Wat de cryptowinter van 2022 onthult over de laatste Bitcoin-verkoopgolf

Bitcoin heeft de afgelopen 48 uur een scherpe vrije val meegemaakt. Dit maakte retail-investeerders bang en zorgde voor serieuze zorgen over de toekomst van Bitcoin. Ondanks dat de koers op vrijdag iets is opgekrabbeld, maken handelaren zich klaar voor een volgende grote daling – en vrezen dat het mogelijk nog slechter wordt.

Gelukkig is het voor de crypto-industrie niet de eerste keer dat het er somber uitziet. In dit soort tijden is de geschiedenis de beste gids om te weten wat er kan gebeuren, welke stappen je beter vermijdt, en hoe erg de situatie nu echt is. Veel antwoorden zijn te vinden in de crash van 2022.

De omstandigheden voor de crash van 2022

Hoewel er sinds die tijd veel veranderd is, zorgde de crypto winter van 2022 ervoor dat veel mensen in de community dachten dat het einde van de industrie nabij was.

De narrative begon in 2020. In een jaar tijd groeiden cryptocurrencies enorm hard. Er ging veel geld het cryptomarkt in, waardoor koersen fors stegen tot ze in november 2021 een high bereikten. In die periode steeg Bitcoin van ongeveer $8.300 naar $64.000 in 10 maanden.

Producten met hoge rendementen stonden centraal in de aantrekkingskracht die sommige grote cryptobedrijven destijds boden. Het idee om een royaal en gegarandeerd rentepercentage te krijgen bij aankopen zoals Bitcoin of stablecoins was erg aantrekkelijk.

Toch begon het positieve verhaal langzaam in te storten, deels door bredere macro-economische factoren.

De Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) verhoogde de rente vanwege aanhoudende inflatie. Hierdoor kregen consumenten minder toegang tot liquiditeit. Ook de aandelenmarkt daalde fors, mede door het uitbreken van oorlog in Europa.

Deze factoren zorgden ervoor dat crypto-investeerders hun geld weghaalden uit de meest risicovolle assets.

Dit leidde tot een situatie die leek op een bankrun. Toen veel mensen hun geld wilden opnemen, werden grotere problemen zichtbaar – waardoor investeerders het vertrouwen in de industrie verloren.

Het domino-effect dat volgde

De eerste grote schok was de instorting van stablecoin TerraUSD (UST) in mei 2022. Die koers dook in 24 uur tijd flink omlaag. Hierdoor kregen veel mensen twijfels of de coin zijn dollarwaarde wel kon vasthouden.

Volgens een analyse van de Federal Reserve Bank of Chicago zagen Celsius en Voyager Digital, toen grote gecentraliseerde exchanges, respectievelijk een uitstroom van 20% en 14% van klantengeld in de 11 dagen na het nieuws.

Daarna volgde de instorting van Three Arrows Capital (3AC). Dit hedgefonds beheerde op dat moment ongeveer $10 miljard aan assets. De sterke koersdalingen in de cryptomarkt en een bijzonder risicovolle handelsstrategie zorgden ervoor dat het fonds alles kwijtraakte, waarna het faillissement moest aanvragen.

Gecentraliseerde exchanges werden nog zwaarder getroffen, met opnieuw enorme uitstromen.

Daarna kwam de beruchte FTX-instorting in november 2022. Klanten haalden 37% van hun fondsen binnen 48 uur weg. Volgens de Chicago Fed haalden Genesis en BlockFi respectievelijk ongeveer 21% en 12% van hun investeringen in die maand alleen al weg.

In 2022 stopten minstens 15 bedrijven in de cryptosector ermee of vroegen faillissement aan. Deze problemen lieten zien dat er structurele liquiditeitsproblemen waren in verschillende bedrijfsmodellen, vooral omdat ze kwetsbaar waren voor snelle opnames tijdens stressvolle markten.

Deze gebeurtenissen benadrukten een steeds belangrijkere les: financiële beloften moeten kloppen met de onderliggende liquiditeit. Ook is het belangrijk om noodplannen te hebben voor perioden van stress.

Nu de markt weer onrustig is, zijn deze lessen opnieuw zeer actueel.

Waarom het Bitcoin-gedrag van vandaag telt

Afgelopen week zijn top-cryptocurrencies zoals Bitcoin en Ethereum bijna 30% in waarde gezakt. Hierdoor verdween er naar schatting $25 miljard aan ongerealiseerde waarde op de balansen van digitale assets.

Deze gegevens komen op een moment dat markten wereldwijd sterk verkocht werden. Niet alleen crypto, maar ook aandelen en zelfs veilige assets als goud en zilver daalden. Deze gelijktijdige dalingen wijzen op een bredere liquiditeitsschok en niet alleen op zwakte van specifieke assets.

Als gevolg hiervan liquideerden handelaren met margin calls eerst hun liquide bezittingen. Voor crypto gaf deze bredere achtergrond aan dat het om een marktherstel ging in plaats van een volledig verlies aan vertrouwen. Door positieve consumentendata op vrijdag verminderde de macrodruk op korte termijn, waardoor de Bitcoin koers weer steeg naar $70.000.

Toch laat het gedrag van Bitcoin zien dat er iets structureels aan de hand is. De coin reageerde niet alleen op liquiditeitssituaties.

Het afgelopen jaar heeft Bitcoin geen momentum teruggewonnen, zelfs niet tijdens korte herstelrally’s. Volgens eerdere analyses van BeInCrypto wordt deze daling vooral veroorzaakt door lange-termijn houders die hun Bitcoin blijven verkopen.

Dat gedrag stuurt een negatief signaal naar de markt. Nieuwere retail-investeerders volgen deze beweging nauwkeurig, omdat ze weten dat als overtuigde hodlers verkopen, pogingen om omhoog te gaan minder geloofwaardig zijn.

Koersschommelingen zijn vaak alleen de eerste zichtbare laag van stress. Markten prijzen angst vaak snel in, maar instituties reageren langzamer en passen hun beleid structureel aan, ver voordat een echte crisis zichtbaar wordt.

In tijden van aanhoudende onzekerheid kunnen zulke strategische veranderingen als vroege waarschuwingssignalen dienen.

Instituties trekken zich stilletjes terug

Buiten de koersbewegingen zijn er al vroege signalen van stress bij instituties te zien.

Een recent voorbeeld is de beslissing van Gemini om activiteiten af te schalen en uit bepaalde Europese markten te vertrekken. Deze stap wijst niet op een faillissement en is ook niet direct het gevolg van de laatste koersdaling.

Het laat wel een strategische aanpassing zien aan strengere regelgeving. Dit toont aan dat langdurige onzekerheid ertoe leidt dat instituties hun regionale aanwezigheid en efficiëntie heroverwegen, nog voordat druk zichtbaar wordt op de balans of in de marktprijs.

Ondertussen heeft Polygon afgelopen maand een grote interne ontslagronde gehouden en ongeveer 30% van het personeel ontslagen. Dit was de derde keer in drie jaar tijd.

Vergelijkbare operationele terugtrekkingen zagen we eerder stilletjes in 2021 en begin 2022, ruim voordat bredere problemen in de industrie zichtbaar werden. Bedrijven stopten toen met nieuw personeel aannemen, beperkten uitbreidingsplannen en verlaagden incentives bij aangescherpte liquiditeit. Vaak werden deze beslissingen naar buiten gebracht als efficiëntie- of regelgevingsmaatregelen, niet als stress.

Ook gaat de aandacht opnieuw naar digitale asset reserves, waar langdurige dalingen de gevoeligheid van de balans kunnen blootleggen. Strategy is weer het voorbeeldbedrijf.

Strategy signaleert vroege structurele stress

De grootste digitale asset reserve met Bitcoin kreeg opnieuw marktdruk nadat Bitcoin deze week naar $60.000 zakte. Daardoor kwam hun enorme crypto reserve dieper onder de gemiddelde aankoopprijs, wat opnieuw zorgen opriep over risico’s op de balans.

De aandelen van Strategy daalden fors, terwijl de Bitcoin koers verder daalde. Door deze daling werd de beurswaarde van het aandeel lager dan de waarde van hun Bitcoin-bezit.

Als de koersvolatiliteit aanhoudt, zullen deze balansen steeds meer op elkaar reageren, wat het vertrouwen maar ook de kwetsbaarheid vergroot.

Strategy heeft zelfs al afstand genomen van de belofte om nooit te verkopen. In november gaf CEO Phong Le voor het eerst toe dat het bedrijf onder bepaalde crisissituaties best hun bezit zou kunnen verkopen.

De signalen van vandaag lijken eerder zichtbaar maar zijn minder opvallend, waardoor ze gemakkelijk te missen zijn. Precies daarom kunnen ze belangrijk zijn: ze laten zien hoe langdurig verlies aan vertrouwen de industrie langzaam van binnenuit verandert.