewelddadig plaatsvinden, alvorens dit moment als een kans te zien. Episoden zoals deze wijzen op een aanhoudend probleem in de crypto-industrie: veel traders missen nog steeds een basisbegrip van risico.
“Mensen hebben echt educatie nodig als het gaat om risicomanagement. Crypto blijft licht gereguleerd en extreem toegankelijk, en het is mogelijk om extreme leverage te gebruiken met grote hoeveelheden kapitaal,” zei hij, eraan toevoegend, “[Als] een investeerder niet perfect weet hoe hij risico moet beheren, kan hun nettovermogen zware verliezen lijden. Hoe hoger de leverage, hoe korter de levensduur van de trade.”
Met die waarschuwing in gedachten, merkte Darkfost ook op dat de bredere omgeving niet helemaal eenvoudig is.
“Gezien de huidige context is het de moeite waard om enige nuance toe te voegen, omdat we het einde van de cyclus hebben bereikt voor degenen die nog in die periodiciteit geloven. Het macrobeeld is nog niet helemaal duidelijk en er ontstaan andere zorgen, waaronder de mogelijkheid dat MSCI schatkistintensieve bedrijven zoals MSTR zou kunnen identificeren.”
Pas nadat deze risico’s zijn erkend, komt het grotere historische patroon in beeld. Zodra overmatige leverage wordt opgeruimd, keren markten vaak terug naar een gezondere basis.
Na de FTX-ineenstorting markeerde een vergelijkbare reset het einde van de bear markt en het begin van een maandenlang herstel. Een vergelijkbare dynamiek kan zich opnieuw aan het vormen zijn – hoewel deze keer met meer nuance en meer variabelen in het spel.
