Caxton Associates zag zijn belangrijkste $9 miljard macrofonds in maart meer dan $1,3 miljard verliezen, nadat het conflict met Iran olie-, obligatie- en grondstoffenmarkten hevig verstoorde.
Het Londense bedrijf, onder leiding van CEO Andrew Law, is één van minstens tien grote hedgefondsen die door de crisis in de Golf verkeerde posities innamen. Deze verliezen laten zien hoe één geopolitieke schok grote impact kan hebben op TradFi en het risicosentiment kan veranderen in verschillende assetklassen, ook in crypto.
Caxton leidt de pijn, maar de schade is wijdverspreid
De terugval van Caxton begon met een verlies van $600 miljoen in de eerste week van maart, nadat Amerikaanse en Israëlische aanvallen op Iran de scheepvaart door de Straat van Hormuz verstoorden en Brent-olie boven de $100 per vat uitkwam.
Op 20 maart waren de verliezen opgelopen tot meer dan $1,3 miljard, waardoor het vlaggenschipfonds deze maand 15% lager stond, volgens de Financial Times.
Het fonds had zich voor 2026 gepositioneerd voor dalende Britse staatsobligatierentes en stijgende grondstofprijzen, waaronder goud en koper.
Beide trades gingen tegen het fonds in. Goud daalde na het uitbreken van de gevechten, en koper zakte in maart met 7,6%, wat de door energie veroorzaakte verliezen verder vergrootte.
Caxton was zeker niet de enige. Minstens negen andere grote fondsen rapporteerden in dezelfde periode forse verliezen.
Het $7,6 miljard fonds van Diego Megia, Taula Capital, daalde volgens Bloomberg in de eerste week al met ongeveer 4,7%.
De Master en Alpha Strategies fondsen van Brevan Howard daalden respectievelijk met 2,4% en 1,7% tot half maart.
PIMCO’s Commodity Alpha Fund kreeg de grootste klap en verloor ongeveer 17% in maart. Daarmee liepen de verliezen in 2026 op tot ongeveer 26%.
Bij de multi-strategieplatforms verloor Millennium Management ongeveer $1,5 miljard in één week. Citadel verloor met zijn fixed-income- en macroboekhoudingen naar schatting $1 miljard.
Balyasny Asset Management zakte met 3,5%, ExodusPoint verloor al zijn winst van 2026, Point72 ging 1,1% omlaag en Marshall Wace’s Eureka-fonds verloor 3,7%.
Eén uitzondering viel op
Bridgewater Associates Pure Alpha-fonds verloor in dezelfde periode minder dan 1%, en viel zo duidelijk op tussen de rest. Het bedrijf hanteert een systematische strategie, gebaseerd op regels, met 30 tot 40 posities tegelijk wereldwijd in obligaties, valuta’s, aandelen en grondstoffen.
Deze breed gespreide aanpak verschilt sterk van de discretionaire macroposities waarmee fondsen zoals Caxton en Brevan Howard verlies leden.
Bridgewater heeft de afgelopen jaren bewust het beheerd vermogen verkleind om flexibeler te kunnen handelen. Dit kan hebben geholpen om de blootstelling aan drukbezette posities te beperken.
Pure Alpha behaalde in 2025 een winst van 33%, één van de beste jaren in vijf decennia. Co-chief investment officer Greg Jensen waarschuwde in januari dat 2026 een “gevaarlijk jaar voor rentes” zou worden, wat erop wijst dat het fonds met een voorzichtige macropostuur de crisis in ging.
Wat dit betekent voor crypto
Terwijl de macroreuzen in TradFi miljarden aan verliezen leden, liet Bitcoin (BTC) juist veerkracht zien. BTC steeg ongeveer 7% van de escalatie op 28 februari tot half maart, en deed het daarmee beter dan de S&P 500, Nasdaq 100, goud en zilver in dezelfde periode.
De relatie tussen olie en BTC werd direct duidelijk. Toen op 24 maart berichten kwamen over een mogelijke wapenstilstand van een maand, daalde Brent-olie binnen minuten met meer dan 4%, terwijl BTC boven de $70.000 steeg.
Het tegenovergestelde gebeurde ook. Toen Iran op 19 maart de gasfabriek Ras Laffan in Qatar aanviel, daalde BTC kort onder de $69.000 doordat inflatieverwachtingen toenamen.
“We zien een dubbele klap voor risicovolle assets. Crypto is niet immuun voor deze macro tegenwind,” zei David Lawant, hoofd research bij Anchorage Digital.
Institutionele instromen vertelden een positiever verhaal. Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s ontvingen in maart bijna $700 miljoen aan netto-instroom, waarmee een reeks van vijf weken aan uitstroom ter waarde van $3,8 miljard werd doorbroken.
Op 3 maart alleen al trokken ETF’s $458 miljoen aan, een van de sterkste 1-daagse instromen van het kwartaal. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) voerde het kopen consistent aan.
In de afgelopen 30 dagen noteerden Bitcoin ETF’s netto positieve instromen, terwijl goud ETF’s een record aan uitstroom zagen. Als deze verschuiving doorzet, duidt dit op een structurele verandering in hoe institutioneel kapitaal tijdens geopolitieke spanningen digitale assets behandelt.
Toch blijft het sentiment kwetsbaar. De BTC funding rates zijn sinds begin maart negatief en de Crypto Fear and Greed Index geeft voortdurend extreem veel angst aan.
The Fed liet de rente op 18 maart onveranderd staan, maar verhoogde wel de inflatieverwachting voor 2026 naar 2,7%. Dit leidde tot $129 miljoen aan 1-daagse ETF-uitstroom.
De Golfcrisis zorgde voor een echte stresstest voor de verwachting van ‘digitaal goud’. Bitcoin gedroeg zich tijdens de eerste schok niet als een traditionele veilige haven. In plaats daarvan werd het verhandeld als een riskante asset met hoge volatiliteit, die sterk samenhing met olie-nieuws en renteverwachtingen.
Toch roept de relatieve veerkracht vergeleken met traditionele macrofondsen een andere vraag op voor beleggers die traditionele en digitale strategieën combineren.
Nu er berichten zijn over wapenstilstand-onderhandelingen en de Brent-olieprijs daalt van $120 richting $100, zal de volgende katalysator voor zowel traditionele als crypto-markten waarschijnlijk afhangen van of de-escalatie standhoudt, of het conflict juist verder oplaait.
