Bitcoin nadert kerst 2025 in een fragiele maar interessante positie. De Bitcoin koers beweegt rond de $93.000 na weken van druk. Vier belangrijke grafieken laten zien dat de markt laat in zijn correctie zit, maar nog steeds geen duidelijk bullish signaal heeft gevonden.
De data laten drie grote krachten zien. Nieuwe kopers staan zwaar in de min, terwijl nieuwe whales capituleren. Macro-economie stuurt de koers nog steeds, zelfs nu er weer stilaan meer spot aankopen plaatsvinden.
Korte-termijn Bitcoin-houders ervaren flinke pijn
De eerste grafiek laat de gerealiseerde winst en het verlies van short-term holders (STH) zien. Dit zijn coins gekocht in de afgelopen maanden. Hun “gerealiseerde prijs” is de gemiddelde aankoopprijs van deze coins.
Eerder in 2025 maakten STH’s flinke winst. Hun gemiddelde positie stond 15–20% in de plus toen Bitcoin omhoogging. Deze fase zorgde voor meer winstnemingen en meer verkoopdruk rond de highs.
Nu is het plaatje omgedraaid. Bitcoin handelt onder de STH gerealiseerde prijs, en deze groep staat ongeveer -10% in de min. De histogram is rood op de grafiek, wat een van de diepste verliesperiodes van 2025 laat zien.
Dit heeft twee gevolgen.
Op korte termijn kunnen deze houders die in de min staan, verkopen bij elke opleving. Veel willen alleen hun geld terug en verkopen zodra ze quitte kunnen spelen, wat stijgingen beperkt rond hun aankoopzone.
Maar flinke en langdurige verliesfasen zie je meestal later in een correctie. Dit betekent dat zwakke handen al forse schade geleden hebben.
Op een gegeven moment neemt de verkoopkracht van deze groep af.
In het verleden kwam het keerpunt als de koers weer boven de STH gerealiseerde prijs steeg. Dat betekent dat de meeste gedwongen verkopen zijn afgelopen en nieuwe vraag het aanbod opneemt.
Tot het zover is, is voorzichtigheid geboden met de huidige grafiek en blijft de koers waarschijnlijk bewegen in de huidige range.
Nieuwe Bitcoin-whales hebben net opgegeven
De tweede grafiek laat gerealiseerde winst en verlies van whale-groepen zien. De grafiek maakt verschil tussen “nieuwe whales” en “oude whales”. Nieuwe whales zijn grote houders die recent veel hebben gekocht.
Gisteren maakten nieuwe whales $386 miljoen verlies in één dag. Op de grafiek zie je een flinke negatieve balken. Ook bij andere recente lows zie je soortgelijke rode uitbarstingen.
Oude whales laten een ander patroon zien. Hun gerealiseerde winst en verlies zijn kleiner en meer in balans. Zij verkopen of kopen niet zo massaal als de nieuwe grote spelers.
Dit patroon komt vaak voor in de laatste fase van een correctie. Nieuwe whales stappen vaak laat in, soms met hefboom of door een sterke narrative. Als de koers dan daalt, zijn zij als eerste weg.
Hun capitulatie heeft een structureel effect. Coins verschuiven van zwakke grote handen naar sterkere houders of kleinere kopers. De potentiele verkoopdruk vanuit deze groep neemt na zulke gebeurtenissen af.
Op korte termijn kunnen deze capitulatiegolven de koers nog laten zakken. Op middellange termijn zorgen ze voor een gezondere groep van Bitcoin-houders.
De markt wordt weerbaarder als paniekerige grote verkopers eenmaal zijn uitgestapt.
Reële rentepercentages sturen Bitcoin nog steeds
De derde grafiek legt Bitcoin over de tweejarige reële rente in de VS, omgekeerd getekend. Reële rente is de rente na inflatie. Deze grafiek beweegt bijna gelijk met BTC gedurende heel 2025.
Als de reële rente daalt, stijgt de omgekeerde grafieklijn. Bitcoin stijgt dan vaak mee doordat er meer liquiditeit is. Een lagere reële rente maakt risicovolle assets zoals Bitcoin aantrekkelijker dan veilige obligaties.
Sinds het einde van de zomer is de reële rente weer opgelopen. De omgekeerde grafiek daalt, en Bitcoin volgt dit neerwaartse pad. Dit toont dat macrofactoren de trend nog steeds bepalen.
Renteverlagingen van de Federal Reserve lossen dit niet direct op. Het belangrijkste is hoe de markt verwacht dat reële leenkosten zich ontwikkelen. Als de inflatieverwachting sneller daalt dan de officiële rente, kan de reële rente zelfs stijgen.
Voor Bitcoin is een nieuwe duurzame bull alleen mogelijk bij makkelijkere reële omstandigheden. Totdat de obligatiemarkt dit prijst, blijft er een macro-tegenwind voor BTC-rally’s.
Spot-taker kopers stappen weer in
De vierde grafiek volgt de 90-daagse Spot Taker CVD op grote beurzen. CVD meet het netto volume van marktorders die de spread oversteken.
Hiermee zie je of kopers of verkopers de overhand hebben.
Wekenlang tijdens de daling was het regime Taker Sell Dominant. Rode balken vulden de grafiek, omdat verkopers massaal hun coins verkochten op de spotmarkten. Dit paste bij de langzame daling van de koers.
Nu is het signaal omgeslagen. De metriek is nu Taker Buy Dominant, waarbij groene balken terugkeren. Aggressieve kopers zijn nu vaker aanwezig dan agressieve verkopers op de spotbeurzen.
Dit is een vroege, maar belangrijke verandering. Een trendommekeer begint vaak met dit soort kleine veranderingen in de marktstructuur.
Eerst stappen kopers in, daarna stabiliseert de koers en volgen grotere partijen.
Eén dag aan data is nooit genoeg. Alleen een aanhoudende groene periode laat echt zien dat de echte vraag terug is. Dit bewijst dat de spotmarkt het aanbod opneemt van korte-termijn houders en capitulerende whales.
Wat dit betekent voor de Bitcoin koers richting kerst
Alles bij elkaar tonen de vier grafieken een late-fase correctie, geen nieuwe bullmarkt.
Korte-termijn houders en nieuwe whales leiden flinke verliezen en blijven verkopen bij sterke koersen. Macro-economische reële rentes houden de risicozin op indexniveau beperkt.
Tegelijk zijn er bouwstenen voor herstel zichtbaar. De capitulatie van nieuwe whales zorgt voor een schonere groep houders.
Spot taker kopers keren terug, waardoor de neerwaartse snelheid afneemt.
Richting kerst 2025 lijkt Bitcoin in een range te bewegen met een bearish neiging, rond de $90.000.
Dips richting de midden of hoge $80.000 blijven mogelijk als reële rentes hoog blijven. Een duidelijke bullmarkt vereist waarschijnlijk drie signalen tegelijk:
Ten eerste moet de koers boven het gerealiseerde prijsniveau van korte-termijn houders komen én daar blijven. Ten tweede moeten de reële rentes over twee jaar dalen, zodat de financiële voorwaarden soepeler worden.
Ten derde moet de Taker Buy dominantie aanhouden, wat sterke vraag op de spotmarkt bevestigt.
Totdat die combinatie er is, hebben handelaren te maken met een volatiele markt door macro-data en vastzittende houders. Lange-termijn investeerders kunnen deze periode beter zien als een planningsfase dan een moment om grote risico’s te nemen.
