Een senior directeur bij Maelstrom, het investeringsbedrijf van Arthur Hayes, onthulde dat een investering van $100.000 in een crypto durfkapitaalfonds is gedaald tot $56.000 over vier jaar.
Deze daling vond plaats ondanks dat Bitcoin in waarde verdubbelde en seed-stage tokens tot wel 75 keer toenamen in dezelfde periode.
SponsoredFonds onderpresteert: discussie over transparantie ontbrandt
De onthulling, gedaan door Akshat, de investeringsdirecteur van Maelstrom, heeft geleid tot meer aandacht voor de prestaties en kostenstructuren van crypto VC-fondsen.
Akshat deelde zijn ervaring als beperkte partner in een early-stage tokenfonds. Zijn investering van vier jaar geleden heeft 44% van zijn waarde verloren, ondanks de aanhoudende bullmarkt voor digitale assets. Akshat meldde dat het fonds 3% jaarlijkse beheerkosten en 30% prestatiekosten (carry) in rekening bracht.
Hij vergeleek de resultaten van het fonds met benchmarks. In de loop van vier jaar verdubbelde de waarde van Bitcoin en leverden seed-deals rendementen tussen 20 en 75 keer de initiële investering op.
Akshat beschreef dit resultaat als aanzienlijke underperformance, die hij toeschreef aan de groei van grote durfkapitaalfondsen die achter een beperkte set succesvolle projecten in de crypto-sector aanzitten.
Het bericht bevatte een kapitaalrekeningoverzicht gedateerd september 2025, met een openingssaldo van $54.287,84 en een eindsaldo van $56.054,01. Het jaar-tot-datum netto rendement werd gerapporteerd als negatief 6,08%.
Toen gevraagd werd naar het verschil tussen de oorspronkelijke investering en het gerapporteerde saldo, legde Akshat uit dat het fonds was overgestapt van rapportage sinds de oprichting naar prestatieperiode-voor-periode.
Sponsored SponsoredHij betoogde dat deze verandering een blijvend underperformance kan verbergen.
Marktwaarnemers wijzen op Pantera-verbinding
Na Akshat’s onthulling speculeerden sociale media-gebruikers dat het fonds in kwestie het Early-Stage Token Fund van Pantera Capital was. Pantera, een erkend op crypto gericht durfkapitaalbedrijf, investeert in talrijke early-stage blockchain-projecten.
De allesomvattende aanpak van het bedrijf omvat private tokens en early-stage protocollen, wat snellere publieke marktliquiditeit biedt in vergelijking met traditionele aandeleninvesteringen.
Pantera heeft echter ook opmerkelijke successen geboekt. In november 2024 kondigde het bedrijf aan dat zijn Bitcoin Fund rendementen van 1.000 keer had geleverd over meer dan een decennium.
SponsoredRecente communicatie aan beperkte partners heeft uitgelicht dat men zich richt op tokens met sterke inkomsten, die beter hebben gepresteerd dan risicovollere assets.
Deze discussie onthult de uitdagingen waarmee crypto VC’s te maken hebben. De National Venture Capital Association en PitchBook rapporteerden dat 76% van de voltooide overnames begin 2025 plaatsvond voor een Series B, wat de uitdagingen van exits in vroege stadia benadrukt.
Het rapport wees ook op aanhoudend investeerdervriendelijke deals, wat de groeiende selectiviteit en risicomijdend gedrag van VC’s weerspiegelt.
Maelstrom stapt over op private equity en cashflow-bedrijven
De reactie van de beperkte partner volgde weken nadat Hayes en Akshat het Maelstrom Equity Fund I aankondigden, een nieuw buyout private equity fonds.
Sponsored SponsoredDeze nieuwe strategie richt zich weg van speculatieve tokens naar winstgevende off-chain infrastructuurbedrijven. Volgens een aankondiging op X in oktober richt Maelstrom zich nu op “pick-and-shovel” bedrijven in crypto.
Het doel is om schone exits aan te bieden voor oprichters en overnameklare bedrijven te creëren voor financiële instellingen zoals Robinhood en Charles Schwab.
Maelstrom, beheerd door het familiebedrijf van Arthur Hayes, medeoprichter van BitMEX, benadrukt langetermijninvesteringen in venture capital, liquide, private equity en publieke markten. Akshat identificeerde drie belangrijke kwesties die het nieuwe fonds wil aanpakken.
- Oprichters van winstgevende off-chain bedrijven hebben vaak geen schone exit-opties en kunnen geconfronteerd worden met meerjarige lock-ups met strategische kopers.
- Traditionele financiële deelnemers hebben moeite om complete, kant-en-klare bedrijven te vinden om over te nemen.
- Institutionele allocators, zoals pensioenfondsen, willen grote sommen in crypto investeren maar vinden slechte risico-gecorrigeerde rendementen van grote venture fondsen.
De verschuiving naar private equity benadrukt de ontevredenheid van beperkte partners over standaard crypto VC-fondsen, vooral wanneer vergoedingen en carry kapitaal verminderen tijdens neergangen.
De ervaring van Maelstrom benadrukt het potentiële conflict tussen fondsomvang en prestaties. Of de overstap naar cash-flowing private equity betere resultaten oplevert is onzeker, maar de verhoogde controle van VC-structuren suggereert een beslissend moment voor de sector.
