De gelicentieerde crypto exchange van Hong Kong, HashKey, zal op 17 december een notering krijgen op de Hong Kong Stock Exchange, en wordt daarmee de eerste beursgenoteerde cryptocurrency-exchange van de stad.
Deze stap markeert de formele toetreding van traditioneel Chinees industrieel kapitaal tot de markt voor digitale assets.
Hong Kongs Web3-ambities ondergaan eerste markttest
HashKey Holdings opende zijn openbare aanbieding op 9 december, met inschrijvingen die duren tot 12 december. De koersrange is vastgesteld op HK$5,95 tot HK$6,95 per aandeel, met een doelstelling van in totaal HK$1,67 miljard (ongeveer $215 miljoen). Het bedrijf zal handelen onder de beurscode 3887, met JPMorgan en Guotai Junan International als gezamenlijke sponsoren.
SponsoredDeze notering vertegenwoordigt meer dan een zakelijke mijlpaal; het dient als een lakmoesproef voor het beleid inzake virtuele assets in Hong Kong. Sinds de “Virtual Asset Declaration” in 2022 heeft Hong Kong agressief gewerkt aan het opbouwen van zijn regelgevende infrastructuur. Alleen dit jaar hebben regelgevers stakingdiensten goedgekeurd, opslagnormen aangescherpt en regels voor stablecoins geïntroduceerd. De beursgang van HashKey biedt de eerste objectieve maatstaf voor hoe de kapitaalmarkten dit regelgevende experiment waarderen.
De aandeelhouderstructuur verdient aandacht. Lu Weiding, voorzitter van de Wanxiang Group, heeft het grootste belang met 43,2%. Wanxiang behoort tot de grootste autopartsfabrikanten van China en genereert een jaarlijkse omzet van meer dan 100 miljard yuan.
Oprichter Xiao Feng, die eerder carrière maakte in de Chinese vermogensbeheerindustrie voordat hij vroegtijdig de overstap maakte naar blockchain, bezit een belang van 16,3%. Opmerkelijk is dat Wanxiang en gerelateerde entiteiten meer dan 60% van de stemrechten behouden na de beursgang, met slechts 8,7% van de aandelen beschikbaar voor publieke handel.
Met het verbod op cryptocurrency-handel op het Chinese vasteland, heeft traditioneel industrieel kapitaal effectief een gereguleerde toegangspoort tot crypto gevonden via Hong Kong. Deze dynamiek illustreert de complexe relatie tussen Beijing’s beperkingen en de positionering van Hong Kong als compliant hub voor digitale assets.
Rode cijfers stapelen zich op, maar institutionele steun blijft onveranderd
De financiële gegevens vertellen een complex verhaal. HashKey heeft ongeveer HK$2,9 miljard aan verliezen geboekt in de afgelopen drieënhalf jaar, met 2024-verliezen die oplopen tot HK$1,19 miljard. Maar het handelsvolume steeg van HK$4,2 miljard in 2022 naar HK$638,4 miljard in 2024 – een 150-voudige toename. Deze groei trok negen hoeksteeninvesteerders aan, waaronder UBS Asset Management, Fidelity, en CDH, die samen $75 miljoen hebben toegezegd.
Niet iedereen is overtuigd. De native token HSK van HashKey stortte na de lancering in, wat scherpe kritiek op Chinese sociale media opleverde. Sommige investeerders vragen zich af of het verstandig is om te investeren in een verlieslijdend bedrijf binnen een volatiele regelgeving.
HashKey heeft meer dan 75% marktaandeel in Hong Kong en beheert HK$29 miljard aan staking-assets, het grootste in Azië. Om de afhankelijkheid van handelskosten te verminderen, heeft het bedrijf HashKey Chain gelanceerd, zijn eigen Layer-2-netwerk, en breidt het zich uit naar tokenisatie van real-world assets.
Of het gelicentieerde exchange-model van Hong Kong wereldwijd kan concurreren, blijft een open vraag. Of de crypto-omweg van het Chinese kapitaal via de stad levensvatbaar blijkt, is een andere vraag. HashKey’s prestaties na de notering zullen de eerste antwoorden geven – niet alleen voor investeerders, maar ook voor regelgevers en concurrenten die nauwlettend toekijken in heel Azië.
