Goud (XAU/USD) is meer dan 7% teruggezakt vanaf de all-time high dicht bij $5.590, maar blijft boven $5.160 handelen — en houdt zich veel beter staande dan aandelen én zelfs Bitcoin gemeten over een maand. Het bullish kanaal dat de goudprijs sinds eind december volgt, is nog steeds intact en de institutionele posities zijn nagenoeg ongewijzigd gebleven.
Toch blijft een grote uitbraak naar nieuwe highs voorlopig uit. Dat ligt niet aan de structuur of de vraag naar goud: waarschijnlijk speelt ruwe olie nu de grootste rol. Zo hangt alles samen.
Gouds bullish channel heeft elke test doorstaan
Goud handelt sinds eind december 2025 in een stijgend kanaal op de dagelijkse grafiek. Dit kanaal is twee keer getest: eerst aan de bovenkant toen de goudprijs steeg naar $5.590, de all-time high op 29 januari, en daarna aan de onderkant toen verkopers het in februari tot $4.400 duwden. Beide afwijkingen zijn binnen enkele dagen weer opgevangen, wat betekent dat er veel overtuiging is bij de grens van het kanaal.
Bij $5.150 zit goud precies in het midden van het kanaal. De structuur is duidelijk bullish; elke dip wordt gekocht en geen enkele dagelijkse candle is sinds de start onder het kanaal gesloten.
Maar alleen de structuur verklaart niet waarom goud het zo goed doet, met bijna 8% stijging maand-op-maand.
Daarvoor moet je kijken naar wat goud zou moeten afremmen, maar dat niet doet.
Olie verstoort het traditionele goud playbook
De US Dollar Index (DXY) is gestegen van 95,55 eind januari naar 99,13 op het moment van schrijven. De index beweegt zich in een eigen stijgend kanaal, met doelen zelfs richting 100,43.
Tegelijk laat de US 10-Year Treasury Yield (US10Y) een omgekeerde head-and-shoulders zien op de dagelijkse grafiek. Deze herstelt van 3,92% begin maart naar 4,12%, met een uitbraakdoel rond 4,23% tot 4,35%.
Normaal gesproken zorgen een sterke dollar en stijgende rentes voor druk op goud. Toch kan goud dit momenteel goed opvangen, door de aard van deze dollar-rally.
De stijging van de DXY wordt vooral door olie veroorzaakt. Escalerende spanningen rond het VS-Iran-conflict hebben de olieprijs opgeduwd. Omdat olie wereldwijd in USD wordt afgerekend, betekent een hogere olieprijs direct hogere inflatieverwachtingen. Dit versterkt de dollar en laat de rentes stijgen. Zo wordt het klassieke patroon van ‘geopolitieke spanning zwakt de dollar af en stuwt goud op’ verstoord.
Goud piekte wel naar $5.400 bij de eerste schok van het conflict, maar kon dat niet vasthouden omdat de dollar tegelijk juist verder steeg. Vraag naar veilige havens ondersteunt goud van onderaf, terwijl de olie-inflatie-dollar-keten als een plafond werkt aan de bovenkant. Bovendien heeft BTC het de afgelopen dagen beter gedaan dan goud, en blijkt sterker bij een sterke dollar.
Toch is de prijs niet ingestort en bleef die de afgelopen week vlak, als wachtend op een doorbraak.
Voor een uitbraak moet die keten doorbroken worden. Minder spanning zou olie laten dalen, inflatiezorgen verminderen, DXY onder 98 trekken en de rentes onder 4% brengen. Zo verdwijnen beide plafonds tegelijk. En als die plafonds eraf gaan, blijft de onderkant stevig liggen.
Instituties zitten al in crypto en vertrekken niet
Het Commitment of Traders (COT) rapport, iedere week gepubliceerd door de Commodity Futures Trading Commission (CFTC), toont dat Managed Money — hedgefondsen en Commodity Trading Advisors — netto ongeveer 96.000 contracten (verschil tussen longs en shorts) aanhouden op COMEX Gold Futures op 24 februari (laatste COT-data).
Deze positie veranderde nauwelijks afgelopen week — hedgefondsen schaafden zowel hun longposities als shortposities licht bij. Dit is vooral een boekhoudkundige actie, geen duidelijke richting.
Het totale open interest steeg met meer dan 13.000 contracten naar 420.182. Dit betekent dat nieuw kapitaal via institutionele kanalen instroomt.
Stijgend open interest bij een stabiele koers (vlak week-op-week) wijst op overtuiging. Vergelijk dit met zilver, waar Managed Money slechts 8.500 netto long contracten in bezit heeft en het open interest juist afneemt.
De institutionele interesse gaat verder dan alleen de futuresmarkten. Op 5 maart kwamen er berichten dat medewerkers van Trump een deal van meerdere miljoenen dollars hebben gesloten om tot 1.000 kilo Venezolaans goud te exporteren naar de Amerikaanse markt. Dit laat zien dat de vraag naar fysiek goud op landenniveau toeneemt, terwijl ook de speculatieve posities (COT open interest) blijven stijgen.
De Gold-Silver Ratio (XAUXAG) bevestigt deze rotatie. Op de dagelijkse grafiek vormt de ratio nu een omgekeerd head-and-shoulderspatroon met een neklijn rond 64,71. Op dit moment staat de ratio op 61,84 en is sinds eind februari flink gestegen. Een uitbraak boven 64,71 kan een stijging richting 69,54 en 75,51 betekenen, wat positief is voor goud.
Goud dient als waardeopslag en bescherming tegen inflatie, terwijl ongeveer 60% van het zilver gebruikt wordt in de industrie.
Nu er angst is voor een recessie en toenemende onrust over handelsoorlogen, kunnen instituties kiezen voor goud als veilige haven boven het meer cyclische zilver. Een uitbraak in de ratio betekent dat de volgende kapitaalstromen eerst naar goud gaan, wat sneller kan zorgen voor een sterke stijging zodra de tegenwind afneemt.
Goud koersniveaus om nu te volgen
De verwachting voor goud blijft positief binnen het trendkanaal, maar een doorbraak hangt samen met de invloed van olie op de dollar en de rente.
De eerste weerstand is $5.220 bij de 0,618 Fibonacci. De belangrijkste barrière ligt op $5.440 bij de 0,786 — dit niveau hield de stijging op 29 januari tegen. Goud heeft deze grens sindsdien niet meer gehaald. Een blijvende slotkoers boven $5.440 zou goud uit de range brengen en een duidelijke trend starten.
Boven $5.440 opent het pad richting $5.730 bij de 1,0 Fibonacci en de all-time high zone. De 1,618-uitbreiding ligt op $6.540 en als het gehele kanaal wordt benut, kan goud doorstijgen tot $6.960 — dit is ongeveer 19% hoger dan de huidige trendlijn. Deze doelen worden haalbaar als de olieprijs daalt, de DXY onder de 98 zakt en de rente onder 4% blijft.
Als het goud zakt onder $5.060, gaat de goud koers richting $4.910. Een slotkoers onder $4.910 zou het kanaal voor het eerst sinds december doorbreken. Dit scenario wordt waarschijnlijker als de DXY en de rente verder stijgen.
De structuur, positie en ratio wijzen allemaal op hogere koersen. Het enige dat goud nog van $6.500 houdt, is de keten olie-dollar-rente — en die keten is zo sterk als de geopolitieke spanningen die ze in stand houden.
