Hoe Bitcoin-hype retailkopers $17 miljard armer maakte

Een recent rapport van 10X Research schat dat retail-investeerders ongeveer $17 miljard hebben verloren door hun blootstelling aan Bitcoin treasury bedrijven.

De verliezen weerspiegelen een bredere daling in de investeerdersenthousiasme voor Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Bedrijven zoals MicroStrategy en Metaplanet hebben hun aandelen zien dalen samen met de recente koersdaling van Bitcoin.

Bitcoin treasurybedrijven hebben $17 miljard aan retail-vermogen weggevaagd

Volgens het rapport hebben veel investeerders zich tot deze DATCOs gewend om indirecte blootstelling aan Bitcoin te krijgen. Deze bedrijven geven doorgaans aandelen uit met een premie op hun onderliggende Bitcoin-bezit en gebruiken het opgehaalde kapitaal om meer BTC te kopen.

10x Research merkte op dat de strategie goed werkte toen de Bitcoin koers steeg, omdat de aandelenwaarderingen vaak de spotwinsten van de asset overtroffen. Echter, toen het marktsentiment afkoelde en het momentum van Bitcoin afnam, stortten die premies in.

Als gevolg daarvan hebben investeerders die tijdens de hype van opgeblazen waarderingen kochten, gezamenlijk ongeveer $17 miljard verloren. Het bedrijf schatte ook dat nieuwe aandeelhouders ongeveer $20 miljard te veel hebben betaald voor Bitcoin-blootstelling via deze aandelenpremies.

Deze cijfers zijn niet verrassend, aangezien BeInCrypto eerder meldde dat wereldwijde bedrijven in 2025 meer dan $86 miljard hebben opgehaald om cryptocurrencies te kopen.

Opmerkelijk is dat dit cijfer de totale Amerikaanse beursintroducties van dit jaar overtreft.

Toch heeft de prestatie van Bitcoin-gerelateerde aandelen recentelijk achtergelopen op de bredere markt.

Ter context, Strategy’s (voorheen MicroStrategy) MSTR-aandeel is sinds augustus met meer dan 20% gedaald. Het in Tokio gevestigde Metaplanet heeft volgens Strategy Tracker-gegevens ook meer dan 60% van zijn waarde verloren in dezelfde periode.

Bitcoin DATCOs mNAVs daling

Tegelijkertijd zijn hun market-to-net-asset-value (mNAV) ratio’s, ooit een maatstaf voor investeerdersvertrouwen, ook verslechterd.

MicroStrategy handelt nu rond 1,4x zijn Bitcoin-bezit, terwijl Metaplanet voor het eerst onder 1,0x is gezakt sinds het in 2024 zijn Bitcoin treasury-model aannam.

“Die ooit gevierde NAV-premies zijn ingestort, waardoor investeerders met de lege beker achterblijven terwijl leidinggevenden met het goud wegliepen,” verklaarde 10x Research.

Op de markt handelt bijna een vijfde van alle genoteerde Bitcoin treasury bedrijven naar verluidt onder hun nettovermogenswaarde.

Het contrast is opvallend, aangezien Bitcoin onlangs een record high boven $126.000 bereikte deze maand voordat het terugviel na President Donald Trump’s tariefdreigingen tegen China.

Toch betoogde Brian Brookshire, hoofd van Bitcoin-strategie bij H100 Group AB, dat mNAV-ratio’s cyclisch zijn en geen langetermijnwaarde weerspiegelen. H100 Group AB is het grootste Bitcoin-houdende bedrijf in de Noordse regio.

“De meeste BTCTCs die rond 1x mNAV handelen, zijn daar pas de afgelopen weken aangekomen. Per definitie geen norm… zelfs voor MSTR is er niet zoiets als een normale mNAV. Het is een volatiel, cyclisch fenomeen,” zei hij.

Desalniettemin zeiden analisten bij 10X Research dat de huidige episode “het einde van financiële alchemie” markeert voor Bitcoin treasuries, waar opgeblazen aandelenuitgifte ooit de illusie van onbeperkte stijging creëerde.

Gezien dit verklaarde het bedrijf dat deze DATCOs nu beoordeeld zullen worden op winstdiscipline in plaats van markteuforie.

“Met de dalende volatiliteit en de gemakkelijke winsten die verdwenen zijn, staan deze bedrijven voor een moeilijke omschakeling van marketing-gedreven momentum naar echte marktdiscipline. De volgende fase zal niet over magie gaan—het zal gaan over wie nog steeds alpha kan genereren wanneer het publiek niet meer gelooft,” concludeerde 10X Research.