Circle Internet Group (CRCL) daalde op 24 maart met 20% nadat de concepttekst van de Clarity Act passief rendement op stablecoins verbood. Hierdoor verdampte naar schatting $4,6 miljard aan marktwaarde.
De verkoopgolf ontstond doordat drie factoren tegelijk samenkwamen voor Circle. Er kwam een verbod op rendement, concurrent Tether (USDT) kondigde een Big Four-audit aan, en 16 zakelijke USDC-wallets werden bevroren.
Wat de Clarity Act echt doet
De Digital Asset Market Clarity Act ligt stil bij de Senaat Bankcommissie sinds januari vanwege een discussie: mogen stablecoin-houders passief rendement ontvangen?
Op 20 maart maakten senatoren Thom Tillis (R-NC) en Angela Alsobrooks (D-MD) een akkoord met het Witte Huis bekend. De concept-tekst werd op maandag gedeeld met betrokken uit de sector.
De tekst verbiedt platforms, exchanges en brokers om rendement te bieden op stablecoin-saldi. Alleen activiteit-gerelateerde beloningen die gekoppeld zijn aan transacties of governance blijven toegestaan. De SEC, CFTC en Treasury krijgen 12 maanden om regels tegen ontwijking te maken.
Banken lobbyden fel voor deze uitkomst. De American Bankers Association stelde dat stablecoin-rendementsprogramma’s zorgden voor het risico op massale vertrek van deposito’s.
Mizuho-analist Dan Dolev waarschuwde dat het verbod het gebruik van Circle op korte termijn kon beperken. Coinbase (COIN) daalde ongeveer 10%, omdat inkomsten uit stablecoins ongeveer 20% van de totale inkomsten zijn.
Het contrairen-argument
Circle behaalde echter 96% van de inkomsten uit rente op haar USD Coin (USDC)-reserves in Q3 2025. Dat percentage lag sinds 2022 tussen 95% en 99%, volgens de S-1-aanmelding. Deze reserves bestaan vooral uit Amerikaanse staatsobligaties.
De Clarity Act raakt die inkomstenstroom niet. Het verbiedt platforms om opbrengst door te geven aan gebruikers. Circle zelf ontvangt nog steeds elke dollar rente uit de reserves.
Voor dit concept stond Circle onder druk om inkomsten uit reserves te delen met houders. DeFi-protocollen die passief APY op USDC boden, versterkten die verwachting. Door het verbod valt dit nu volledig weg.
Analist Simon Dedic ging tegen het negatieve sentiment in.
“Dit is juist enorm bullish voor Circle. Hun hele bedrijfsmodel draait om het behouden van het rendement dat hun $USDC-voorraad opbrengt. De Clarity Act geeft ze eigenlijk een wettelijke beschermingswal…,” schreef Dedic.
Voormalig Fox-journalist Eleanor Terrett merkte op dat het verbod op passief rendement al maanden werd aangekondigd. De scherpe reactie op het aandeel verraste veel mensen.
Tether, ARK en de wallet-freeze
Ondertussen maakte Tether bekend dat het een Big Four-accountantskantoor had ingehuurd voor zijn eerste volledige onafhankelijke audit. De naam van het bedrijf is niet gedeeld. De marktkapitalisatie van USDT is nu meer dan $184 miljard.
Circle positioneerde zich jarenlang als het transparantere alternatief. Tether vertrouwde tot nu alleen op driemaandelijkse verklaringen van BDO Italia. Een voltooide Big Four-audit zal dat geloofwaardigheidsverschil fors verkleinen.
Tether CFO Simon McWilliams zei dat het bedrijf via een selectieprocedure werd gekozen. De audit zal zich richten op bezittingen, schulden en interne controles.
ARK Invest verkocht op 20 maart voor $5,9 miljoen aan CRCL-aandelen, vier dagen voordat het concept uitlekte. Dat leverde veel vragen op.
Maar ARK kocht vervolgens $16,3 miljoen aan CRCL-aandelen op 24 maart na de crash. Deze ommekeer wijst op herweging van de portefeuille, niet op speculatie met de richting van het aandeel.
Daarnaast meldde on-chain onderzoeker ZachXBT dat Circle USDC-saldi bevroor in 16 hot wallets van exchanges, casino’s en forexbedrijven.
De bevriezing kwam door een onbekende civiele rechtszaak in de VS. ZachXBT vond dat Circle de wallets had moeten controleren voordat ze actie ondernamen. Dit incident versterkte negatieve gevoelens en bracht de discussie over centralisatie van USDC weer op gang.
De Clarity Act is nog geen wet. Het overleg bij de Senaat Bankcommissie staat gepland voor eind april, en de regels over DeFi zijn nog niet afgerond.
DeFi-protocollen zijn nu hun beloningssystemen aan het aanpassen zodat ze voldoen aan de nieuwe regels voor beloningen op basis van activiteit. Of USDC vraag kan vasthouden zonder passief rendement, bepaalt of de reactie op 24 maart overdreven was, of een begin van een langere herwaardering is.
