Hyperliquid’s SK Hynix perpetual contract, xyz:SKHYNIX, daalde dinsdag met 17,9% na een verkeerde prijsnotering in Seoul. Ongeveer $57,4 miljoen aan longposities werd geliquideerd bij 960 accounts.
Hyperliquid heeft deze markt niet zelf opgezet of beheerd. Trade.xyz deed dat, onder een raamwerk genaamd HIP-3. Dit verschil bepaalt wie de prijsfeed beheert en wie er verantwoordelijk voor gehouden kan worden.
Wat veroorzaakte de SK Hynix perp-crash op Hyperliquid
De aanleiding kwam van NXT, een Zuid-Koreaans alternatief handelsplatform dat in maart 2025 werd gelanceerd. Hier wordt gehandeld van 8.00 uur tot 20.00 uur lokale tijd. Korea Exchange, de hoofdmarkt, is alleen open van 9.00 uur tot 15.30 uur.
Die extra uren zijn dunbevolkt. Een abnormale pre-market order daar waardeerde één SK Hynix-aandeel op 1.272.000 won. Hyperliquid-handelaren rapporteerden dat getal, hoewel geen van beide bedrijven dat heeft bevestigd.
SK Hynix sloot de vorige sessie af op 1.785.000 won, volgens gegevens van Yahoo Finance laat zien. Die print impliceerde dus een daling van 28,7%. De Koreaanse handel werd stilgelegd.
De oracle van het contract haalt prijzen van externe handelsplatforms zolang die open zijn, volgens de documentatie van Trade.xyz. De won wordt omgezet naar dollars tegen de actuele wisselkoers. De foute prijs werd zo de referentie.
De context maakte het aannemelijk. SK Hynix zat al midden in een AI memory-aandelenverkopen en de bredere Koreaanse marktcrash had die ochtend de KOSPI met 8% doen dalen.
Waarom de perp 17,9% daalde en niet 28,7%
Het contract daalde veel minder dan de feitelijke prijs. Dat was bedoeld en geen toeval. Trade.xyz begrenst hoe ver een markprijs kan bewegen via zogenaamde discovery bounds.
De gepubliceerde specificatie geeft xyz:SKHYNIX een onmiddellijke limiet van 10% en één resetmogelijkheid. Door die samen te nemen is er een harde ondergrens van 19% onder de referentieprijs van de sessie. De gemelde daling van 17,9% blijft net binnen die limiet.
Eenvoudig gezegd werkte de beveiliging. Het ving bijna 11 procentpunt van een foute prijs op. Maar het liet wel een val van 19% toe, genoeg om hefboom-longposities te liquideren.
Volgens een on-chain analyse van het account MarketsAlpha werden 960 long-accounts geliquideerd en was er ongeveer $17,3 miljoen aan gerealiseerde verliezen. Daarna werden winstgevende shorts automatisch afgebouwd, wat zo’n $10,8 miljoen over 100 accounts verspreidde. Deze cijfers zijn door noch Hyperliquid, noch Trade.xyz bevestigd.
Eén ontwerpkeuze maakte de schade groter. xyz:SKHYNIX werkt met cross margin, terwijl de Samsung- en Hyundai-perps op hetzelfde platform geïsoleerd zijn. Bij cross margin kan een verliezende positie gebruik maken van het onderpand dat andere posities ondersteunt.
Waarom Hyperliquid zegt dat de SK Hynix perp niet hun markt is
Een Hyperliquid-teamlid met de naam iliensinc reageerde op gefrustreerde handelaren in de Discord van het project. Het antwoord was vooral feitelijk, niet verdedigend.
“Hyperliquid is een permissionless blockchain. Verschillende teams kunnen markten uitrollen en beheren op Hyperliquid, en het zo als de infrastructuur-laag gebruiken… Het XYZ-team onderzoekt de situatie en deelt een update zodra ze uitsluitsel hebben”, schreef iliensinc, de pseudonieme medeoprichter en core-ontwikkelaar van Hyperliquid.
HIP-3-operators bepalen zelf de markprijs, de oracle en externe prijsinputs. Hyperliquid levert slechts één van de drie bouwstenen die samen de markprijs bepalen.
Het gegeven voorbeeld was duidelijk: stel dat het on-chain gemiddelde van de laatste handel, beste bod en beste ask op 100 staat. Als de operator dan ‘150’ en ‘151’ doorstuurt, wordt de markprijs 150. De getallen van de operator bepalen dus de uitkomst.
Kan Trade.xyz gestraft worden, en worden handelaren terugbetaald?
Validators hebben wel een mogelijkheid. Volgens de HIP-3 regels moeten beheerders 500.000 HYPE staken, wat bij de koers van dinsdag ongeveer $27,4 miljoen waard is. Een stemronde onder validators met gewogen inzet kan dit bedrag verbranden.
Twee clausules wijzen op dit incident. Slashing maakt geen onderscheid tussen kwaadwillend en onbekwaam gedrag. Het geldt ook voor een ontwikkelaar die gewoon een slecht ontworpen contract-specificatie volgt.
De strengste clausule geldt voor handelaren. Geslashed stake wordt verbrand en niet uitgedeeld aan benadeelde gebruikers. Zelfs met een volledige straf krijgen de 960 geliquideerde accounts niets terug.
Ook een drempel werkt tegen beoordeling. Validators controleren cross-margin assets automatisch als de externe prijs meer dan 50% beweegt vanaf het begin van de dag. De koersbeweging op dinsdag was hier ver onder.
Trade.xyz heeft nog geen analyse van het incident of compensatieplan uitgebracht. Wel zijn er drie data belangrijk voor de komende maand:
- SK Hynix maakt op 29 juli de kwartaalcijfers bekend, wat waarschijnlijk opnieuw voor veel handelsvolume zorgt via dezelfde Koreaanse datafeed.
- Ontwikkelaars moeten de 500.000 HYPE stake minimaal 183 dagen na de lancering vasthouden.
- Stake blijft zeven dagen na unstake vatbaar voor slashing, waardoor het venster voor actie van validators open blijft.
Er zijn argumenten voor beide kanten. Tijdens de JELLY-delisting-discussie in maart 2025 settlede Hyperliquid de posities tegen een gekozen prijs, wat leidde tot kritiek op centralisatie. Nu vindt het platform juist dat het niet moet ingrijpen. Onafhankelijke teams hebben ook eerder Hyperliquid-markten gesloten en posities op hun eigen voorwaarden afgehandeld.
Toezichthouders kijken inmiddels ook naar deze kwestie. Trade.xyz sprak deze maand met SEC crypto-toezichthouders samen met het beleidsorgaan van Hyperliquid. De HYPE token koers stond dinsdag rond $54,82, ongeveer 9% lager.
De open vraag is kleiner dan het algemene oracle-risico. Het gaat erom of een toegestane koersbeweging van 19% past bij een aandeel als dit. Één enkele order in een bijna lege pre-market sessie kan al de referentieprijs bepalen.
