De nieuw vrijgegeven notulen van de Federal Reserve van de vergadering van 28-29 oktober hebben nieuwe onzekerheid gebracht in de verwachting van het beleid in december, wat de volatiliteit op de markten voor aandelen, obligaties en Bitcoin vergroot.
Hoewel de notulen economische data weerspiegelen die alleen op het moment van de vergadering beschikbaar waren, is de verandering in de taal binnen het document het laatste aandachtspunt geworden voor analisten die de volgende stap van The Fed ontleden.
Fed-notulen tonen een kleine meerderheid tegen een renteverlaging in december
The Fed beschreef dat “veel” functionarissen zien een renteverlaging in december als “waarschijnlijk niet gepast,” terwijl “enkele” zeiden dat een verlaging “wel gepast zou kunnen zijn.”
SponsoredIn de taal van Fed-analisten is de hiërarchie belangrijk. “Enkele” > “meerdere”, en “veel” weegt zwaarder dan beide. Dit geeft aan dat een krappe meerderheid tegen het verlagen van de rente in december was op het moment van de vergadering.
De notulen gaven ook aan dat er opkomende stresspunten zijn in de geldmarkten:
- Repo-volatiliteit,
- Afname van het gebruik van ON RRP, en
- Reserves die richting schaarste drijven.
Deze combinatie ging historisch vooraf aan het einde van kwantitatieve verkrapping (QT). De verwachting is daarom dat de Fed mogelijk dichterbij is dan verwacht om een einde te maken aan de balansverkorting.
Voorafgaand aan deze publicatie hadden de markten al risico’s verminderd, met de Bitcoin koers die onder $89.000 zakte naar een 7-maandse low. Het sentiment verspreidde zich over crypto-aandelen en TradFi indices.
Macrohandelaars zeggen dat het echte verhaal de flinterdunne aard van de verdeling binnen de Fed is. De notulen geven aan dat er geen vaststaande consensus is, wat suggereert dat december zich ontwikkelt tot een van de krapste beleidsbeslissingen sinds de Fed begon met haar inflatiestrijd.
Sommige functionarissen benadrukten nog steeds verhoogde inflatierisico’s; anderen wezen op afkoelende arbeidsmarktomstandigheden en afnemende vraag. Met beide zijden die zichzelf bewapenen met recente gegevens na de vergadering, inclusief zwakkere CPI, stabiele werkloosheidsclaims en afnemende winkelactiviteit, kan december afhangen van de volgende twee gegevenspublicaties.
Voor nu past de markt zich aan aan een scenario waarin de liquiditeit krapper wordt, beleids onzekerheid stijgt, en Bitcoin zich in een structureel kwetsbare zone bevindt totdat kopers het initiatief herwinnen.
Als de Fed ervoor kiest om in december niets te doen, kunnen markten zich moeten voorbereiden op een langer dan verwachte stabilisatie en meer volatiliteit in de toekomst.
