Drie van de grootste crypto-exchanges hebben hun SpaceX-producten geannuleerd op de grootste IPO-dag ooit. Zij gaven tekort aan aandelen en verborgen lockups als reden. Hyperliquid handelde $1,4 miljard aan SPCX perpetual futures zonder ook maar één echt aandeel te bezitten.
Bybit, Binance en Bitget hadden allemaal getokeniseerde SpaceX-producten aangeboden vóór de beursgang, maar annuleerden deze op de dag zelf omdat ze niet genoeg echte aandelen konden inkopen. Voor gebruikers van preStocks dook een ander probleem op: hun aandelen zaten 180 dagen vast, wat pas na de IPO zichtbaar werd.
Waarom getokeniseerde producten faalden
Hyperliquid’s SPCX perpetual contract, een synthetisch product dat de koers van een aandeel volgt zonder dat het echte aandelen nodig heeft, had dit probleem niet.
Toch vertrouwden drie grote exchanges die SpaceX annuleerden op xStocks, een Kraken-product dat echte aandelen omzet in blockchain-tokens. Toen xStocks geen IPO-aandelen kreeg toegewezen, moesten alle drie de platformen hun SpaceX-producten tegelijkertijd stopzetten.
Bij preStocks lag het anders: het platform verkocht eerder al blootstelling aan SpaceX-aandelen voor de beursgang, maar kopers kwamen er pas na de beursstart achter dat hun aandelen 180 dagen vastzaten. Ze zagen de koers 19% stijgen zonder er iets mee te kunnen doen.
Hoe crypto perps de chaos ontweken
Hyperliquid’s SPCX perpetual contract had geen probleem met aandelen-toewijzing. Het contract gebruikt funding rates om de prijs te laten meebewegen met de echte markt. Er zijn geen aandelen nodig en ook geen lockups mogelijk.
Op de IPO-dag werd met SPCX perps $1,4 miljard aan volume bereikt op Hyperliquid, ongeveer 30% van alle HIP-3 ecosystem-handel die sessie. HYPE, de token van Hyperliquid, steeg die dag met ongeveer 10%. HIP-3-aandelenperpetuals hadden in de eerste helft van juni al $18,8 miljard aan volume gedraaid, waarmee het WTI- en Brent-olie perpetuals op hetzelfde platform achter zich liet.
$1,4 miljard: prima volume, geen concurrent voor Nasdaq
Bij de Nasdaq-introductie van SpaceX werden ongeveer 500 miljoen aandelen verhandeld. Bij een gemiddelde prijs van $161 is dat zo’n $80 miljard aan aandelenvolume op de eerste dag. De $1,4 miljard aan Hyperliquid perps is ongeveer 1,7% daarvan, best netjes voor een enkel decentraal product, maar het haalt het niet bij de aandelenmarkt.
Dit laat zien welk crypto-model overeind bleef toen het alternatief uitviel. Synthetische perpetual futures kunnen niet zonder aandelen komen te zitten, omdat ze die nooit nodig hebben. Getokeniseerde aandelen, gebaseerd op het echt in bewaring hebben van aandelen, hebben altijd een grens – precies op het moment dat de vraag het hoogst was.
ICE-CEO Jeffrey Sprecher noemde Hyperliquid dit jaar “groter dan Nasdaq”. Dat is overdreven, maar het SpaceX-voorbeeld toont wel een echt voordeel van synthetische perps: als er geen echte aandelen nodig zijn, kunnen ze ook nooit opraken.
