MicroStrategy kocht vandaag voor $22 miljoen aan Bitcoin, wat de zorgen over het verminderen van aandeelhouderswaarde versterkt. Het bedrijf weigert maatregelen te nemen om dit te voorkomen.
MicroStrategy zit klem tussen twee negatieve scenario’s. Stopt het met BTC kopen, dan verliest het vertrouwen. Blijft het aandelen uitgeven om aankopen te financieren, dan presteert het structureel slechter dan Bitcoin zelf.
SponsoredMicroStrategy’s aandelencrisis
MicroStrategy kende veel succes met zijn Bitcoin-accumulatiestrategie, maar de laatste weken zijn er scheuren zichtbaar. De aankoopvolumes zijn gedaald, waarbij voorzitter Michael Saylor vandaag nog een BTC-aankoop van $22 miljoen bekendmaakte:
Vergeleken met eerdere aankopen is dit bedrag opvallend klein. Nieuwe rapporten maken bovendien duidelijk dat MicroStrategy steeds sterker afhankelijk wordt van het uitgeven van extra aandelen om deze aankopen te financieren.
Lees meer: Grootste Bitcoin bezitters
Dit patroon zou kunnen uitmonden in een crisis als het het vertrouwen van aandeelhouders vermindert.
Waarschuwingssignalen
Hoewel Michael Saylor in juli beweerde dat MicroStrategy de Bitcoin-blootstelling van aandeelhouders niet zou verwateren, nam hij vorige maand maatregelen om dit beleid te wijzigen.
Specifiek kondigde hij aan dat het bedrijf aandelen zou kunnen verkopen voor nieuwe redenen anders dan het kopen van BTC, en ook verwijderde hij maatregelen om de posities van investeerders te beschermen.
Sinds deze maatregelen geeft MicroStrategy 3.278.660 nieuwe aandelen uit, waardoor het belang van bestaande aandeelhouders met 1,2% verwaterde. Daarmee haalde het bedrijf ruim $1,1 miljard op, goed voor zo’n 94% van de Bitcoin-aankopen in de afgelopen maand.
De aandelenuitgifte van MicroStrategy is om meerdere redenen riskant, maar één punt steekt er bovenuit: het ondermijnt direct de prikkel om in MSTR te investeren in plaats van gewoon BTC te kopen. Hoewel het bedrijf sinds augustus zo’n 10.000 bitcoins heeft toegevoegd, bleef de prestatie ver achter bij die van de token zelf.
Sponsored
Geen duidelijke uitweg
Hoewel het bedrijf recent een rechtszaak wist te vermijden, blijft dit een belangrijk waarschuwingssignaal. De wisselvallige inkomsten hebben MicroStrategy al aanzienlijke erkenning gekost, en de uitgifte van extra aandelen kan dat probleem nog verergeren.
Het bedrijf heeft de plicht om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren, maar dat kan botsen met zijn doel om steeds meer Bitcoin te kopen.
Net als de Rode Koningin uit Alice in Wonderland moet een BTC-treasury steeds harder rennen om niet achterop te raken. MicroStrategy is een steunpilaar voor het vertrouwen in Bitcoin; stopt het met kopen, dan kan de koers dalen — zelfs als er nieuwe aandelen worden uitgegeven.
Er is geen makkelijke oplossing voor deze crisis. Michael Saylor moet niet alleen winst maken, maar ook beter presteren dan Bitcoin. Extra aandelen uitgeven houdt MicroStrategy voorlopig overeind, maar kan later een nog grotere klap veroorzaken.
