De Japanse obligatiemarkt maakt een van de meest opvallende herwaarderingen in de moderne geschiedenis door.
De gevolgen hiervan reiken mogelijk verder dan alleen Japanse vastrentende waarden en kunnen invloed hebben op wereldwijde risicovolle assets, waaronder Bitcoin.
SponsoredLiquiditeitsverkrapping verhoogt druk op yen carry trade
De rentes op Japanse staatsobligaties (JGB’s) zijn vanaf begin 2026 sterk gestegen. Het 10-jaars rendement is opgelopen tot ongeveer 2,12%, het hoogste niveau sinds 1999. Het 30-jaars rendement bereikte zelfs een record van bijna 3,5%.
In totaal zijn de rentes met ongeveer 104 en 120 basispunten gestegen, een mate van aanpassing die zelden voorkomt in Japan, dat gewend is aan jarenlang extreem lage rentes.
De herwaardering geeft aan dat er steeds meer zorgen zijn over de richting van het financiële en monetaire beleid in Japan. Onlangs keurde de regering een recordbudget van $780 miljard goed voor het fiscale jaar 2026. Dit heeft de angst voor grotere tekorten verder vergroot, zeker nu de inflatiedruk niet meer alleen een theorie is.
De aanhoudende zwakte van de yen zorgt voor nog meer twijfel of de Bank of Japan (BoJ) niet achterloopt met het bestrijden van inflatie.
Volgens analisten van de Kobeissi Letter is deze beweging een van de meest opvallende herwaarderingen van de obligatiemarkt in de Japanse geschiedenis. Zij merken op dat de verliezen toenemen omdat investeerders hogere uitgaven en beleids onzekerheid inprijzen.
Decennialang stond de Japanse obligatiemarkt bekend om stabiliteit en dominantie door de centrale bank. Die situatie wordt nu ter discussie gesteld.
Tegelijkertijd zijn er signalen dat er echt minder liquiditeit is in de markt. Marktvorsers zoals Money Ape waarschuwen dat de Japanse liquiditeit ”snel opdroogt’’, en wijzen op een daling van 4,9% van het contante geld in omloop in 2025—de eerste daling in 18 jaar.
Voor een systeem dat gebouwd is op veel liquiditeit, is deze verandering belangrijk.
Yen carry trade-afbouw vormt een sluimerend risico voor Bitcoin en crypto
Deze strakkere situatie zorgt voor zorgen over de wereldwijde yen carry trade, die al jaren belangrijk is voor internationale risicovolle investeringen. Beleggers lenen al lange tijd goedkoop in yen om hiermee te investeren in assets met een hoger rendement, zoals aandelen, opkomende markten en crypto.
SponsoredNu de Japanse rentes stijgen en de financieringsomstandigheden strenger worden, worden deze trades steeds kwetsbaarder en kunnen beleggers gedwongen worden hun posities te sluiten.
RadarHits merkte op dat de stijging van het 30-jaars rendement naar recordniveaus directe druk zet op carry trade-posities.
“Het 30-jaars rendement in Japan stijgt naar 3,5%, het hoogste ooit. Er komt steeds meer druk op de yen carry trade,” schreven zij.
Als deze afbouw sneller gaat, kunnen assets die profiteerden van met yen gefinancierde liquiditeit, zoals Bitcoin, te maken krijgen met meer volatiliteit.
Sommige analisten zeggen dat het gevaar vooral zit in de traagheid waarmee de stress zich opbouwt. Een van hen, JustDario, beschreef het als een “kikker-in-de-pan-syndroom”, waarbij de structurele druk langzaam genoeg toeneemt zodat investeerders pas reageren als de instabiliteit niet meer te vermijden is.
Sponsored SponsoredVolgens deze visie verzwakt het Japanse financiële systeem, dat de basis vormt van de wereldwijde JPY carry trade, zichtbaar, ook al is er nog geen volledige crisis.
Toch is het beeld niet eenduidig. Ondanks hogere nominale rentes blijven de reële rentes in Japan negatief. Dit zorgt er nog steeds voor dat er liquiditeit is en dat investeerders risico nemen.
Capital Flows benadrukt dat deze situatie verklaart waarom Japanse aandelen dicht bij hun all-time high staan en waarom er wereldwijd nog steeds kapitaal richting de Japanse markten stroomt.
“Dit betekent dat er ENORM veel liquiditeit is op hun markt. Denk je dat de Fed soepel is? Dat is niets vergeleken met de BoJ,” schreef de analist.
Dit paradoxale beeld, waarbij er tekenen van verkrapping zijn, maar de reële rentes negatief blijven, maakt de verwachting lastiger. Het risico is minder een directe schok, maar meer de vraag of het langdurig afbouwen van de carry trade stilletjes een belangrijke bron van wereldwijde liquiditeit kan laten verdwijnen.
Begin januari 2026 zijn de Japanse rentes nog steeds volatiel en onrustig. Of de BoJ voor een zachte landing kan zorgen, of dat spanningen op de obligatiemarkt tot bredere financiële problemen leiden, kan heel belangrijk blijken voor de macro-omgeving van Bitcoin, net als voor Japan zelf in de komende maanden.
