De cryptogemeenschap heeft lang gedebatteerd over de vraag of Ethereum (ETH) op een dag Bitcoin (BTC) zou kunnen overtreffen in marktkapitalisatie – een scenario dat vaak wordt aangeduid als “de flippening”. Markus Thielen, hoofd research bij 10x Research, blijft echter sceptisch.
Volgens Thielen wijzen de zwakke fundamentals en recente prestatietrends van Ethereum er sterk op dat Bitcoin zijn dominantie zal behouden.
Hoe Ethereum achterblijft
SponsoredBitcoin, vaak digitaal goud genoemd , heeft zijn rol als hedge tegen inflatie en als belangrijke asset in de portefeuilles van “soevereine individuen” wereldwijd verstevigd. Deze identiteit werd in 2017 versterkt toen de ontwikkelaars van Bitcoin besloten om een blokgrootte van 1 MB aan te houden, waardoor de status van Bitcoin als waardeopslagplaats in plaats van valuta werd benadrukt.
Deze strategische zet heeft Bitcoin bijzonder aantrekkelijk gemaakt tijdens economische onzekerheden.
De reis van Ethereum is daarentegen vol uitdagingen geweest. Ondanks het feit dat Ethereum een cruciale rol speelt in de 2020-2021 bull cycle met innovaties zoals NFT’s en het potentieel voor bancaire systeemvervangers, heeft het geworsteld met sterke schaalproblemen.
De langverwachte Dencun Upgrade (EIP-4844), bedoeld om high gas fees te verminderen, kwam pas drie jaar nadat deze problemen duidelijk werden.
Sponsored Sponsored“Hoewel de Dencun Upgrade (EIP-4844) dit in maart 2024 oploste, was het drie jaar te laat. Crypto-gebruikers (en traders) blijven niet zitten wachten tot een blockchain hun knelpunten oplost; in plaats daarvan gaan die gebruikers verder, en vandaag de dag is de meeste actie op Layer 2s,” zei Thielen.
Bijgevolg is de dominantie van Ethereum in de cryptomarkt gedaald van 17,8% naar 15,8% na de upgrade. Bovendien bevindt het handelspaar ETH/BTC zich sinds september 2022 in een neerwaartse trend.
“Vergeet de flippering van BTC die velen voorspelden,” merkte Thielen stoutmoedig op.
Lees meer: Wat is de Ethereum Cancun-Deneb (Dencun) Upgrade?
Blackrock weerspiegelt dit verschil en heeft een sterke voorkeur voor Bitcoin boven Ethereum. De markt weerspiegelt dit ook. Ethereum ETF’s bijvoorbeeld, verzamelden slechts 15% van de instroom in Hong Kong in vergelijking met hun Bitcoin tegenhangers, wat wijst op beperkte interesse van investeerders in Ethereum.
Bovendien blijft de regelgeving een sterke barrière voor Ethereum. Recente acties van de SEC tegen exchanges zoals Kraken en Coinbase hebben de classificatie van Ethereum als security onduidelijk gemaakt. De onzekerheid over de regelgeving wordt alleen maar groter nu de SEC naar verwachting Ethereum ETF’s zal weigeren.
Financiële indicatoren benadrukken ook de moeilijkheden van Ethereum. De verschuiving naar wat sommigen “ultrasoon geld” noemen, heeft niet de verwachte weerklank gevonden bij investeerders. Bovendien is de Total Value Locked (TVL) van Ethereum in protocollen veel low ten opzichte van de piek, voornamelijk beperkt tot staking en restaking activiteiten.
Sponsored Sponsored“Het concept om Ethereum te staken werd gebrekkig zodra US Treasury yields on-chain beschikbaar waren tegen veel high yields (5%). Tegelijkertijd daalden de Ethereum use cases. Hoe meer mensen zich dit realiseren, hoe minder vraag er zal zijn naar ETH,” legde Thielen uit.
Lees meer: Ethereum Restaking: Wat is het en hoe werkt het?
Daarnaast heeft Ethereum terrein verloren op de stablecoin-markt, een cruciaal gebied van cryptotransacties. Tron heeft Ethereum voorbijgestreefd in de uitgifte van USDT dankzij zijn low transaction costs, wat wijst op een strategisch falen van Ethereum om zijn marktaandeel te behouden.
Gezien deze inzichten raadt Thielen aan om voorzichtig te zijn met Ethereum.
“Op dit moment zouden we ons meer op ons gemak voelen met het aanhouden van een short positie in ETH dan een long positie in BTC, omdat de fundamentals van Ethereum fragiel zijn, wat nog niet wordt weerspiegeld in de ETH koersen,” merkte Thielen op.
