Bitcoin zit al het grootste deel van het eerste kwartaal van 2026 onder de $70.000. Op het eerste gezicht lijkt de koers zwak en veel handelaren zijn negatiever geworden over de korte-termijn verwachting. Maar een nieuwe analyse van XWIN Research, gepubliceerd op CryptoQuant Insights, laat zien dat het ware verhaal zich onder de prijsdiagram afspeelt.
De Bitcoin-markt stort niet in – het splitst zich juist op in twee heel verschillende groepen.
Whales verkopen, bedrijven kopen
De Exchange Whale Ratio, die grote stroom van coins van grote houders naar crypto exchanges volgt, is dit kwartaal gestaag gestegen. Als deze metriek stijgt, betekent dit meestal dat grote spelers hun coins richting exchanges sturen om te verkopen. In een markt met weinig liquiditeit kan deze verkoopdruk een opwaartse rally boven de weerstand dempen.
Toch doen bedrijven juist het omgekeerde. XWIN Research schat dat publieke bedrijven in het eerste kwartaal ongeveer 62.000 BTC netto hebben toegevoegd. Strategy, voorheen bekend als MicroStrategy, was koploper met de aankoop van meer dan 88.000 BTC alleen. Het bedrijf bezit nu ongeveer 762.000 BTC, gefinancierd via converteerbare leningen en de uitgifte van aandelen, blijkt uit gegevens van de SEC.
Dit is geen speculatieve koop. Strategy haalt kapitaal op en verandert dit in Bitcoin als een lange-termijn reserveplan. Dat zorgt voor een stabiele vraag, onafhankelijk van stijgende of dalende koersen.
Ondertussen vertellen de instromen in spot Bitcoin ETF’s een ingewikkelder verhaal. Het fonds van BlackRock krijgt instromen, maar Grayscale’s GBTC verliest ondertussen juist assets. Volgens SoSoValue-data wisselden de ETF-instroomgegevens in maart sterk: eerst een instroom van $458 miljoen op 2 maart, gevolgd door een uitstroom van $348 miljoen vier dagen later. Het totale ETF-vermogen onder beheer steeg amper, van $55,26 miljard aan het begin van maart naar $56,00 miljard aan het einde van de maand.
Dit betekent dat er vooral verschuiving is tussen verschillende producten – het is geen nieuw geld dat richting Bitcoin gaat.
Wat dit betekent voor Q2
XWIN Research concludeert dat Bitcoin niet zomaar zwak is. De markt is aan het veranderen, opgesplitst tussen korte-termijn verkopers en lange-termijn kopende bedrijven.
Verkoopdruk van whales houdt de prijs al het grootste deel van het kwartaal vast onder $70.000. Maar Strategy kocht in diezelfde periode meer dan 88.000 BTC op, ondanks dalende koersen. Deze constante koopdruk zorgt er stiekem voor dat de samenstelling van wie de coins bezit langzaam verandert.
Het ETF-verhaal brengt nog meer onzekerheid mee. De verschuiving van Grayscale naar BlackRock lijkt institutionele activiteit, maar het is geen nieuw geld. Zolang er geen echte netto instromen zijn, blijven ETF’s een neutrale factor in plaats van een bullish katalysator.
De echte vraag voor Q2 is of bedrijven lang genoeg kunnen blijven kopen om de verkoopdruk te weerstaan tot bredere vraag toeneemt.
In bredere zin lijken bedrijven de nieuwe whales te worden. Strategy en andere beursgenoteerde bedrijven kopen als vaste, vaak via hefboom, kopers omdat ze toegang tot de kapitaalmarkten hebben. Zo nemen zij langzaam de rol over van de eerste crypto-whales die vroeger het aanbod bepaalden.
Voor deze vroege houders is de koop van bedrijven een soort IPO-achtig exitmoment. Lange-termijn holders die Bitcoin ooit veel goedkoper kochten, kunnen nu verkopen aan grote institutionele kopers. Het aanbod verdwijnt niet – het verschuift van vroege gebruikers naar bedrijfsbalansen op grote schaal.
