Positieve interne factoren zoals ETF’s en DAT’s kunnen niet volledig verklaren waarom er sinds halverwege vorig jaar nog steeds kapitaal uit de cryptomarkt stroomt. De correlatie tussen Bitcoin en Amerikaanse software-aandelen biedt een nieuw inzicht.
Recente data laten zien dat private credit nu een dominante rol speelt in de cryptomarkt.
SponsoredSterke correlatie tussen Bitcoin en Amerikaanse softwareaandelen
Volgens een rapport van Grayscale volgen de recente bewegingen van de Bitcoin koers nauwgezet die van snelgroeiende software-aandelen. Dit laat zien dat BTC nu meer handelt als een groei-asset dan als ‘digitaal goud’.
De grafiek van Grayscale laat zien dat Bitcoin en Amerikaanse software-aandelen sinds begin 2024 vrijwel gelijk oplopen. Deze correlatie suggereert dat beide markten door dezelfde onderliggende krachten worden aangestuurd in de afgelopen twee jaar.
“Het feit dat Bitcoin zich tijdens de laatste sell-off net zo bewoog als software-aandelen, suggereert dat de daling waarschijnlijk meer te maken had met het afbouwen van groeigerichte portfolio’s dan met problemen die uniek zijn voor crypto,” stelde Grayscale.
Door deze gedeelde factor te herkennen, wordt de recente daling in de cryptomarkt duidelijker en kun je beter inschatten wat het mogelijke herstel is.
Grayscale geeft aan dat vooral Amerikaanse investeerders voor verkoopdruk zorgen. Dit zie je terug in het feit dat Bitcoin op Coinbase met korting wordt verhandeld ten opzichte van Binance.
Daarnaast zijn er bij in de VS genoteerde Bitcoin ETP’s sinds begin februari netto uitstroom van ongeveer $318 miljoen te zien. Dit versterkt de druk op de Bitcoin koers.
Waarom private credit centraal staat in het probleem
Andere rapporten wijzen op een diepere oorzaak. De $3 biljoen private credit-industrie wordt nu geconfronteerd met nieuwe risico’s door de snelle ontwikkeling van AI.
Private credit betekent lenen bij niet-banken. Grote fondsen zoals Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR en TPG beheren meestal deze leningen.
Deze fondsen lenen geld uit aan private of kapitaalintensieve bedrijven, vaak tegen een hogere rente dan banken rekenen. Software maakt een groot deel uit van deze leningen. Data van PitchBook laat zien dat software goed is voor ongeveer 17% van de BDC-investeringen qua deal-aantal, alleen commerciële diensten zijn groter.
Sponsored
Uit data blijkt ook dat de correlatie tussen software-aandelen en de Bitcoin koers al meer dan vijf jaar bestaat. Dit patroon is dus niet nieuw. Het versterkt het idee dat private credit-stromen invloed hebben op de cryptomarkt. Fondsen behandelen Bitcoin en altcoins alsof het softwarebedrijven zijn.
“BTC gedraagt zich als een high beta tech-asset, gestuurd door liquiditeit, groeiverwachtingen en waarderingscycli binnen de softwaremarkt. Zo bekijkt slim kapitaal Bitcoin eigenlijk. Dat betekent ook dat de AI-sector directe conflicten heeft met Bitcoin, iets waar heel weinig mensen het over hebben,” zei Joao Wedson, oprichter van Alphractal.
Zorgen over AI nemen toe. Modellen zoals Anthropic’s Claude Opus 4.6 en automatische codeertools kunnen traditionele software vervangen of minder populair maken. Investeerders zijn bang dat softwarebedrijven klanten verliezen. Terugkerende inkomsten kunnen dalen. Hierdoor kunnen meer leningen niet meer worden terugbetaald.
Sponsored SponsoredUBS heeft gewaarschuwd dat het percentage wanbetalingen bij private leningen in de VS kan oplopen tot wel 13%.
“Het is nog te vroeg om precies te zeggen wanneer AI voor grote verstoringen zal zorgen, maar wij denken dat deze trend dit jaar zal versnellen,” zeiden analisten van UBS.
Als private krediet onder druk komt te staan, worden kapitaalvoorwaarden strenger. Er wordt minder geld uitgeleend, vroege terugbetaling gevraagd of er worden bezittingen verkocht. Dit heeft een negatief effect op software-aandelen en werkt door in de cryptomarkt.
Dan, Head of Research bij Coinbureau, een crypto-educatiebedrijf, zegt dat de druk op private krediet er al is sinds halverwege 2025. Door deze stress is BTC vanaf die tijd losgekoppeld van de liquiditeit.
“Bitcoin heeft een sterke relatie met software-aandelen, maar wat is de gezamenlijke oorzaak? Dat is private krediet, dat veel invloed heeft op crypto en software, en sinds halverwege 2025 onder druk staat. Daarom is BTC toen losgekoppeld van liquiditeit,” zei Dan.
Deze inzichten van analisten geven meer duidelijkheid over een oorzaak die veel investeerders misschien niet gezien hebben. Dit heeft de afgelopen maanden op de cryptomarkt gedrukt. Het laat ook zien dat het risico op wanbetalingen bij private kredieten groter is én geeft een ander beeld over hoe AI-ontwikkelingen de cryptomarkt negatief kunnen beïnvloeden.
