ECB-functionaris waarschuwt voor impact van mogelijke stablecoin-verkoopgolf

Een massale inwisseling van stablecoins zou de Europese Centrale Bank (ECB) kunnen dwingen haar monetair beleid aan te passen, waarschuwt een hoge functionaris.

De zorgen groeien over de risico’s van stablecoins, die sterke groei hebben meegemaakt, met een marktkapitalisatie boven de $300 miljard in 2025.

Europese Centrale Bank uit zorgen over stablecoins

Olaf Sleijpen, president van De Nederlandsche Bank en lid van de Raad van Bestuur van de Europese Centrale Bank, heeft gewaarschuwd dat de snelle expansie van stablecoins ernstige gevolgen kan hebben voor de Europese economie. Over de versnelde groei van dollar-gebaseerde stablecoins zei hij dat als hun adoptie in het huidige tempo doorgaat, ze uiteindelijk een niveau kunnen bereiken waarop ze systemisch belangrijk worden.

Daarnaast benadrukte hij dat een golf van grootschalige inwisselingen, feitelijk een run op stablecoins, marktturbulentie kan veroorzaken die verder reikt dan de cryptosector.

“Als stablecoins niet zo stabiel zijn, kun je in een situatie terechtkomen waarin de onderliggende activa snel verkocht moeten worden,” vertelde Sleijpen aan de Financial Times.

In een dergelijk scenario zei hij dat de ECB mogelijk gedwongen zou kunnen worden om haar monetaire beleidsstandpunt te heroverwegen. Volgens Sleijpen zou de centrale bank mogelijk gedwongen worden om de rente aan te passen.

Het is echter onduidelijk of dat verstrakking of versoepeling van het beleid zou betekenen. Hij benadrukte dat autoriteiten eerst zouden vertrouwen op financiële stabiliteitsinstrumenten voordat zij zich tot renteveranderingen wenden.

Hypothetisch gezien, als investeerders haast maken om stablecoins in te wisselen, zouden emittenten mogelijk hun Staatsobligaties snel moeten liquideren. Scherpe verkoopgolven kunnen de Amerikaanse staatsobligatierendementen verhogen, wat leidt tot overloopeffecten op de Europese obligatiemarkten.

Wanneer obligatierendementen stijgen, verscherpen de financiële condities, wat de economische activiteit kan vertragen en de inflatie kan beïnvloeden. De ECB zou dan de rente mogelijk moeten aanpassen, niet om binnenlandse redenen, maar om instabiliteit vanuit de cryptosector tegen te gaan.

Eerder gaf Jürgen Schaaf, een adviseur in de Divisie Marktinfrastructuur en Betalingen van de ECB, een soortgelijke waarschuwing. Hij waarschuwde dat als stablecoins op grote schaal worden gebruikt in het eurogebied voor betalingen, spaargeld of vereffening, zij geleidelijk de mogelijkheid van de ECB om de monetaire condities te sturen kunnen verzwakken.

Schaaf merkte op dat deze verschuiving de dynamiek zou kunnen weerspiegelen die te zien is in gedollariseerde economieën, waar gebruikers neigen naar de dollar voor vermeende veiligheid of betere rendementen.

Volgens Schaaf zou een dominante rol voor dollar stablecoins uiteindelijk Amerika’s financiële en geopolitieke positie versterken, waardoor goedkopere schuldherschikking mogelijk wordt en haar wereldwijde invloed wordt uitgebreid. Ondertussen zou Europa geconfronteerd worden met relatief hogere leenkosten, verminderde flexibiliteit van het monetaire beleid en een grotere strategische afhankelijkheid.

“De bijbehorende risico’s zijn duidelijk – en we mogen ze niet bagatelliseren. De uitdagingen van niet-inheemse stablecoins variëren van operationele veerkracht, de veiligheid en soliditeit van betalingssystemen, consumentenbescherming, financiële stabiliteit, monetaire soevereiniteit, gegevensbescherming tot naleving van antiwitwas- en terrorismefinancieringsregels,” voegde hij toe.

Stablecoin adoptie versnelt door marktexpansie

De waarschuwingen van Europese functionarissen komen op een moment dat de stablecoin-industrie snelle uitbreiding ervaart te midden van grote regelgevende verschuivingen. Volgens gegevens van DefiLlama is de marktkapitalisatie van de sector dit jaar alleen al met bijna 48% gegroeid. Het staat nu op meer dan $300 miljard.

Tether blijft de markt domineren met een marktkapitalisatie van ongeveer $183,8 miljard. Ook haar investeringsvoetafdruk is aanzienlijk gegroeid. Het bedrijf is de 17e grootste houder van Amerikaanse staatsobligaties wereldwijd — vóór landen als Zuid-Korea.

Bovendien is het gebruik van stablecoins versneld. Maandelijkse vereffeningsvolumes stegen van $6 miljard in februari tot $10,2 miljard in augustus, een stijging van ongeveer 70%.

De bedrijfsactiviteit is bijzonder sterk geweest. Deze verdubbelde tot $6,4 miljard per maand en vertegenwoordigt nu bijna twee derde van alle betalingsstromen in de sector.

Voorspellingen suggereren dat de uitbreiding nog lang niet voorbij is. Citigroup schat dat de globale stablecoin-markt tegen 2030 zou kunnen groeien tot ongeveer $3,7 biljoen. Het Amerikaanse Ministerie van Financiën projecteert dat de markt al in 2028 $2 biljoen zou kunnen bereiken.

Als deze voorspellingen werkelijkheid worden, zouden stablecoins diep verankerd raken in de wereldwijde financiën, waardoor zowel hun economische relevantie als de regelgevende uitdagingen rondom hen worden versterkt.