De cryptomarkt daalde woensdag doordat Bitcoin (BTC) 1,7% zakte naar ongeveer $84.100 en Ethereum (ETH) met 3,5% daalde. Hefboomhandelaren stapten massaal weer in, waardoor er binnen een uur $403,58 miljoen aan longposities werd geliquideerd.
Deze flinke daling bracht opnieuw angst voor een herhaling van 10-10. Maar de data laat zien dat de leverage wel weer is opgebouwd, terwijl de druk zoals tijdens de crash van afgelopen oktober ontbreekt.
Wat is hetzelfde?
Deze vergelijking kijkt vooral naar derivaten omdat 10-10 een crash door leverage was. De rally vóór 10-10 werd vooral gedreven door geleend geld, niet door nieuw kapitaal. Bijna $17 miljard aan longs werd toen geliquideerd.
Diezelfde opbouw zien we nu weer terug. Open interest (OI), de waarde van openstaande futuresposities, steeg deze week met 4,0% naar 650.480 BTC, volgens CoinGlass. Vlak voor 10-10 groeide OI ook met 4,1% in vijf dagen.
Als je het afzet tegen de marktomvang, verandert er weinig. BTC OI is nu 3,2% van de marktwaarde, tegenover 3,7% voor de crash. Voor ETH is dat 10,4%, tegen 11,3% toen.
In dollars zie je dit minder goed. Van 10 oktober 2025 tot vlak voor de daling op woensdag, daalde BTC OI in dollars met 38,6%, maar slechts 12,7% in munten. Het verschil komt vooral door de lagere Bitcoin koers.
Met andere woorden: de markt heeft bijna net zoveel leverage relatief gezien als voor 10-10.
- De opbouw: BTC open interest steeg 4,0% in zeven dagen
- Herhaling: ETH leverage weer bijna op het niveau van vóór de crash
- Het risico: Meer leverage zorgt ervoor dat kleine dalingen snel tot gedwongen verkoop leiden
Wat is er anders aan de cryptomarkt?
De kosten van leverage zijn nu veel lager. Funding rates laten zien hoe druk het is aan de long-kant. Dit zijn kleine betalingen die bullish handelaren doen om hun positie open te houden.
Voor 10-10 kwamen BTC- en ETH funding bij Binance en Bybit op 18 van de 32 handelsdagen boven de 8% (op jaarbasis). Deze week gebeurde dat maar één keer in 28 dagen, en was het zelfs drie keer negatief. Bij Deribit zie je hetzelfde patroon: voor 10-10 stond dagelijkse BTC funding op 26,9%, nu op 7,1%.
Ondertussen is een belangrijke brandstofbron opgedroogd. Ethena’s USDe, een dollar-token gesteund door afgedekte derivaten, daalde met 66% naar $4,99 miljard, volgens CoinGecko. Dit past bij een bredere afbouw van leverage sinds oktober.
Hierdoor groeien posities nu zonder dat er massa’s handelaren zijn die extra moeten betalen om vast te houden. Dat betekent minder overstrekte longs die in één keer kunnen klappen.
- De afkoeling: Funding boven 8% op 1 van de 28 handelsdagen
- De leegloop: USDe-voorraad met 66% gedaald sinds 10-10
- Het echte verhaal: Handelaren jagen de koers niet meer na door extra te betalen
Waarom de cryptomarkt-daling beperkt bleef
Dat verschil werd duidelijk bij de lange liquidaties van woensdag. In de 24 uur tot woensdagochtend werden er $487,02 miljoen aan longs geliquideerd terwijl BTC 1,96% zakte. Dat is ongeveer $248 miljoen aan gedwongen verkopen per 1% koersdaling.
Op 10-10 was dat rond de $2,2 miljard per 1% daling – ruim negen keer zoveel. Ter vergelijking: normale dalingen in 2025 liggen tussen de $157 miljoen en $504 miljoen per 1%.
Omdat het gedwongen verkopen beperkt bleef, lijkt deze correctie eerder op een reset dan een echte cascade. BTC handelt nu rond $84.100, met steun op $82.300 en weerstand rond $86.000.
Toch, een daling onder $82.300 met een funding boven de 8% kan lijken op 10-10. Als de koers terugkomt boven $86.000, zou dat de reset bevestigen.
- De Maatstaf: $248 miljoen geliquideerd per 1% daling
- De Vloer: Steun op $82.300, dichtbij de low van 28 september
- Alarmdraad: Funding boven 8% terwijl de open interest blijft stijgen
Analyse van de analist: De volgende Fed-vergadering op 27 en 28 oktober is de duidelijkste trigger die eraan komt. Nog een renteverhoging na die van september kan de obligatierente laten stijgen en BTC richting $82.300 duwen. Als de funding onder de 8% blijft tijdens die test, lijkt een cascade zoals 10-10 onwaarschijnlijk.
