Ethena’s USDe, een synthetisch US dollar protocol op Ethereum, heeft snel aan populariteit gewonnen met een market cap van meer dan $2 miljard.
In tegenstelling tot traditionele stablecoins wordt USDe niet gedekt door fysieke Amerikaanse dollars of overgekapitaliseerd met cryptocurrencies. In plaats daarvan handhaaft het zijn dollarkoppeling door middel van een geavanceerde strategie van delta-afdekking van zijn cryptocollateral.
Is Ethena’s USDe ten dode opgeschreven? 2 belangrijke statistieken om in de gaten te houden
Julio Moreno, CryptoQuant’s Head of Research, benadrukte de innovatieve maar riskante strategie die aan USDe ten grondslag ligt. Door de blootstelling aan cryptocurrency op de spotmarkt af te dekken met shortposities in eeuwigdurende futures, genereert USDe rendement in “normale” marktomstandigheden. Deze aanpak stelt USDe echter bloot aan unieke risico’s, met name het financieringsrisico.
Het financieringsrisico wordt kritiek in extreem volatiele markten waar negatieve financieringsrentes voorkomen. Dit betekent dat houders van USDe geconfronteerd kunnen worden met scenario’s waarin Ethena aanzienlijke betalingen moet doen om deze posities te behouden.
In een exclusief rapport dat met BeInCrypto werd gedeeld, schetste Moreno twee essentiële parameters voor investeerders: de omvang van het reservefonds in verhouding tot de marktkapitalisatie van USDe en de keep rate – het deel van de gegenereerde opbrengst dat opnieuw in het reservefonds wordt geïnvesteerd.
“Financieringsbetalingen worden groter naarmate de marktkapitalisatie van USDe toeneemt (omdat shortposities ook groter worden). Om het buitengewone geval van grote negatieve financieringstarieven bij grotere marktkapitalisaties van $5, $7,5 of $10 miljard veilig te beheren, zou het reservefonds moeten toenemen tot respectievelijk ongeveer $40, $60 en $80 miljoen,” schreef Moreno.
Om de risico’s te minimaliseren, stelde Moreno ook voor dat USDe een aanhoudingspercentage van meer dan 20% moet aanhouden, wat cruciaal is om het reservefonds voldoende te versterken. Hij benadrukte dat deze maatregelen nodig zijn voor USDe om de valkuilen te vermijden die leidden tot de ineenstorting van Terra’s UST.
Lees meer: Wat is het Ethena Protocol en zijn synthetische USDe-dollar?
Het vermogen om snel reservefondsen aan te passen en tarieven te handhaven in reactie op de dynamiek van de markt zal doorslaggevend zijn voor de duurzaamheid van USDe als stablecoin. Toch moeten investeerders het reservefonds en de rentetarieven in de gaten blijven houden om risico’s te vermijden.
Disclaimer
Alle informatie op onze website wordt te goeder trouw en uitsluitend voor algemene informatiedoeleinden gepubliceerd. Elke actie die de lezer onderneemt op basis van de informatie op onze website is strikt op eigen risico.
