Wereldwijde terugtrekking uit Amerikaanse staatsobligaties verdiept: wat dit betekent voor risicovolle assets

Buitenlandse landen trekken zich terug uit de Amerikaanse schuldenmarkt. De Deense bezittingen van Amerikaanse staatsobligaties dalen tot record lows, terwijl India en China hun blootstelling aan Amerikaanse staatschuld blijven afbouwen.

Deze aanhoudende terugtrekking door grote buitenlandse houders wijst op een breder verlies van vertrouwen in de begrotingsdiscipline van de VS en de houdbaarheid van de Amerikaanse schuld op de lange termijn. Deze trend heeft grote gevolgen voor de wereldwijde kapitaalkosten, liquiditeit en de waardering van risicovolle assets.

Buitenlandse vraag naar VS-schuld fragmenteert: sommigen stappen uit, anderen investeren extra

In een recente post op X (voorheen Twitter), wees The Kobeissi Letter erop dat Denemarken het afgelopen jaar haar Amerikaanse staatsobligatiebezit met $4 miljard verlaagde, een daling van 30%.

“Denemarken heeft record lows in Amerikaanse staatsobligaties: De waarde van Amerikaanse staatsobligaties in Denemarken is gedaald tot ongeveer $9 miljard, het laagste punt in 14 jaar…Denemarken verlaat stilletjes de Amerikaanse schuldenmarkt,” meldde de post.

Sinds het high in 2016 is het Deense bezit van Amerikaanse staatsobligaties met meer dan de helft gedaald. Het land vertegenwoordigt nu minder dan 1% van Europa’s totale bezit aan Amerikaanse overheidsobligaties, ter waarde van $3,6 biljoen.

Bovendien heeft het Deense pensioenfonds AkademikerPension aangegeven volledig uit Amerikaanse staatsobligaties te stappen, ter waarde van ongeveer $100 miljoen, voor het einde van de maand. De investeringsdirecteur van het fonds, Anders Schelde, gaf aan dat het “besluit is genomen vanwege de slechte Amerikaanse overheidsfinanciën.”

Toch sprak de Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, woensdag tegenover verslaggevers op het World Economic Forum in Davos, Zwitserland, en bagatelliseerde hij de bezorgdheid.

“De investering van Denemarken in Amerikaanse staatsobligaties, net als Denemarken zelf, is irrelevant”, zei hij. “Het is minder dan $100 miljoen. Ze verkopen al jarenlang staatsobligaties, ik maak me totaal geen zorgen.”

Hoewel Bessent niet bezorgd lijkt over de beweging van Denemarken op zichzelf, is dit zeker geen losstaand geval. Volgens cijfers van het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn de Amerikaanse staatsobligatiebezittingen van China gedaald tot een 17-jaars low.

China’s bezit daalde in november naar $682,6 miljard, van $688,7 miljard in oktober, het laagste niveau sinds 2008.

“En als ze zo doorgaan, zitten ze binnenkort onder de $500 miljard, lager dan België en Luxemburg haha. China beschermt zich tegen de komende crash in het Westen,” schreef een marktwaarnemer.

India volgt een vergelijkbare koers, waarbij hun Amerikaanse staatsobligatiebezit is gedaald tot ongeveer $190 miljard eind oktober 2025. Al deze acties wijzen samen op een fundamentele herwaardering van het kredietrisico van de VS bij grote buitenlandse houders.

De omvang en hardnekkigheid van deze afbouw laat zien dat het om meer gaat dan om normale herschikking van portefeuilles. In plaats daarvan weerspiegelt het toenemende zorgen over de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsfinanciën en het risico op beleidsmatig veroorzaakte verslechtering van de kredietwaardigheid.

Er is echter ook een tegenwicht. Japan en het Verenigd Koninkrijk hebben hun bezit vergroot. De Japanse blootstelling steeg met $2,6 miljard naar $1,2 biljoen. Daarnaast vergrootte het VK haar bezit met $10,6 miljard tot $888,5 miljard.

Liquiditeitscascade: implicaties voor crypto

Toch heeft een analist gewaarschuwd voor een dreigende “grote storm” nu landen hun verkoopgolf van Amerikaanse staatsobligaties versnellen. De post legde uit dat de verkoop van obligaties grote effecten heeft op de wereldwijde markten.

Amerikaanse staatsobligaties spelen een centrale rol in het wereldwijde financiële systeem. Wanneer grote hoeveelheden worden verkocht, dalen de obligatieprijzen en stijgen de rentes, wat de leenkosten voor de economie verhoogt.

Hogere rentes zorgen voor krapper wordende financiële omstandigheden, omdat duurder kapitaal risicovolle investeringen ontmoedigt en de beschikbare liquiditeit vermindert. Analisten merken op dat assets die sterk afhankelijk zijn van ruime liquiditeit, zoals aandelen en cryptocurrencies, dan onder druk kunnen komen te staan.

Bovendien zijn Amerikaanse staatsobligaties het belangrijkste onderpand voor banken, fondsen en market makers. Als de waarde van staatsobligaties daalt, wordt het onderpand minder waard, waardoor financiële instellingen hun risico verlagen. Dit leidt vervolgens tot verkoopdruk op veel verschillende assets.

“Aandelen en crypto bestaan niet op zichzelf. Ze zijn gebouwd op goedkoop lenen en makkelijke liquiditeit. Dus als obligaties geraakt worden, is het niet zomaar iets saais met obligaties. Het betekent dat het onderpand zwakker wordt,” verklaarde Wimar.

De analist beschreef hoe markten gewoonlijk reageren. Obigaties bewegen meestal als eerste. De aandelenmarkt reageert pas later, als de financieringsvoorwaarden en de risicobereidheid van investeerders veranderen.

Cryptocurrencies zijn erg gevoelig voor liquiditeit en leverage. Ze ervaren vaak de scherpste koersschommelingen als er risico-aversie optreedt. Deze kettingreactie betekent dat verstoringen in de Treasury-markt een bedreiging kunnen vormen voor de hele markt voor risicovolle assets.