Circle Internet Group (NYSE: CRCL) steeg van zijn 52-weekse low van $49,90 op 5 februari naar ongeveer $129 halverwege maart, een stijging van ongeveer 160% terwijl de bredere cryptomarkt juist verder daalde.
Deze rally werd veroorzaakt door vijf gelijktijdige katalysatoren waardoor Wall Street CRCL niet meer zag als een crypto-proxy, maar als een betaalinfrastructuur.
Waarom de bredere crypto-crash belangrijk is voor dit verhaal
Bitcoin (BTC) bereikte begin oktober 2025 bijna de $126.000 en is sindsdien met ongeveer 44% gedaald, naar $69.898 op het moment van schrijven.
Op 10 oktober vonden enorme leveraged liquidaties plaats en werd er op één dag meer dan $19 miljard weggevaagd, wat maandenlang aanhoudende uitstroom uit spot Bitcoin ETF’s veroorzaakte.
Toch bewoog de USD Coin (USDC) voorraad juist andersom. De circulatie steeg van $75,3 miljard eind 2025 naar ongeveer $81 miljard halverwege maart 2026, volgens on-chain data. Die afwijking viel op bij analisten.
Clear Street verhoogde het advies voor CRCL op 16 maart van Hold naar Buy, met een koersdoel van $136 (voorheen $92).
Het bedrijf noemde vijf redenen voor de groei van USDC ondanks de algemene terugval, waaronder:
- Tokenisatie
- Voorspellingsmarkten
- Agentic AI-samenkomst
- Mogelijk aannemen van de CLARITY Act
Vijf katalysatoren achter de herwaardering
Het besluit van de Federal Reserve om de rente langer hoog te houden hield het rendement op de CRCL-reserveportfolio aantrekkelijk. Circle rapporteerde $733 miljoen aan reserve-inkomsten in Q4 alleen, een stijging van 69% ten opzichte van vorig jaar.
Het bedrijf bewaart USDC-reserves voornamelijk in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties en cash, waarmee het hoog-rendement floatinkomsten verdient op ongeveer $81 miljard aan vermogen.
Op 25 februari publiceerde Circle een sterke Q4-2025 winstcijfers, waarbij het aandeel op één dag met 35% steeg. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $0,43, ruim boven de consensus van $0,15-$0,35 afhankelijk van de bron.
De omzet plus de reserve-inkomsten bedroeg $770 miljoen, een stijging van 77% op jaarbasis. De aangepaste EBITDA steeg met 412% naar $167 miljoen.
Intussen publiceerde Mizuho op 13 maart onderzoek waaruit blijkt dat USDC voor het eerst sinds 2019 Tether’s USDT was gepasseerd in aangepast transactievolume.
USDC verwerkte ongeveer $2,2 biljoen jaar-to-date, vergeleken met $1,3 biljoen voor USDT. Daarmee had USDC een aandeel van 64% in het aangepaste stablecoinvolume, en stond het boven de twee grootste tokens.
Misschien is de meest interessante katalysator naar de toekomst toe kunstmatige intelligentie. Peter Schroeder, Global Head of Marketing van Circle, meldde op X (Twitter) dat AI-agenten 140 miljoen betalingen uitvoerden in negen maanden, met een totaal van $43 miljoen.
Daarvan werd 98,6% afgerond in USDC, met een gemiddelde transactiegrootte van slechts $0,31. Meer dan 400.000 AI-agenten hebben nu koopkracht.
Stripe heeft het Machine Payments-systeem gelanceerd waardoor AI-agenten direct kunnen betalen in USDC. Coinbase ontwikkelde het x402 open betaalprotocol op Base, en Google’s open agent betaalsysteem gebruikt x402 als settlementlaag. Cloudflare, AWS en Circle zelf bouwen ook op deze betaallaag verder.
Analisten gaan van scepsis naar upgrades
Vóór de rally had Compass Point-analist Ed Engel het meest bearish-advies op Wall Street: een Sell rating en het laagste koersdoel. Op 29 januari verhoogde Engel het advies voor CRCL naar Neutral, omdat veel van zijn eerdere zorgen al verwerkt waren in de koers.
Toch bleef Engel voorzichtig. Hij wees erop dat meer dan 75% van de USDC-voorraad zich in DeFi-applicaties of op crypto-exchanges bevindt, waardoor de omzet van Circle afhankelijk is van speculatieve crypto-cycli.
Ook wees hij op concurrentie van bank-uitgegeven depositocoins van JPMorgan, State Street en BNY Mellon.
Aan de bullish kant herhaalde Bernstein een Outperform-rating met een koersdoel van $190. William Blair hield ook vast aan zijn Outperform-advies. Mizuho verhoogde zijn koersdoel naar $120, vanaf $100, terwijl het een neutrale houding behield.
Volgens 17 analisten was het advies halverwege maart Buy, met een gemiddeld koersdoel van ongeveer $124.
“Banken, betalingsbedrijven en techbedrijven wereldwijd willen stablecoins integreren in hun productstrategieën,” zei Jeremy Allaire tijdens de Q4 2025 earnings call.
Justin Sun van TRON gaf op X een tegengeluid en stelde dat TRON het afgelopen jaar $3,3 miljard winst behaalde terwijl Circle een GAAP-verlies draaide, maar toch een marktkapitalisatie heeft die 70 keer groter is.
De vraag is nu of het volume-overwicht van USDC en de adoptie van AI-betalingen een waardering kunnen dragen waarin al veel groei is meegerekend.
Als de CLARITY Act wordt aangenomen en de volumes van AI-micropayments snel stijgen via Stripe- en Google-integraties, dan is er misschien nog ruimte voor een hogere waardering.
Als de Fed sneller dan verwacht rente verlaagt, kan de inkomstenbron uit reserves die de marges van Circle aandrijft, mogelijk onder druk komen te staan.
