Jarenlang hebben Chinese crypto-investeerders vertrouwd op USDT en andere op de dollar gebaseerde stablecoins als een veilige haven tegen marktvolatiliteit. Maar een drastische verschuiving in valutadinamiek dwingt hen tot heroverweging: wat gebeurt er als de “stabiele” coin in waarde daalt ten opzichte van je eigen valuta?
In de afgelopen zes maanden is de offshore renminbi gestegen van 7,4 naar 7,06 ten opzichte van de dollar, wat de sterkste stand in een jaar markeert. Hoewel deze waardestijging gunstig is voor China’s bredere economie, creëert het een ongemakkelijke realiteit voor stablecoin-houders—hun in dollars gedenomineerde activa verliezen stilletjes waarde wanneer gemeten in yuan-termen.
SponsoredDe perfecte storm tegen dollar-voorraden
De wiskunde is eenvoudig maar pijnlijk. Een Chinese investeerder die in april 100.000 yuan naar USDT omzette bij een koers van 7,4 zou nu bij terugomzetting naar 7,06 slechts ongeveer 95.400 yuan ontvangen—een verlies van 4,6% zonder een enkele volatiele crypto-asset aan te raken.
Dit is geen tijdelijke afwijking. De dollarindex is dit jaar met bijna 10% gedaald doordat zwakke Amerikaanse werkgelegenheidsdata en agressieve renteverlagingen van de Fed massale afwikkeling van carry trades hebben getriggerd. Ondertussen heeft de Chinese aandelenmarkt-rally—met de Shanghai Composite die door de 4.000 heen brak—buitenlands kapitaal aangetrokken, waardoor de yuan verder versterkt is.
Bovendien is de handel van China in RMB meer dan verdubbeld tussen januari en juli. Bedrijven hebben het hedgen met financiële contracten verhoogd, waardoor de praktische vraag naar RMB verder dan speculatie werd vergroot.
Onderzoek van Goldman Sachs suggereert dat elke 1% yuan-waardestijging gecorreleerd is met een 3% stijging in Chinese aandelen, wat een zichzelf versterkende cyclus creëert die de munt nog verder zou kunnen opdrijven.
USDT: van veilige haven naar risicovolle asset
De verandering betekent dat dollar stablecoins niet langer een betrouwbare hedge zijn voor Chinese crypto-gebruikers. De combinatie van een zwakkere USD en een sterkere RMB vermindert de lokale koopkracht van USDT.
Strengere regelgeving verdiept deze uitdaging. In mei hebben de centrale bank van China en 13 ministeries officieel stablecoins aangewezen als een zorg in anti-witwaspraktijken en valutatoezicht. Recente verklaringen waarschuwen dat stablecoins geen juridische status hebben en vatbaar zijn voor illegaal gebruik, wat wijst op een mogelijke toename van de handhaving.
Sponsored“De centrale bank van China heeft een nieuwe waarschuwing over stablecoins uitgegeven en noemt ze een vorm van virtuele valuta zonder wettelijke status onder het crypto-verbod. Regulatoren zeggen dat ze gebruikt kunnen worden voor witwassen, frauduleuze fondsenwerving en illegale grensoverschrijdende kapitaaloverdrachten.”
Op peer-to-peer markten is de USDT-naar-RMB wisselkoers onder de 7 gevallen, wat zowel de marktspanning als de risicopremies van regulering weerspiegelt. Transactiekosten en spreads zijn ook gestegen.
Chinese investeerders richten zich op getokeniseerde Real-World Assets
Om de afkalvende besparingen en verhoogde regelgeving aan te pakken, adopteren Chinese investeerders nieuwe strategieën. In plaats van USDT aan te houden, geven velen nu de voorkeur aan on-chain, op dollars gebaseerde real-world assets, zoals getokeniseerde Amerikaanse aandelen en goud. Deze activa kunnen rendement opleveren of in waarde stijgen, waardoor mogelijk de valutaverliezen en regelgevingsdrempels worden gecompenseerd.
Deze trend sluit aan bij een wereldwijde verschuiving door institutionele investeerders om fysieke activa te tokeniseren, waarbij blockchain wordt gecombineerd met traditionele markten. Voor Chinese crypto-houders bieden deze alternatieven de mogelijkheid om dollarblootstelling te behouden terwijl ze diversificatie bieden buiten pure valuta gokken.
De snelle verschuiving van USDT van een veilige haven naar een risicovolle asset markeert een significante verandering voor zowel de Chinese crypto-sector als de RMB. Het tijdperk waarin stablecoins als risicovrije spaarrekeningen worden beschouwd, kan voor Chinese investeerders voorbij zijn.
