Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft zojuist gewaarschuwd dat tokenisatie, de technologie achter de crypto-hype, risico’s bij banken vandaan kan halen en deze kan overdragen aan stukken code waar geen enkele toezichthouder zeggenschap over heeft.
Dit komt precies op een opvallend moment. Grote partijen op Wall Street zoals BlackRock willen biljoenen dollars naar on-chain systemen verplaatsen. Maar het IMF zegt dat diezelfde infrastructuur kan breken als er stress in het systeem komt.
Tokenisatie verandert vertragingen in risico’s in een fractie van een seconde
Nu loopt de aankoop of verplaatsing van assets altijd via banken en tussenpersonen, met kleine ingebouwde vertragingen. Die vertragingen zijn soms vervelend, maar ze werken als remmen als er iets misgaat.
Tokenisatie haalt deze stappen weg. Transacties worden direct afgehandeld via gedeelde boekhoudingen, uitgevoerd door smart contracts – code die automatisch werkt, zonder menselijke tussenkomst.
Die snelheid zorgt voor lagere kosten, maar haalt ook de remmen weg. Wanneer transacties automatisch verlopen, kan een storing of paniek zich razendsnel verspreiden – nog voor iemand kan ingrijpen. Het IMF heeft hier eerder al op gewezen in onderzoek naar risico’s van getokeniseerde financiën.
De scherpste waarschuwing: wie loopt er uiteindelijk gevaar? Niet langer de banken, maar de platforms en de code die de transacties uitvoeren.
“Effectief toezicht moet zich daarom niet alleen op instellingen richten, maar ook op de code zelf,” staat te lezen in een blog, met een citaat van Tobias.
Volg ons op X voor het laatste nieuws zodra het gebeurt.
Het IMF kwam zelfs met een opvallend idee: sommige smart contracts kunnen zo belangrijk worden dat ze ‘te groot om te falen’ zijn. Juist dat label leidde tot de bankenreddingen in 2008.
Rechters hebben nog steeds niet bepaald wie de eigenaar is van getokeniseerde assets als een deal alleen in code bestaat.
Wie wint, wie verliest
De inzet is enorm. Het tokenized fund van BlackRock, BUIDL, heeft nu al ongeveer $2,4 miljard in beheer. Ondo beheert ruim $1,4 miljard aan getokeniseerde assets.
De grootste rol is voor stablecoins. Meer dan $300 miljard staat er nu in stablecoins, veel meer dan de circa $32 miljard aan andere getokeniseerde assets, volgens rwa.xyz.
Zelfs de veilige stablecoins kunnen wankelen. In maart 2023 zakte USD Coin (USDC) kortstondig tot $0,87. De reden was dat er $3,3 miljard vastzat bij een failliete bank.
Tether’s USDT is met bijna $186 miljard het grootst in de sector, volgens DefiLlama. Europese regels hebben USDT echter van grote beurzen verwijderd, waardoor Circle’s USDC richting $73 miljard groeit. Die Europese aanval op USDT laat zien hoe snel het speelveld verandert.
Niet iedereen maakt zich zorgen. BlackRock-topman Larry Fink noemt dit het begin van een tijdperk waarin ieder asset getokeniseerd zal worden. Hij wil het hele financiële systeem op één gedeelde blockchain.
Daar zit het verschil. De industrie ziet vooral goedkopere, snellere en open markten. Het IMF ziet dat diezelfde snelheid een lokaal probleem wereldwijd kan verspreiden voordat toezichthouders kunnen ingrijpen.
Voor nu blijft het echte handelsvolume klein. Het grootste deel van de markt voor getokeniseerde assets beweegt nauwelijks van week tot week. De komende jaren van regelgeving – niet de code – zullen bepalen wie er gelijk krijgt.
