De Bitcoin koers heeft een sterke stijging van 18% laten zien vanaf de low in februari rond $62.530 en tikte deze week kort $74.150 aan. De krantenkoppen noemen dit een comeback. Maar on-chain data laten een ander verhaal zien.
Uit eigen on-chain onderzoek van BeInCrypto en het Week On-Chain rapport van Glassnode, dat deze week verscheen, blijkt dat de markt vooral aan het verkopen is tijdens deze opleving. Er wordt geen basis gelegd voor een nieuwe stijging.
Het profit-signaal heeft een bearmarkt-gevoel
Het duidelijkste waarschuwingssignaal komt van de Net Realized Profit/Loss van Bitcoin. Dit is een metriek die het verschil meet tussen gerealiseerde winsten en verliezen.
Sinds begin januari is deze indicator negatief gebleven. Dit geeft aan dat er meer waarde op de chain verloren gaat dan dat er wordt gecreëerd. Dit patroon lijkt sterk op twee belangrijke momenten uit de Bitcoin-geschiedenis: de weken voorafgaand aan de Bitcoin crash van mei 2022 en de maanden voor de crash in november 2018.
Beide langdurige periodes van verlies gingen vooraf aan flinke dalingen, geen herstel.
Wat dit signaal extra zorgwekkend maakt, is dat het aanhoudt terwijl de koers stijgt. Stijgingen zonder een duidelijke toename in net gerealiseerde winst houden meestal niet stand.
Er is ook een technisch signaal dat de waarschuwing sterker maakt. De Relative Strength Index (RSI), een momentumindicator, liet tussen 9 december en 4 maart een verborgen bearish divergentie zien. De Bitcoin koers maakte een lower high, terwijl de RSI in dezelfde periode juist een higher high registreerde.
Als het momentum sterker wordt terwijl de koers juist zwakker wordt, geeft dat meestal aan dat de rally weinig echte vraag heeft – en is het een subtiel teken dat verkopers nog steeds de overhand hebben.
Het Week On-Chain rapport van Glassnode ondersteunt deze observatie. Hun Supply Profitability State Signal, die kijkt naar het percentage van alle Bitcoin dat op ongerealiseerde winst staat, is onder een belangrijk niveau gezakt.
Met ongeveer 57% van het aanbod in winst, bevindt de huidige waarde zich in een zone die historisch gezien voorkomt aan het begin van langere bear markten, bijvoorbeeld in mei 2022 en november 2018.
Deze twee periodes worden ook met elkaar vergeleken in BeInCrypto’s Net Realized Profit/Loss 30-daags gemiddelde als de situaties die het meest lijken op de huidige on-chain situatie — twee verschillende metrieken, twee methodes, maar ze wijzen op dezelfde conclusie.
Korte-termijn houders verkopen tijdens de rally
De Realized Price by Age metriek van Glassnode houdt bij wat de gemiddelde aanschafprijs is van Bitcoin per groep naargelang hoe recent coins voor het laatst werden verplaatst op de blockchain.
Voor de groep die tussen één week en één maand geleden heeft gekocht, ligt de gemiddelde prijs nu rond $70.000. Daardoor ontstaat er een natuurlijk verkoopgebied tussen $68.500 en $71.500, waar recente kopers bijna op break-even staan en besluiten te verkopen in plaats van te wachten op verdere stijgingen.
Wil je meer van dit soort token-inzichten? Meld je aan voor de dagelijkse crypto nieuwsbrief van hoofdredacteur Harsh Notariya hier.
De HODL Wave analyse van BeInCrypto — een metriek die het circulerende Bitcoin aanbod opsplitst naar laatste bewegingsmoment, en zo inzicht geeft in welke groepen aan het kopen of verkopen zijn — bevestigt dat dit inderdaad gebeurt.
Op 19 februari, bij een Bitcoin koers van ongeveer $67.000, had de 1-week tot 1-maand groep 6,20% van de circulerende voorraad in handen. Op 5 maart, toen de koers richting $70.880 ging, was dat gedaald naar 4,54%. Het aanbod stroomt weg terwijl de koers stijgt. Dit is geen accumulatie – het is verkoop tijdens een opleving.
De derivatenmarkt laat hetzelfde beeld zien. De open interest – de totale waarde van openstaande futures en perpetual contracten op alle beurzen samen, die stijgt als er nieuw geld naar hefboomposities gaat – staat op dit moment rond de $24,29 miljard. Dat is minder dan de helft van de meer dan $47 miljard die werd vastgelegd tijdens de run richting all-time highs in juli 2025.
Glassnode’s Week On-Chain rapport ziet hetzelfde via de perpetual directional premium data. Deze meet het verschil in funding rates bij perpetual futures om de mate van long- of shortposities met hefboom te beoordelen.
Die premium blijft laag, wat bevestigt dat speculatieve longposities ontbreken. Er is simpelweg geen grote groep die deze beweging ondersteunt. Dit is slecht voor de bullishness, maar het geeft wel hoop dat er minder hefboomwerking is, want we weten allemaal hoe hefboomwerking vorige rally’s beïnvloedde.
Belangrijkste Bitcoin koersniveaus die deze trade bepalen
De eerstvolgende weerstand voor de Bitcoin koers ligt tussen $74.770 en $75.700 (meer precies rond de $75.000).
In de $75.000-zone zit ongeveer $2,3 miljard aan negatieve gamma geconcentreerd, waarvan ongeveer $1,8 miljard alleen al is gekoppeld aan de afloop van 27 maart.
Negatieve gamma betekent dat optiehandelaren moeten kopen als de koers stijgt, en moeten verkopen als de koers daalt. Je kunt het zien als een short squeeze die niet door handelaren zelf ontstaat. Deze koopdruk komt doordat dealers hun optieposities mechanisch moeten afdekken. Hoe dichter de koers bij de uitoefenprijs komt, hoe meer ze moeten kopen. Dit versterkt de beweging richting $75.000.
Hierdoor wordt de koers als het ware richting $75.000 getrokken. Glassnode noemt dit de belangrijkste gamma magneet. Dit niveau trekt nu de koers aan.
Maar zodra deze zone wordt bereikt, hoeven dealers die eerder kochten niks meer te kopen. De mechanische vraag verdwijnt en als er geen nieuwe echte kopers zijn boven dit niveau, blijft de koers vaak hangen of draait snel om. Een dagelijkse sluiting boven beide niveaus is nodig om het narrative echt te veranderen.
Het $72.150-niveau is het eerste weerstandsniveau dat nu wordt getest.
Aan de onderkant ligt tussen $68.640 en $70.090 een belangrijke steunzone. Deze range valt samen met de short-term holder distributievloer volgens Glassnode. In deze zone zullen recente kopers, die nu in het verlies staan, waarschijnlijk verkopen als de koers opnieuw zo laag komt. Zolang Bitcoin dagelijks boven $68.640 sluit, blijft een tactisch herstel mogelijk.
Onder dat niveau zijn $67.200 en $65.410 de logische volgende doelen. Een langdurige sluiting onder $68.640 opent de weg richting de swing low op $62.520. Dat is het slechtste scenario als de distributie verder versnelt.
