Het recente depeg-incident met sUSD van Synthetix heeft aangetoond dat deze sector nog steeds vol risico’s zit, ondanks het enorme potentieel van algoritmische stablecoins.
Het sUSD-incident is niet het eerste dat de kwetsbaarheden van algoritmische stablecoins blootlegt. Van technische uitdagingen en regelgevende druk tot afnemend vertrouwen van de community, projecten in deze ruimte moeten tal van obstakels overwinnen om te overleven en te gedijen.
Het landschap van de algoritmische stablecoin-markt
Algoritmische stablecoins, die hun waarde behouden zonder directe activa-ondersteuning, werden ooit geprezen als een doorbraak in gedecentraliseerde financiën (DeFi). Volgens CoinMarketCap-gegevens van april 2025 bedraagt de totale marktkapitalisatie van stablecoins $234 miljard, terwijl algoritmische stablecoins ongeveer $458 miljoen vertegenwoordigen, wat gelijk is aan slechts 0,2%.
Dit grote verschil weerspiegelt de realiteit dat algoritmische stablecoins nog geen breed vertrouwen van de community hebben gewonnen. Hooggeplaatste mislukkingen zoals de instorting van UST/LUNA in 2022, samen met regelgevende onzekerheden zoals het MiCA-kader van de EU, hebben het scepticisme aangewakkerd.
Meer recent is de depeg van Synthetix’s sUSD een typisch voorbeeld van de inherente risico’s van dit model.
Een diepgaande analyse van Synthetix’s sUSD-depegging
Synthetix is een bekend DeFi-protocol dat wordt geprezen om zijn systeem van synthetische activa. Binnen dit ecosysteem is sUSD een algoritmische stablecoin die is ontworpen om zijn waarde te koppelen aan 1 USD, ondersteund door de SNX-token en prijsgegevens van Chainlink.
Echter, sUSD heeft onlangs aanzienlijke uitdagingen ondervonden met een langdurige depeg. Op het moment van het BeInCrypto-rapport werd sUSD verhandeld op 0,77 USD, wat sinds eind maart 2025 aanhoudt. De belangrijkste oorzaak was een grote liquiditeitsverschaffer die zich terugtrok uit de sBTC/wBTC-pool op Curve, wat intense verkoopdruk op sUSD veroorzaakte. Dit dwong gebruikers om andere synthetische activa zoals sETH of sBTC om te zetten in sUSD, wat de koersdaling verergerde.
Op 21 april 2025 kondigde Kain Warwick, de oprichter van Synthetix, op X aan dat het team een sUSD-stakingmechanisme had geïmplementeerd om het probleem aan te pakken. Hij merkte echter op dat het mechanisme handmatig blijft en dat een volledig functionele gebruikersinterface (UI) over een paar dagen wordt verwacht.
“Update over de sUSD depeg. We hebben een sUSD-stakingmechanisme geïmplementeerd, maar het is erg handmatig totdat de UI over een paar dagen live gaat. Hier was mijn snelle mening van Discord,” deelde Kain Warwick, oprichter van Synthetix.
Warwick verklaarde verder dat als het stimuleringsmechanisme (wortel) niet effectief blijkt te zijn, Synthetix strengere maatregelen (stok) zou nemen om stakers in de 420-pool te dwingen actiever deel te nemen. Hij benadrukte dat, met het collectieve nettovermogen van SNX-stakers dat miljarden USD bereikt, Synthetix de financiële middelen heeft om sUSD te stabiliseren en de ontwikkeling van derivatenproducten op Layer 1 te hervatten.
Geen succesvol algoritmisch stablecoin-project
Voor het sUSD depeg-incident was er de dramatische instorting van UST/LUNA in 2022. UST, de algoritmische stablecoin van Terra, leed aan een ernstige depeg, waardoor de waarde van LUNA daalde van $120 naar bijna nul. Dit veroorzaakte miljarden USD aan verliezen en ondermijnde het vertrouwen in het algoritmische stablecoin-model aanzienlijk.
Meer recentelijk heeft de ‘Godfather of DeFi’, Andre Cronje, achter Sonic (voorheen Fantom), ook van richting veranderd. Sonic ontwikkelde aanvankelijk een op USD gebaseerde algoritmische stablecoin, maar schakelde later over naar een stablecoin gekoppeld aan de VAE-dirham.
“Vrij zeker dat ons team vandaag algo stablecoins heeft gekraakt, maar de vorige cyclus gaf me zoveel PTSD dat ik niet zeker weet of we het moeten implementeren,” verklaarde Cronje.
Naast technische risico’s staan algoritmische stablecoins onder toenemende regelgevende druk. De MiCA-regulering van de EU, die sinds juni 2024 van kracht is, legt strenge normen op aan stablecoin-uitgevers om consumentenbescherming en financiële stabiliteit te waarborgen. Onder MiCA worden algoritmische stablecoins geclassificeerd als ART (Asset-Referenced Token) of EMT (E-Money Token), wat betekent dat projecten aan complexe nalevingseisen moeten voldoen.
Dit verhoogt de druk op ontwikkelaars, vooral omdat andere rechtsgebieden ook de cryptoregulering aanscherpen.
Deze voorbeelden tonen de kwetsbaarheid van algoritmische stablecoins voor liquiditeitsschokken en marktsentiment, vooral vanwege hun gebrek aan directe activa-ondersteuning.
Het potentieel van algoritmische stablecoins
Ondanks de uitdagingen hebben algoritmische stablecoins nog steeds ontwikkelingspotentieel. Een bericht op X in maart 2025 door CampbellJAustin suggereerde dat een volgende generatie gedecentraliseerde algoritmische stablecoin haalbaar is als er lessen worden getrokken uit eerdere mislukkingen.
“Ik denk eigenlijk dat een next-gen gedecentraliseerde algoritmische stablecoin mogelijk is. Ik denk ook dat het niet correct zal worden gedaan door de crypto-community omdat de primaire beperkingen economisch en risicobeheer zijn, niet technologisch,” deelde CampbellJAustin.
Projecten moeten zich echter richten op het bouwen van meer koersstabiliteitsmechanismen, waarbij algoritmen worden gecombineerd met liquiditeitswaarborgen om te slagen. Daarnaast moeten ze zich voorbereiden op regelgevingseisen, vooral in regio’s met strenge regels zoals de EU. Transparantie in operaties, regelmatige audits en duidelijke communicatie met gebruikers zijn cruciaal om het vertrouwen van de community te herstellen.
Door deze factoren aan te pakken, kunnen projecten in deze ruimte de kans grijpen om het vertrouwen terug te winnen en innovatie te stimuleren.
Disclaimer
Alle informatie op onze website wordt te goeder trouw en uitsluitend voor algemene informatiedoeleinden gepubliceerd. Elke actie die de lezer onderneemt op basis van de informatie op onze website is strikt op eigen risico.
