Getokeniseerd kredietfonds: BNY Mellon breidt uit naar CLO’s

BNY Mellon breidt zijn blockchain-gebaseerde asset-tokenisatie uit met de lancering van een CLO-fonds.

Dit is de nieuwste stap in de voorzichtige aanpak van de bewaarbank om traditionele financiële producten on-chain te brengen.

BNY Mellons tokenisatiestrategie: van geldmarkten tot CLO’s

Het Securitize Tokenized AAA CLO Fund, woensdag aangekondigd, geeft institutionele investeerders toegang tot CLO’s met AAA-rating en variabele rente op het Ethereum-netwerk. BNY treedt op als bewaarder, terwijl de dochteronderneming Insight Investment het portefeuillebeheer verzorgt.

De aanpak van BNY Mellon weerspiegelt een zorgvuldig gefaseerde strategie die meerdere grote financiële instellingen gebruiken bij hun intrede in tokenisatie. De bank ging een samenwerking aan met Goldman Sachs drie maanden geleden om getokeniseerde geldmarktfondsen te lanceren op Goldmans Digital Asset Platform.

Daardoor konden institutionele cliënten blockchain-versies van fondsdeelnemingen van BlackRock, Fidelity en andere vermogensbeheerders aanhouden. Deze stap liet een systematische overgang zien van eenvoudigere naar complexere instrumenten.

“Securitize kondigde de lancering aan als het eerste getokeniseerde fonds dat zich richt op AAA-gerate CLO’s, waarmee gestructureerd krediet van institutionele kwaliteit naar on-chain wordt gebracht.”

Geldmarktfondsen zijn een relatief eenvoudige tokenisatie-toepassing. De onderliggende assets zijn liquide, gestandaardiseerd en vallen onder goed gevestigde regelgevingskaders, wat ze een logische start maakt voor instellingen die blockchain-infrastructuur testen.

CLO’s zijn complexer. Ze bundelen bedrijfsleningen in tranches met uiteenlopende risicoprofielen. Ze vergen geavanceerde monitoring van leningprestaties, kasstroomstructuren en metrieken voor kredietkwaliteit. De wereldwijde CLO-markt van $1,3 biljoen omvat meerdere partijen, waaronder kredietverstrekkers, servicers, trustees en ratingbureaus. Die vereisen onderlinge afstemming en toegang tot data.

Door van geldmarktfondsen naar CLO’s te gaan, laat BNY zien dat het vertrouwen heeft in het beheren van complexere getokeniseerde structuren. De bank hanteert de institutionele opslag- en compliance-standaarden die toezichthouders en investeerders verwachten.

Tokenisatie van gestructureerd krediet en risicobeheer

Traditionele financiële instellingen hebben andere uitdagingen bij het invoeren van blockchain-technologie dan crypto-native bedrijven. Legacy-systemen moeten integreren met nieuwe infrastructuur. Regelgevingskaders voor traditionele markten moeten worden aangepast. Institutionele klanten verlangen dezelfde beveiligingsstandaarden als bij traditionele producten.

BNY’s tokenisatie-aanpak voor gestructureerd krediet pakt deze punten aan via gecontroleerde uitbreiding. De bank houdt traditionele administratiesystemen naast blockchain-gebaseerde tokens in stand, zodat de continuïteit gewaarborgd is als er technische problemen ontstaan.

Afspraken over opslag blijven binnen bestaande juridische kaders, zodat institutionele investeerders de vertrouwde bescherming houden. Afwikkeling verloopt via permissioned netwerken in plaats van volledig publieke blockchains, wat toezicht en zo nodig ingrijpen mogelijk maakt.

Met deze aanpak kunnen banken efficiëntievoordelen benutten, zoals snellere afwikkeling, lagere afstemmingskosten en programmeerbare functies, terwijl de risicobeheersing behouden blijft. Smart contracts kunnen kasstromen en corporate actions automatiseren, maar de uiteindelijke zeggenschap blijft bij gereguleerde bewaarders. Dit model staat tegenover het snelle experimenteren dat gebruikelijk is in decentralized finance (DeFi). Daar lanceren protocollen met minimale drempels, maar ze lopen meer beveiligings- en regelgevingsrisico’s.

Verwachting voor de getokeniseerde kredietmarkt en concurrentie in de industrie

De lancering van het CLO-fonds plaatst BNY in een bredere concurrentieomgeving rond institutionele tokenisatie. Goldman Sachs is van plan zijn Digital Asset Platform uiteindelijk af te splitsen tot infrastructuur in handen van de sector. Citigroup heeft zich gepositioneerd als tokenisatie-agent en bewaarder op de Zwitserse SDX-beurs. Het getokeniseerde Treasury-fonds van BlackRock is fors gegroeid binnen crypto-gekoppelde producten.

Toonaangevende vermogensbeheerders en bewaarbanken groeien toe naar vergelijkbare tokenisatie-strategieën voor krediet. Ze beginnen met liquide, gestandaardiseerde instrumenten, bouwen operationele expertise op en breiden daarna uit naar complexere producten. Carlos Domingo, CEO van Securitize, dat $4,5 miljard aan getokeniseerde activa heeft uitgegeven, noemde het CLO-fonds een stap om krediet van hoge kwaliteit toegankelijker te maken. Het bedrijf kondigde deze week plannen aan om te fuseren met Cantor Equity Partners II bij een waardering van $1,25 miljard.

Boston Consulting Group en Ripple schatten dat de markt voor getokeniseerde Real-World Assets in 2033 kan uitkomen op $18,9 biljoen, tegen ongeveer $35 miljard nu.

Toch blijven er grote uitdagingen, zoals grensoverschrijdende coördinatie tussen toezichthouders, veranderende juridische kaders en operationele risico’s. Denk aan netwerkcongestie en de beveiliging van sleutelbeheer. Het voorzichtige tempo van institutionele adoptie weerspiegelt deze realiteit. Banken richten zich op gerichte toepassingen waarbij blockchain duidelijke voordelen biedt, terwijl de risico’s beheersbaar blijven.