Het voorstel van BitMine om het aantal toegestane aandelen fors uit te breiden, zorgt voor steeds meer weerstand bij aandeelhouders. Dit gebeurt terwijl het bedrijf Ethereum juist meer gebruikt als primaire reserve-asset.
Tom Lee zegt dat deze stap vooral bedoeld is om het bedrijf op de lange termijn meer flexibiliteit te geven, en niet om nu aandeelhouders te verwateren. Toch vragen steeds meer investeerders zich af of de structuur, het moment en de beloningen wel kloppen.
Sponsored5 redenen waarom Tom Lee’s BitMine Strategy geen fans wint
De poging van Tom Lee om het aantal toegestane aandelen bij BitMine te verhogen was bedoeld om het sterke geloof in Ethereum voor de lange termijn te onderstrepen.
In plaats daarvan zorgt het voorstel nu juist voor verdeeldheid en zorgen dat de controle zwakker wordt, juist nu het risico op verwatering toeneemt.
Kritische aandeelhouders wijzen het Ethereum-verhaal zelf niet af, maar twijfelen of de structuur, de timing en de prikkels achter dit plan de aandeelhouderswaarde wel echt beschermen. Vijf belangrijke punten verklaren nu waarom de strategie van Lee weinig steun krijgt.
1. Urgentie ondermijnt de “Future Split” narrative
Een van de scherpste kritieken gaat over het gekozen moment. Lee wijst op mogelijke toekomstige aandelensplitsingen, bijvoorbeeld als Ethereum een extreem hoge koers bereikt, als reden om nu alvast meer aandelen toe te laten.
Investeerders zeggen dat deze reden botst met de huidige situatie van BitMine. Het bedrijf heeft nu al ongeveer 426 miljoen van de 500 miljoen toegestane aandelen uitstaan. Er is dus nauwelijks nog ruimte.
“Waarom zou je nu aandelen toestaan voor een theoretische splitsing die misschien pas over jaren komt?” vroeg een analist zich af. Volgens hem zouden aandeelhouders daar pas mee instemmen als de koers het daadwerkelijk waard is.
Volgens critici lijkt het vooral om de noodzaak te gaan om door te kunnen gaan met het uitgeven van aandelen om ETH te kopen.
Sponsored Sponsored2. Schalen zonder vangrails
De enorme hoeveelheid – van 500 miljoen naar 50 miljard toegestane aandelen – schrikt investeerders ook af.
Zelfs om de door BitMine gestelde doelstelling van 5% ETH-allocatie te halen, zou slechts een klein deel nodig zijn van dat bedrag aan nieuwe aandelen.
“Waarom dan om 50 MILJARD vragen?” schreef analist Tevis, die het “klinkklare overkill” noemt en zegt dat het management “de grootste carte blanche ooit” krijgt.
Critici zeggen dat hierdoor het nut van toekomstige goedkeuringen door aandeelhouders verdwijnt, en daarmee een belangrijk controlemiddel.
Sponsored3. ETH-groei versus aandeelhouderswaarde
Een ander belangrijk punt zit bij de beloningen voor bestuurders. Voorstel 4 koppelt het prestatiebonus van Tom Lee aan het totaal aantal ETH dat wordt aangehouden, niet aan de hoeveelheid ETH per aandeel.
Hoewel veel investeerders prestatie-beloning wel steunen, vinden sommigen de gekozen manier risicovol omdat het groei tegen elke prijs kan stimuleren.
Tevis waarschuwde dat een “Total ETH”-doel juist groei beloont, zelfs als verwatering ervoor zorgt dat aandeelhouders minder ETH per aandeel overhouden. Een doel van ETH-per-aandeel zou dit kunnen voorkomen.
4. Angst voor uitgifte onder NAV
De zorgen over verwatering zijn toegenomen nu BitMine niet langer met een duidelijke premie ten opzichte van de netto activa waarde (NAV) wordt verhandeld. Tevis gaf aan dat hij zich geen zorgen maakte toen de aandelen boven de NAV stonden, maar nu dit niet meer het geval is, is dat anders.
Algemene autorisatie van aandelen verlaagt volgens critici de drempel om aandelen uit te geven onder de NAV, wat zou betekenen dat het ETH-aandeel per aandeel blijvend afneemt.
“Als BMNR nieuwe aandelen uitgeeft met korting op NAV… dan daalt het aantal ETH achter elk aandeel voorgoed,” schreef Tevis.
5. Aandelen vs. spot ETH ter discussie
De discussie gaat inmiddels dieper: sommige investeerders zeggen dat je beter gewoon zelf ETH kunt kopen. Anderen zijn het daarmee eens en waarschuwen dat het voorstel aandeelhouders snel kan benadelen via verwatering van het ‘at-the-market’ type.
Ondanks alle kritiek benadrukken veel aandeelhouders dat ze positief blijven over Ethereum en het algemene plan van BitMine steunen.
Ze willen alleen duidelijkere regels, voordat het bestuur een blanco cheque krijgt met een van de meest volatiele crypto-assets als onderpand.
