De verkoopdruk overstijgt nieuwe kapitaalinvloeiingen; institutionele afbouw en het gebrek aan koopinteresse bepalen de huidige cyclus.
CryptoQuant CEO Ki Young Ju heeft de huidige Bitcoin-markt bestempeld als een duidelijke bear-cyclus. Hij waarschuwt dat een echt herstel maanden kan duren en dat de koers mogelijk eerst verder moet dalen voordat er een duurzaam herstel komt.
SponsoredKapitaalinstromen zorgen niet voor verschuiving
In een interview met een Zuid-Koreaans crypto-medium legt Ju op basis van data uit waarom de zwakte kan aanhouden. Hij wijst op een fundamentele onbalans tussen kapitaalinvloeiingen en verkoopdruk.
“Honderden miljarden dollars zijn de markt ingestroomd, maar de totale marktkapitalisatie is gelijk gebleven of gedaald,” zei Ju. “Dat betekent dat de verkoopdruk groter is dan de nieuwe instroom van kapitaal.”
Hij merkt op dat na grote correcties het doorgaans minstens drie maanden duurt voordat het investeerderssentiment herstelt. Ju benadrukt dat korte termijn oplevingen niet moeten worden gezien als het begin van een nieuwe bull-cyclus.
Twee paden naar herstel
Ju schetst twee scenario’s voor mogelijk herstel van Bitcoin. Het eerste scenario gaat uit van een daling richting de gerealiseerde prijs, rond de $55.000. Dit is de gemiddelde aankoopprijs van alle bitcoin-houders, berekend op basis van on-chain transactiedata, waarna een herstel zou kunnen starten. Historisch gezien moest bitcoin vaak eerst terug naar dit niveau om nieuw opwaarts momentum te krijgen.
Het tweede scenario is een lange zijwaartse beweging in de range van $60.000 tot $70.000. De koers zou maanden kunnen schommelen binnen deze bandbreedte voordat er weer een stijging komt.
In beide gevallen benadrukt Ki dat de voorwaarden voor een langdurige rally nu niet aanwezig zijn. ETF-instromen zijn gestopt, over-the-counter vraag is weggevallen, en zowel de gerealiseerde als de gewone marktkapitalisatie zijn vlak of dalend.
Institutionele exodus achter de daling
Ju schrijft een groot deel van de recente verkopen toe aan institutionele partijen die posities afbouwen. Omdat de volatiliteit van bitcoin het afgelopen jaar sterk daalde, vonden deze instituties met beta-delta-neutrale strategieën betere kansen in bijvoorbeeld de Nasdaq en goud.
Sponsored“Toen bitcoin vrijwel niet meer bewoog, hadden instituten geen reden om die posities aan te houden,” legt Ju uit. Data van de CME laten zien dat deze partijen hun shortposities fors hebben afgebouwd – geen bullish signaal, maar bewijs dat kapitaal wordt weggehaald.
Ju wijst ook op agressieve verkoop, waarbij grote hoeveelheden bitcoin in korte tijd tegen marktkoers werden verkocht. Volgens hem wijst dit op gedwongen liquidaties of opzet door instituties om derivaten te beïnvloeden.
Altcoin-verwachting nog somberder
Voor altcoins ziet het er nog somberder uit. Ju merkt op dat hoewel het handelsvolume van altcoins in 2024 groot leek, er in werkelijkheid maar beperkt nieuw kapitaal instroomde – vooral bij een paar tokens met ETF-potentie. De totale altcoin-marktkapitalisatie ging nooit duidelijk over het vorige all-time high heen, wat betekent dat het geld vooral binnen de bestaande groep deelnemers werd doorgeschoven en niet de marktomvang vergrootte.
“De tijd dat één narrative de hele altcoinmarkt omhoog kan trekken, is voorbij,” zegt Ki. Hij ziet wel dat structurele innovaties zoals AI agent-economieën in de toekomst nieuwe waardemodellen voor altcoins kunnen brengen, maar acht de kans klein dat rally’s puur gedreven door een narrative terugkomen.
“Voor altcoins is het korte termijn stijgingspotentieel beperkt. De schade aan het investeerderssentiment door deze neerwaartse fase zal veel tijd kosten om te herstellen,” besluit hij.
