De gereguleerde stablecoin-markt in Europa groeit onder de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), maar één hele categorie blijft leeg. Bijna twee jaar nadat MiCA volledig van kracht is, is er nog geen enkele asset-referenced token goedgekeurd in de EU.
Gegevens van de European Securities and Markets Authority (ESMA) tonen 19 erkende uitgevers en 29 gereguleerde stablecoins, terwijl het traject voor commodity- en mandje-gedekte tokens op nul staat.
Dit laten de cijfers echt zien
MiCA, dat sinds 30 december 2024 volledig van kracht is, verdeelt gereguleerde stablecoins in twee verschillende categorieën.
- Electronic money tokens (EMT’s) worden ondersteund door één enkele fiatvaluta.
- Asset-referenced tokens (ART’s) worden ondersteund door een mandje van assets, grondstoffen of niet-valuta-activa zoals goud.
De update van ESMA’s voorlopige MiCA-register van maart 2026 laat zien dat er 19 erkende EMT-uitgevers zijn verspreid over 11 landen, een stijging ten opzichte van 17 uitgevers in 10 landen twee maanden eerder.
Frankrijk staat bovenaan met 5 erkende uitgevers, gevolgd door Litouwen, Luxemburg, Malta en Nederland met elk 2.
Van de 29 EMT’s die nu in omloop zijn, zijn er 17 gekoppeld aan de euro, 9 aan de dollar en 3 respectievelijk aan de Tsjechische kroon, Britse pond en Zwitserse frank.
De ART-kolom blijft op nul staan.
Een kloof wijst op structurele problemen
MiCA besteedt twee volledige hoofdstukken, Titel III en IV, aan ART’s. Dat deze tokens ontbreken is geen toeval of vergissing. Het roept direct de vraag op of de regels te streng of te ingewikkeld zijn om te werken.
Volgens Patrick Hansen, Circle’s EU Strategy and Policy executive, laat dit dieperliggende problemen in het kader zien.
“Nog steeds 0(!) ART’s, bijna twee jaar verder. Omdat ART’s… een belangrijk deel van het kader beslaan (Titels III en IV), wijst dit aanhoudend gebrek aan interesse op structurele barrières. De komende MiCA review is een kans om deze barrières te verwijderen en het ART-kader in de praktijk werkbaar te maken,” schreef Hansen.
Hansen merkte ook op dat zelfs de goedgekeurde EMT’s nog niet buiten de cryptomarkt worden ingezet.
Gevraagd of gereguleerde stablecoins door instituties of niet-crypto gebruikers worden gebruikt, beschreef hij de adoptie als “vooral nog crypto, maar het groeit langzaam daaruit.”
Die inschatting is belangrijk in de context.
Bij de top 50 stablecoins op basis van marktkapitalisatie merkte Hansen op dat alleen USDC, USDG en EURC nu voldoen aan de MiCA-regels – dus slechts een klein deel van de wereldwijde stablecoin-markt.
Handhavingsdruk neemt toe
Deze stablecoin-cijfers komen terwijl ESMA meer druk zet op crypto-asset service providers (CASP’s) om voor de sluiting van nationale overgangstermijnen een vergunning aan te vragen.
De meeste overgangstermijnen (grandfathering periods) eindigen op 1 juli 2026 en worden waarschijnlijk niet verlengd.
In december 2025 gaf ESMA een verklaring uit waarmee niet-vergunde CASP’s verplicht zijn een ordentelijk afbouwplan te hebben. Nationale toezichthouders werd opgedragen om laatste-minuut-aanvragen met “veel voorzichtigheid” te behandelen.
Voor stablecoin-uitgevers wordt de periode om te voldoen steeds korter. Het whitepaper iXBRL-formaat is verplicht sinds december 2025 en orderboek-administratie in JSON-formaat sinds april 2025.
De ART-vraag zal waarschijnlijk terugkomen bij de volgende MiCA-review. Of toezichthouders het nul-aantal goedkeuringen zien als beleidsfalen of bewuste voorzichtigheid, gaat bepalen hoe het kader straks met commodity- en mandje-gedekte tokens omgaat.
