Een durfkapitalist die zich in een vroege fase op ETH richt, David Martin, werd onlangs gebeld met een aparte vraag door iemand die hij sinds 2015 kent. De beller investeerde sinds hun eerste ontmoeting in 2016 vooral in het Ethereum-ecosysteem. Hij was een softwareontwikkelaar die helemaal weg was van Ethereum en de toepassingen daarvan, en heeft nooit in de financiële sector gewerkt.
Hij wilde weten of hij zijn ETH kon omzetten naar een ETF, en vervolgens met die positie op marge crypto-gerelateerde aandelen kon kopen.
“Ik was verbaasd,” zei Martin in een exclusief interview met BeInCrypto op de Liquidity Summit 2026 in Hongkong. “Dat iemand als hij, zo’n grote crypto DeFi-enthousiasteling, nu toegang wil tot de ETF-markt; dat geeft precies weer wat er nu gebeurt.”
Dit is misschien wel het duidelijkste voorbeeld van het probleem dat Martin in zijn eerste weken bij Clear Street probeert op te lossen.
Clear Street is een cloud-native technologiebedrijf voor financiële infrastructuur dat ernaar streeft om professionele investeerders via één platform toegang te geven tot elke asset in elke markt, met snelheid, transparantie en schaalbaarheid als uitgangspunt.
Het omzet-signaal dat echt telt
ETF-instromen halen vaak het nieuws. Maar volgens Martin, die sinds kort Chief Revenue Officer Digital Assets is bij Clear Street, laten omzetpatronen preciezer zien waar de overtuiging bij instituties werkelijk zit.
Het afgelopen jaar is crypto-gerelateerde handel steeds vaker verschoven naar gereguleerde structuren. Exchange-traded funds, digitale asset reserves en beursgenoteerde crypto-bedrijven zorgen voor een groeiend deel van de institutionele stroom. Zo bereikte het open interest van opties op BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (“IBIT”) bijna $38 miljard, meer dan Deribit’s $32 miljard – terwijl Deribit sinds 2016 de Bitcoin-derivatenmarkt domineerde. IBIT begon pas in november 2024 met optietransacties, waardoor deze snelle groei extra bijzonder is.
Martin bekeek de cijfers op de ochtend van dit interview. Het verschil was nog verder toegenomen. In januari 2026 was IBIT goed voor 52% van het totale Bitcoin-opties open interest, een all-time high in marktaandeel, terwijl Deribit naar minder dan 39% zakte, vanaf meer dan 90% een paar jaar geleden.
Tegelijkertijd wordt nu ongeveer 30% van de Bitcoin spot-handel uitgevoerd via instrumenten gekoppeld aan traditionele aandelen of exchange-traded producten. Dit laat zien dat instituties hun crypto-blootstelling zo structureren dat die binnen bestaande risicokaders en rapportage past.
“Je ziet een fundamentele verschuiving naar gereguleerde producten die traditionele instituties kunnen gebruiken,” zegt Martin. “Dat vertelt alles over wat er de afgelopen jaren in de crypto-wereld is opgebouwd.”
Maar onder die instroomcijfers ligt nog steeds een belangrijk pijnpunt dat niet is opgelost.
Waar kapitaalefficiëntie faalt
Steeds meer partijen doen mee. Toch blijft het kapitaal verdeeld over spotmarkten, aandelen en derivaten, zonder één systeem om er soepel tussen te schakelen.
Martin weet precies waar dit samenkomt. “Er bestaat op dit moment geen echte plek waar je Coinbase-aandelen als onderpand kunt gebruiken om crypto-derivaten of Bitcoin te kopen.” Voor portfolio managers die in beide activaklassen actief zijn, is dit geen theoretisch probleem, maar iets waar ze dagelijks tegenaan lopen.
De infrastructuur kon deze verschuiving niet bijbenen. Crypto-fondsen die voorheen alleen digitale assets aanhielden, hebben nu vaak eenderde of meer van de portfolio in traditionele aandelen. Deze posities staan in verschillende systemen, bij andere brokers, zonder een structuur voor kruis-collateralisatie. Een fondsmanager die een aandelenpositie wil gebruiken om crypto-derivaten te financieren, moet vaak eerst liquideren. Zo ontstaat uitvoeringsrisico en belastingdruk, terwijl een uniform systeem beide problemen zou wegnemen.
Martin ziet twee mogelijke oplossingen om dit gat te dichten. Bedrijven als Clear Street bouwen vanaf de traditionele kant om kapitaal makkelijk te laten stromen tussen activaklassen binnen één institutioneel systeem. De andere route komt vanuit blockchain-tokenisatie. Hierbij worden traditionele assets on-chain gebracht, zodat onderpand en afwikkeling direct binnen één omgeving mogelijk zijn, zonder de frictie van gescheiden infrastructuur.
“Uiteindelijk wordt crypto gewoon een andere asset class, en moet je het kunnen combineren met andere asset classes,” aldus Martin.
Die samensmelting zie je nu al bij het bouwen van portefeuilles: crypto-native managers werken steeds vaker met traditionele brokers, maar houden tegelijk digitale assets aan. Het verschil tussen de huidige samenstelling van portefeuilles en de infrastructuur die daarbij hoort, is nu één van de grootste knelpunten voor institutionele crypto-deelnemers.
De competitieve angst achter allocatiebeslissingen
Dat telefoontje is niet uniek, zo hoort Martin sinds zijn start bij Clear Street. Ook grotere beheerder van crypto-assets vertellen hetzelfde verhaal. Een jaar terug had bijna niemand van hen traditionele assets. Nu bestaat bij de meest professionele partijen het portfolio voor minstens 25% tot 30% uit aandelen van traditionele bedrijven.
Martin erkent dat het niet alleen om kansen gaat, maar ook om concurrentiedruk. Toen dit ter sprake kwam, stemde hij meteen in. Hoe meer managers overstappen op traditionele structuren, hoe meer buiten blijven een strategisch nadeel wordt in plaats van een principiële keuze. Aan de zijlijn blijven terwijl anderen overstappen, brengt risico’s mee.
Voor iedereen die infrastructuur bouwt in deze sector is dat een grote uitdaging. Portfolio managers bouwen posities die de markt oorspronkelijk niet aankon. De infrastructuur moet bijtrekken, anders remt deze de rendementen af.
De regulatiemuur die institutionele DeFi blokkeert
Kapitaal-efficiëntie vormt één knelpunt. Onzekerheid rondom regelgeving over decentrale finance is een andere, en volgens Martin mogelijk op korte termijn het meest bepalend.
In DeFi liggen echte kansen, of het nu gaat om rendement, handel of toegang tot financiële innovatie die crypto vooruit stuwde. Maar voor veel institutionele spelers is deze markt structureel onbereikbaar. Dezelfde compliance-regels die een ETF toegankelijk maken, zorgen ervoor dat handelen in niet-gereguleerde DeFi uitgesloten is, ongeacht het potentiële rendement.
Martin wijst naar de Clarity Act, een wetgevingsinitiatief in de Verenigde Staten dat duidelijker wil vastleggen hoe digitale assets wettelijk behandeld worden. Een positieve uitkomst verlaagt niet alleen de juridische onzekerheid, maar opent ook een marksegment dat op dit moment voor grotere instituties gesloten blijft.
“De TradFi-mensen zijn buitengesloten in bepaalde delen van de markt,” zegt hij. “Dat betekent dat ze kansen missen. En als portfolio manager wil je op elk moment overal bij kunnen.”
Totdat die duidelijkheid er is, blijft de tweedeling bestaan. Crypto-native deelnemers blijven actief in DeFi, terwijl traditionele instituties aan de zijlijn staan. Beide groepen laten daardoor rendement liggen.
De onderbelichte verschuiving: on-chain asset managers
Wanneer er wordt gevraagd welke infrastructuurontwikkeling volgens hem te weinig aandacht krijgt, gaat Martin verder dan het gesprek over kapitaalefficiëntie. Hij kiest voor een minder besproken onderwerp: het ontstaan van volledig on-chain asset managers.
Het Real-World Asset-narrative is al uitgebreid besproken. Tokenisatie van geldmarktfondsen door BlackRock en Fidelity hebben het idee mainstream gemaakt. Apollo heeft het idee uitgebreid naar alternatieve kredietfonden. Maar volgens Martin is de belangrijkste uitkomst wat daarop volgt: asset managers die volledig opereren binnen permissioned DeFi-omgevingen, met KYC-toegang zodat ze aan de eisen van instituties voldoen, maar wel profiteren van de efficiëntie van decentrale infrastructuur.
Dit zijn geen traditionele fondsen die alleen hun bezittingen hebben getokeniseerd. Ze hebben een compleet ander model, waarbij administratieve lagen van portfolio management worden verkleind en de grens tussen on-chain en off-chain infrastructuur in de praktijk begint te verdwijnen in plaats van alleen in theorie.
“Ik denk dat dit één van de meest interessante dingen is die een belangrijk praktijkprobleem op een totaal andere manier aanpakt,” zegt Martin.
Zo ziet het komend jaar eruit
Gevraagd om samen te vatten waar de institutionele digitale assetmarkt naartoe gaat in één zin, geeft Martin een heel duidelijk antwoord.
“Kapitaalefficiëntie is allesbepalend.”
Volgens hem zullen de instituten en partijen die weten hoe ze kapitaal soepel tussen verschillende asset classes kunnen laten bewegen – en die de kloof tussen de behoeften van portfolio managers en de huidige infrastructuur weten te overbruggen – de volgende fase van deze markt bepalen.
Of die kloof wordt overbrugd door traditionele financiële tussenpersonen, blockchain-native platforms of een combinatie van beiden bepaalt hoe snel institutioneel kapitaal echt mee kan bewegen binnen een asset class die historisch gezien sneller beweegt dan het systeem dat het ondersteunt.
De DeFi-ontwikkelaar die een ETF wil, is geen zeldzaamheid. Hij is een belangrijk signaal. En de markt die hem bedient bestaat nog niet volledig.
Redactie: BeInCrypto is een officiële mediapartner van Liquidity Summit 2026, waar dit gesprek plaatsvond. Houd onze website in de gaten voor meer interviews met industrie-leiders van het evenement.
