FG Nexus verkocht $32,7 miljoen aan Ethereum om aandelenterugkoop te financieren nadat de aandelen met 94% in vier maanden waren gedaald, waarmee het toenemende net asset value (NAV) crisis onder digitale asset treasury bedrijven werd benadrukt.
De verkoop volgt op ETHZilla’s ETH-verkoop van $40 miljoen in oktober, wat de toenemende druk in een sector onderstreept die meer dan $42,7 miljard aan cryptocurrency-assets beheert. Deze golf van gedwongen verkopen benadrukt de kwetsbaarheden in het bedrijfscrypto treasury-model, terwijl bedrijven worstelen met aandelen die onder de waarde van hun onderliggende asset holdings handelen.
SponsoredTreasurybedrijven wenden zich tot verkopen van activa bij beursval
FG Nexus heeft bekendgemaakt dat het 10.922 ETH in oktober heeft verkocht om een aandelenterugkoop van $200 miljoen te ondersteunen. Het bedrijf begon met het inkopen van aandelen nadat de aandelenkoers sterk onder de NAV was gedaald, een maatstaf van de onderliggende crypto-waarde per aandeel. FG Nexus behield 40.005 ETH en $37 miljoen aan contanten, met een totale schuldenlast die opliep tot $11,9 miljoen op woensdag.
Het bedrijf kocht 3,4 miljoen aandelen terug tegen ongeveer $3,45 per stuk, wat 8% van zijn uitstaande aandelen vertegenwoordigt. Het management benadrukte dat de aandelen werden gekocht met korting op NAV, die halverwege november $3,94 per aandeel bereikte. Deze strategie vereiste echter ongeveer $10 miljoen aan schulden en een liquidatie van 21% van de ETH-reserves vergeleken met de niveaus van september.
FG Nexus is een van de vele digitale asset treasury bedrijven die crypto verkopen. ETHZilla kondigde een ETH-verkoop van ongeveer $40 miljoen aan om aandelenterugkopen eind oktober te vergemakkelijken. Het bedrijf kocht 600.000 aandelen voor bijna $12 miljoen sinds 24 oktober, op zoek naar verlichting van een aanhoudende korting van 30% op NAV.
Wanneer de aandelen van een DAT-bedrijf met korting op de waarde van zijn crypto holdings worden verhandeld (mNAV onder 1,0), dringen aandeelhouders erop aan dat het management die verborgen waarde realiseert. De meest effectieve manier is door middel van een aandelenterugkoop, maar het verkrijgen van de benodigde middelen om aandelen terug te kopen vereist contanten. Als het bedrijf niet over voldoende kasreserves beschikt, moet het sommige van zijn crypto-assets verkopen om de terugkoop te financieren.
De mNAV van Metaplanet, een DAT-bedrijf dat Bitcoin verzamelt, daalde naar 0,99 alvorens te herstellen naar 1,03. De aandelen hebben 70% verloren sinds hun piek in juni, wat duidt op stress in de hele sector. Het gebruik van eeuwigdurend preferent eigen vermogen, dat vaste dividenden vermengt met crypto-blootstelling, bemoeilijkt verder kapitaalstructuren die al onder druk staan door de huidige marktomstandigheden.
Geleverageerde structuren versterken marktdruk
DAT-bedrijven zetten $42,7 miljard in crypto in tijdens 2025, met $22,6 miljard alleen al in Q3. Deze uitbreiding versnelde toen Bitcoin in oktober boven $126.000 steeg, wat positieve feedbackloops en stijgende waarderingen stimuleerde. Echter, daaropvolgende omkeringen legden zwakheden bloot in kapitaalstructuren die op leverage en toegang tot de kapitaalmarkt waren gebaseerd.
Treasury-bedrijven vertegenwoordigen slechts 0,83% van de totale crypto marktkapitalisatie. Hun concentratie van holdings vergroot echter hun impact tijdens neergangen. Leverage via converteerbare obligaties, PIPE-deals en eeuwigdurend preferent eigen vermogen verhoogt de verkoopdruk wanneer de koersen dalen of NAV-kortingen toenemen.
Marktliquiditeit verslechterde sterk toen de assetkoersen daalden. Diepte van het Bitcoin orderboek bij de 1% band daalde van $20 miljoen naar $14 miljoen – een afname van 33% die de prijsgevoeligheid voor elke verkoop vergroot. Analisten schatten dat gedwongen verkopen door treasury-bedrijven $4 miljard tot $6 miljard kunnen bereiken als 10% tot 15% van de posities worden geliquideerd, mogelijk de $2,33 miljard in ETF-uittrekkingen van november overtreffend.
SponsoredSystemische risico’s nemen toe: Koopstop
Bedrijfs crypto-aankopen zijn gestagneerd door afnemend vertrouwen en verminderde kapitaaluitzetting. Bedrijven die ooit voor een stabiele vraag zorgden, verkopen nu, waarmee ze eerdere positieve cycli omkeren. De aandelen van MicroStrategy daalden 60% te midden van Bitcoin-volatiliteit, wat het risico toont van correlatie tussen crypto-koersen en aandelenwaarden, zelfs voor bedrijven met solide balansen.
Kleinere treasury-bedrijven staan onder toenemende druk, vooral diegenen met minder liquide assets. Verschillende bedrijven blootgesteld aan Solana ervoeren een NAV-daling van 40% toen geconcentreerde weddenschappen tot grotere verliezen leidden. Beperkte diversificatie en dunne handelsvolumes in alternatieve cryptocurrencies voegen zich bij de bredere kwetsbaarheden van de sector.
Retail-investeerders droegen ook bij aan de verkoop door posities vooraf te verlaten, waardoor de marktvraag verminderde terwijl institutionele houders begonnen te liquideren. In november versterkten $4 miljard aan ETF-uittrekkingen en verminderde activiteit van market makers de volatiliteit. Deze omstandigheden lijken op de door leverage gedreven marktcrashes die in andere assetklassen zijn gezien, zoals de hypotheek-REIT-crisis van 2008.
Deze groeiende crisis stelt de veerkracht van het digitale asset treasury model in langdurige neergangen op de proef. Strenge risicobeheer en toezicht kunnen nodig zijn om zelfversterkende uitverkoop te voorkomen die de bredere markt destabiliseert. In de komende weken zal het vermogen van deze bedrijven om hun crypto-holdings te behouden zonder verdere gedwongen liquidatie bepalen of de sector intact blijft of een fundamentele herstructurering ondergaat.
