Het aandeel Broadcom daalde ongeveer 16%, zelfs nadat het bedrijf een recordkwartaal voor AI liet zien en nieuwe koersdoelverhogingen kreeg van Bank of America en Morningstar.
De verkoopgolf is het raadsel. Een recordkwartaal en bullish koersdoelen gingen samen met een aandeel dat hard daalde. Het antwoord ligt in de winstkwaliteit en geldstroom, niet in de krantenkoppen.
Broadcom-aandeel behaalt recordkwartaal en koersdoelverhogingen
Broadcom (NASDAQ: AVGO) gaf de bulls veel vertrouwen. De omzet in het tweede kwartaal kwam uit op $22,2 miljard, een stijging van 48% ten opzichte van een jaar geleden, een record. Toch staat de koers nu voor een forse daling.
AI-semiconductoromzet bereikte $10,8 miljard, een stijging van 143%, en de bestellingen liepen op tot boven de $30 miljard vergeleken met $10,8 miljard aan geleverde chips. Die achterstand zorgt voor zichtbaarheid in de vraag tot 2028.
De verwachtingen gingen verder omhoog. Het management verwacht in het derde kwartaal ongeveer $29,4 miljard aan omzet, een stijging van 84%. Voor 2026 wordt een AI-omzet van bijna $56 miljard voorzien, ongeveer 180% groei, en het herhaalde het doel van meer dan $100 miljard voor 2027.
Ook software droeg bij. Infrastructuursoftware voegde $7,2 miljard toe, een plus van 9%, terwijl de jaarlijkse terugkerende omzet met 17% steeg.
Meer van dit soort inzichten? Meld je aan voor de dagelijkse nieuwsbrief van hoofdredacteur Harsh Notariya. Klik hier.
Analisten reageerden. Morningstar verhoogde het koersdoel naar $650 vanaf $550, aldus FinViz, gevolgd door Bank of America. Het aandeel Broadcom staat dit jaar 37,86% hoger en steeg ongeveer 70% sinds eind maart.
Deze records verbergen echter een verhaal per aandeel dat helpt de verkoopgolf te verklaren.
De stille cijfers onder de motorkap van Broadcom-aandeel
Kijk je naar meerdere kwartalen, dan laten drie grafieken verschillende dingen zien. De omzet stijgt gestaag: van $11,96 miljard begin 2024 naar $19,31 miljard, en nu $22,2 miljard dit kwartaal.
GAAP-winst per aandeel is niet constant. GAAP-winst is de officiële nettowinst per aandeel, berekend na alle kosten. Daar zitten ook eenmalige posten bij, zoals kosten voor overnames, waardoor het cijfer sterk kan schommelen.
De winst per aandeel was $0,28, daarna $0,44, toen een verlies van $0,40 in één kwartaal in 2024 door overnamekosten. Vervolgens herstelde het ongelijkmatig tot $1,50 en laatst $1,91.
Het aantal aandelen is een stillere aanwijzing. Dit is langzaam gestegen van 4,63 miljard naar 4,74 miljard, waardoor verwatering optreedt, zelfs terwijl het bedrijf eigen aandelen inkoopt.
Het huidige kwartaal laat dezelfde knelling op de kwaliteit zien. De brutomarge, het deel van de omzet dat overblijft na de directe kosten voor het maken van chips, was 77,1%. Dat is 230 basispunten, ofwel 2,3 procentpunt, lager dan een jaar eerder.
Broadcom verwacht dat dit cijfer volgend kwartaal op ongeveer 74% uitkomt. De reden daarvoor is juist de AI-mix. Maatwerk AI-chips hebben lagere marges dan de oudere chip- en softwarelijnen. Hoe sneller deze AI-producten groeien, hoe meer ze de gemiddelde marge verlagen.
Dat is de stille waarschuwing in een recordkwartaal. De AI-vraag die voor mooie koppen zorgt, zorgt er tegelijk voor dat elke nieuwe dollar omzet minder winstgevend is. Records bovenaan, maar dunner van kwaliteit eronder.
Als de groei zo goed is, maar de kwaliteit afneemt, is de volgende vraag simpel: heeft het geld dat de koers bepaalt dit al eerder gezien en zijn ze begonnen met uitstappen?
Geldstroom en optietraders worden voorzichtiger
De geldstroom nam al af voordat de cijfers bekend werden. De Chaikin Money Flow (CMF), een graadmeter voor institutionele koop- en verkoopdruk, blijft positief op 0,11, maar daalde vanaf ongeveer 0,5 begin mei.
Van ongeveer 14 mei tot 2 juni liep de koers op, terwijl de CMF daalde. Die bearish divergentie, met verkoopvolumes rond de 50 miljoen aandelen, wijst erop dat institutionele kopers hun posities afbouwden terwijl de stijging doorging.
Ook optieshandelaren dachten er hetzelfde over. De put-call-ratio vergelijkt het aantal puts met het aantal calls. Een stand boven de 1 betekent een bearish houding. Voor het rapport was de open interest-ratio 1,12.
Na de resultaten van 3 juni daalde die ratio licht naar 1,09. De volume-ratio steeg zelfs van 0,51 naar 0,54, omdat er meer puts werden gekocht. Optiehandelaren bleven betalen voor bescherming tegen koersdaling in plaats van te speculeren op stijging.
Daar zit het verband met de geldstroom. De CMF toont of er geld in of uit het aandeel stroomt, en die nam af. De put-call-ratio laat zien hoe de optiehandel is gepositioneerd, en bleef defensief.
De een kijkt naar de geldstroom, de ander naar de derivatenmarkt. Allebei laten ze dezelfde voorzichtigheid zien tijdens de rally.
Nu de aankopen afnemen en het hedgen juist toeneemt, zal de rest afhangen van de positioneringsdata.
De positioneringsdata die het verschil maken
Ook crypto-native handelaren die overstappen naar aandelen zijn voorzichtig. Op Hyperliquid is de smart money-groep volledig in shortposities, met ongeveer $1,06 miljoen short en niets op de long-kant.
Whales vertellen een nog duidelijker verhaal. Deze groep bezit rond de $4,00 miljoen in AVGO, waarvan $2,63 miljoen in shorts en $1,36 miljoen in longs. Dat is dus vooral short. De enige groep die alleen long zit, publieke figuren, heeft slechts $2.100 in bezit. Dat is te weinig om invloed te hebben.
Het portfolio van één whale laat zien dat dit AVGO-specifiek is, en niet een afkeer van AI over het algemeen. Deze handelaar heeft een $1,69 miljoen longpositie in de S&P 500 en een $1,42 miljoen long in Nvidia.
Maar dezelfde wallet heeft maar ongeveer $25.000 aan AVGO, een kleine longpositie die werd geopend rond $409 na de daling. Dus de trader is bullish op de bredere markt en de AI-sector, maar investeert nauwelijks in Broadcom.
Dit zijn synthetische crypto-contracten die het marktsentiment volgen en geen invloed hebben op de beursgenoteerde aandelen. Toch komt de positie overeen met de voorzichtigheid die je ook ziet in de cashmarkt en opties.
Alles bij elkaar vertellen de signalen één verhaal. Broadcom brak records, maar de handelaren die de koers bepalen, zitten eerder short of wachten af na de koersdaling door de kwartaalcijfers. Zelfs wallets die nog bullish zijn op de rest van AI, laten Broadcom links liggen.
De daling betekent niet dat het slecht gaat met het bedrijf. Het was een drukbezochte trade; het bedrijf bevestigde kracht maar overtrof niet de hoogste verwachtingen. Voor investeerders gaat het nu om positie kiezen, niet om paniek.
