El Salvadors Bitcoin-overtuiging kost nu $300 miljoen

De bearmarkt van Bitcoin (BTC) heeft zwaar gedrukt op investeerders van alle niveaus. Bedrijfstreasuries, grote whales en zelfs landen die Bitcoin bezitten hebben allemaal deze druk gevoeld.

De daling van de cryptomunt heeft de waarde van El Salvador’s reserves flink verlaagd. Tegelijkertijd zijn de credit default swaps gestegen naar een 5-maandse high, wat zorgen oproept over het IMF-programma en de schuldenpositie van het land.

El Salvador’s Bitcoin-gok onder druk door dalend portfolio

Volgens de nieuwste gegevens van El Salvador’s Bitcoin Office bezit het land 7.560 BTC, ongeveer $503,8 miljoen waard. Bloomberg meldde dat de waarde van de portfolio is gedaald van zo’n $800 miljoen tijdens de Bitcoin high in oktober 2025, wat een daling is van ongeveer $300 miljoen in slechts vier maanden.

Bukele, een groot voorstander van Bitcoin, koopt dagelijks één Bitcoin bij. Daardoor loopt het land wel meer risico door de volatiliteit van de markt.

In tegenstelling tot El Salvador heeft Bhutan onlangs voor $22,4 miljoen aan Bitcoin verkocht. De verschillende strategieën van El Salvador en Bhutan laten zien dat zij heel andere visies op risico nemen hebben. 

De Bitcoin-miningactiviteiten van Bhutan brachten sinds 2019 meer dan $765 miljoen winst op. Toch zorgde de Bitcoin halving van 2024 voor veel hogere miningkosten, waardoor de marges en opbrengsten omlaag gingen. Bhutan lijkt nu een deel van zijn reserves te verkopen, terwijl El Salvador juist kiest voor de lange termijn en blijft sparen.

Toch heeft het land zijn portfolio ook breder gemaakt. Vorige maand gaf El Salvador $50 miljoen uit aan goud, omdat de vraag naar dit veilige bezit steeg door spanningen in de economie.

IMF-leninggesprekken onder druk door Bitcoin-beleid El Salvador

De groeiende betrokkenheid bij cryptocurrency heeft gevolgen gehad voor de relatie met de Internationaal Monetair Fonds. Het blijven kopen van Bitcoin door de overheid, samen met vertragingen in het hervormen van het pensioenstelsel, maakt het IMF-akkoord lastiger.

Het IMF heeft zorgen geuit over de invloed van Bitcoin op de financiële stabiliteit van het land. Problemen met het IMF-programma zouden een van de belangrijkste steunpilaren onder het herstel van El Salvador’s staatsobligaties kunnen verzwakken. In de afgelopen drie jaar leverden die obligaties meer dan 130% op, waardoor El Salvador opviel tussen opkomende markten.

“Het IMF zal er mogelijk moeite mee hebben als uitbetalingen worden gebruikt om Bitcoin toe te voegen. Dat de Bitcoin koers daalt, helpt niet om het vertrouwen van investeerders te vergroten,” vertelde Christopher Mejia, EM-soevereine analist bij T Rowe Price, tegen Bloomberg.

Het IMF keurde op 26 februari 2025 een 40-maands Extended Fund Facility goed, waarmee in totaal ongeveer $1,4 miljard vrijkwam, volgens officiële IMF-documentatie. De eerste beoordeling liep af in juni 2025, waarbij $231 miljoen werd uitgekeerd.

De tweede beoordeling staat echter sinds september on hold, na uitstel van het pensioenonderzoek door de overheid. In die periode heeft El Salvador gewoon reserves toegevoegd aan zijn Bitcoin voorraad ondanks herhaalde waarschuwingen van het IMF.

Een derde beoordeling staat gepland voor maart. Elke beoordeling is gekoppeld aan extra uitbetalingen van leningen.

“Het blijven kopen van Bitcoin zorgt volgens ons mogelijk voor extra uitdagingen bij de IMF-beoordelingen. De markt zou negatief reageren als de steun van het IMF weg zou vallen,” zei Jared Lou, die meewerkt aan het beheer van het William Blair Emerging Markets Debt Fund.

Tegelijk geven de obligatiemarkten hogere zorgen aan over de financiële situatie van El Salvador. De credit default swaps staan nu op een 5-maandse high, wat laat zien dat investeerders zich meer zorgen maken over of het land zijn schulden wel kan betalen.

Volgens gegevens van Bloomberg moet El Salvador dit jaar $450 miljoen aan obligaties betalen, terwijl de verplichtingen volgend jaar oplopen tot bijna $700 miljoen.

Het Bitcoin-beleid van El Salvador speelt nu een grote rol naast alle andere fiscale kwesties en IMF-besprekingen. De uitkomst van de komende IMF-beoordelingen, net als het schema voor obligatiebetalingen, zal een grote invloed hebben op het vertrouwen van investeerders en op de vraag of de schuldpositie van het land houdbaar blijft.