De gouverneur van de Bank of Japan, Kazuo Ueda, gebruikte zijn eerste publieke optreden van 2026 om een duidelijke boodschap te geven: de renteverhogingen van de centrale bank zijn nog lang niet voorbij.
Zijn opmerkingen kwamen ongeveer twee weken nadat de Bank of Japan het belangrijkste rentetarief had verhoogd naar 0,75% op 19 december – het hoogste niveau sinds 1995. Toch werd dat besluit overschaduwd door Ueda’s onduidelijke uitleg over toekomstige renteverhogingen. Dat stelde de markten teleur en zorgde ervoor dat de yen naar record lows daalde tegenover de euro en Zwitserse frank. Met zijn nieuwjaarsboodschap lijkt Ueda deze verwarring te willen rechtzetten.
SponsoredObligatiemarkten reageren
“We blijven de rente verhogen als de economie en inflatie verbeteren,” zei Ueda maandag op een nieuwjaarsconferentie van de Japanse Bankiersvereniging. “Een goede aanpassing van het soepele beleid zal zorgen voor stabiele inflatie en langere economische groei.”
Kort voor Ueda’s toespraak steeg de Japanse 10-jaars obligatierente verder. Die bereikte het hoogste punt sinds 1999. Dit laat zien dat de markt sterk rekent op nog meer renteverhogingen.
De meeste Bank of Japan-volgers verwachten de volgende renteverhoging rond het midden van 2026. Sommige analisten waarschuwen dat deze eerder kan komen als de yen zwak blijft. De koers stond halverwege de dag in Tokio rond 157,15 yen per dollar – bijna bij het niveau van 160, waarvan veel marktdeelnemers denken dat het overheid ingrijpen kan uitlokken.
Afgelopen zomer verkochten Japanse autoriteiten ongeveer $100 miljard om de munt te steunen bij soortgelijke niveaus. Vice-minister van Financiën Atsushi Mimura waarschuwde vorige maand dat de overheid klaar is om “gepaste actie” te ondernemen tegen te sterke valutabewegingen.
Sponsored SponsoredStructurele risico’s op de loer
Zelf erkende de Bank of Japan eind december dat “de reële rente in Japan wereldwijd veruit het laagst is”. Ook na de stijging naar 0,75% blijft de reële rente flink negatief, want de inflatie is 2,9%. De reële rente is dus ongeveer -2,15%. Volgens de centrale bank is er “nog een flinke afstand tot het neutrale renteniveau”, wat kan wijzen op 100 tot 175 basispunten aan toekomstige verhogingen.
De spanningen zijn al zichtbaar in het Japanse financiële systeem. Norinchukin Bank, een coöperatieve bank voor de landbouwsector, boekte een verlies van $12,6 miljard en moest $63 miljard aan buitenlandse obligaties verkopen. Regionale banken hebben samen ongeveer ¥3,3 biljoen niet-gerealiseerde verliezen, 260% meer dan in maart 2024, omdat de stijgende rentes de waarde van hun obligaties drukken.
Symbolisch heeft Duitsland eind vorig jaar Japan voorbijgestreefd als grootste crediteurnatie ter wereld – voor het eerst in 34 jaar. Dit toont aan dat de kapitaalstromen uit Japan, die ooit de wereldwijde markten voedden, beginnen om te keren.
Wat dit betekent voor Bitcoin
Voor de cryptomarkt zorgt de strenge koers van de Bank of Japan voor bekende zorgen. Bitcoin is 20-31% gedaald na de afgelopen drie renteverhogingen door de centrale bank. Dit komt doordat het afbouwen van carry trades in yen liquiditeit uit risicovolle assets zoals crypto haalt.
Dit mechanisme is eenvoudig: jarenlang leenden investeerders goedkoop yen om wereldwijd te beleggen in assets met meer rendement, zoals cryptocurrencies. Als de Japanse rente stijgt, wordt deze strategie minder winstgevend en moeten er posities worden gesloten, ook in crypto.
De flash crash van augustus 2024 laat goed zien wat er gebeurt als posities in korte tijd worden afgebouwd. Toen de Bank of Japan plotseling de rente verhoogde zonder duidelijke waarschuwing, daalde de Nikkei op één dag 12% en viel ook Bitcoin mee.
Sponsored SponsoredVoorlopig wijst de rustige reactie van de yen op Ueda’s woorden erop dat de markt wacht op daden, niet alleen op woorden. De carry trade blijft bestaan zolang de yen zwak blijft en de reële renteverschillen in het voordeel van de dollar blijven, momenteel meer dan 3,5%.
SponsoredVooruitblik
De volgende beleidsbeslissing van de Bank of Japan op 23 januari wordt heel belangrijk. Als de bank opnieuw de rente verhoogt of sneller afbouwen aankondigt, kan de yen snel sterker worden en de carry trade plotseling beëindigen – iets wat vaak voor druk op de cryptomarkt zorgt.
Blijft het beleid vaag, dan zal de huidige onrustige rust waarschijnlijk blijven. Maar dan daalt de yen mogelijk nog verder en stijgt het risico op ingrijpen door de overheid.
Hoe dan ook, crypto-traders moeten alert blijven op volatiliteit uit Japan in de komende weken. Zoals Robin Brooks van het Brookings Institution waarschuwde, loopt Japan op een dun koord “tussen valutadevaluatie en een schuldencrisis.” Hoe Japan hiermee omgaat, heeft gevolgen ver buiten Tokio.
