De Bitcoin ETF-race is in volle gang en ten minste twaalf emittenten strijden om goedkeuring van een spot-gebaseerd product. Er zijn echter uitdagingen ontstaan met betrekking tot de methoden voor het creëren en aflossen van fondsaandelen, waarbij toezichthouders de ene methode willen en emittenten een andere.
Op 14 december meldde Bloomberg dat deze Bitcoin ETF ‘redemption contention’ voor extra uitdagingen zorgt. “Onhandige aflossingsmechanismen staan in de zeitgeist nu emittenten en Amerikaanse toezichthouders de laatste details uitwerken,” aldus het bericht.
Bitcoin ETF-mechanismen
De SEC heeft publiekelijk aangegeven terughoudend te zijn om broker-dealers toe te staan Bitcoin te verwerken. Dit maakt het onwaarschijnlijk dat de toezichthouder een Bitcoin ETF zal goedkeuren met de typische aflossingsmethode, “in-kind” genoemd.
Er zijn twee methoden om ETF-aandelen te creëren en af te lossen: in contanten en in natura.
In-kind aflossingen staan de ETF emittent toe om de onderliggende assets van het fonds te ruilen. In dit geval is de onderliggende asset Bitcoin bij een market maker in plaats van transacties in contanten bij het creëren en aflossen van aandelen.
Hierdoor kan de ETF creation units uitgeven aan deelnemers zonder de securities onmiddellijk te verkopen voor contanten. Het voorkomt ook belastbare gebeurtenissen en wordt geprefereerd door emittenten.
Bij aflossingen in contanten moet de fondsbeheerder de Bitcoin verkopen om contanten uit te keren aan aflossende aandeelhouders. Dit leidt echter tot belastbare transacties.
Lees meer: Hoe u zich kunt voorbereiden op een Bitcoin ETF: een stapsgewijze aanpak
Bij creatie in contanten storten deelnemers contanten in de ETF die gelijk zijn aan de intrinsieke waarde van de te creëren eenheden. Deze methode biedt meer flexibiliteit voor de deelnemers en heeft de voorkeur van de SEC.
Bovendien suggereert de focus van de SEC op aflossingsmodellen in recente vergaderingen met Bitcoin ETF-emittenten dat ze zou kunnen aandringen op contante creatie en aflossing als vereiste voor goedkeuring.
Verder zouden contante aflossingen ook kunnen leiden tot belastingaanslagen voor investeerders als het fonds Bitcoin moet verkopen om aan aflossingen te voldoen. Dit zou ook resulteren in een verlies van de typische ETF-belastingefficiëntie.
“In het geval van uitstromen wanneer de emittent geld moet ophalen door Bitcoin te verkopen, zou dat kunnen leiden tot uitkeringen van vermogenswinst voor de resterende holders.”
Emittenten volgen de lijn
Verschillende aanvragers van Bitcoin ETF’s hebben al ingestemd met de creatie van contanten en aflossingen.
Invesco, Galaxy, Valkyrie en Bitwise hebben onlangs hun SEC indieningen gewijzigd naar creaties in contanten. BlackRock heeft echter een “herzien” in-kind model voorgesteld aan de SEC.
Op 14 december gaf Senior ETF-analist James Seyffart commentaar op de recente vlaag van vragen over de twee methoden en de belastingimplicaties.
“Het zou voor de meeste mensen meer een ongemak moeten zijn dan iets anders,” zei hij voordat hij eraan toevoegde:
“Dus, hoewel ik niet zou zeggen dat het zinloos is – is het ook niet enorm nadelig of verschrikkelijk zoals sommige mensen op twitter lijken te zeggen.”
Disclaimer
Alle informatie op onze website wordt te goeder trouw en uitsluitend voor algemene informatiedoeleinden gepubliceerd. Elke actie die de lezer onderneemt op basis van de informatie op onze website is strikt op eigen risico.
