MicroStrategy verduidelijkt echt breekpunt: wat gebeurt er eerst bij een Bitcoin-instorting

MicroStrategy (Strategy) heeft het Q4 2025-inkomstenrapport gepubliceerd en onthulde daarbij een extreem negatief scenario dat druk zou zetten op hun Bitcoin-reserve model.

De opmerkingen van de CEO bieden zeldzaam inzicht in hoe ver de markt kan dalen voordat de kapitaalstructuur van het bedrijf serieus onder druk komt te staan.

Strategy onthult eindelijk waar het breekpunt ligt als Bitcoin koers daalt

Tijdens de meest recente inkomstenbespreking vertelde MicroStrategy CEO Phong Le dat een daling van de Bitcoin koers met 90% tot ongeveer $8.000 het punt is waarop de Bitcoin-reserve van het bedrijf ongeveer gelijk is aan de nettoschuld.

Op dat niveau zou het bedrijf waarschijnlijk niet in staat zijn de converteerbare schuld terug te betalen met alleen de BTC-posities. Daarom zou het mogelijk moeten herstructureren, nieuwe aandelen uitgeven of extra schuld aangaan om aan de verplichtingen te voldoen.

Het leiderschap benadrukte dat zo’n scenario als zeer onwaarschijnlijk wordt gezien en over meerdere jaren zou plaatsvinden. Daardoor zou het bedrijf tijd hebben om te reageren als de markten fors verslechteren.

“In het extreem negatieve scenario zouden we een daling van de Bitcoin koers met 90% naar $8.000 zien, wat moeilijk voor te stellen is. Op dat punt is onze BTC-reserve gelijk aan onze nettoschuld en zijn we niet in staat om onze converteerbare obligaties met onze Bitcoin-reserve af te lossen. Dan zouden we denken aan herstructureren, extra aandelen uitgeven of extra schuld aangaan. En laat me je eraan herinneren: dit is over de komende vijf jaar. Dus ik maak me op dit moment geen zorgen, zelfs niet bij dalende Bitcoin,” zei Le.

Ondertussen is het belangrijk op te merken dat Le’s opmerkingen slechts enkele maanden na een eerdere erkenning komen waarin de Strategy-topman toegaf dat er een situatie kan ontstaan waarin het bedrijf Bitcoin zou moeten verkopen. Zoals BeInCrypto meldde, koppelde Phong Le een Bitcoin-verkoop trigger aan mNAV en stress rond liquiditeit.

In een interview bij What Bitcoin Did legde CEO Phong Le precies uit wanneer het bedrijf Bitcoin zou moeten verkopen:

• Eerst moet het aandeel van het bedrijf onder 1x mNAV noteren. Dit betekent dat de marktkapitalisatie lager ligt dan de waarde van de Bitcoin-reserves.
• Ten tweede moet MicroStrategy geen nieuw kapitaal kunnen ophalen via een aandelen- of schulduitgifte. Dit geeft aan dat de kapitaalmarkten gesloten of te duur zijn om te benaderen.

De nieuwste toelichting van Le is dus geen tegenspraak op zijn eerdere standpunt, maar voegt wel een extra risico toe.

Eerder hing een mogelijke Bitcoin-verkoop af van het handelen van het aandeel onder mNAV en gesloten kapitaalmarkten. Nu verduidelijkt hij dat bij een extreme crash van 90% het onmiddellijke probleem het aflossen van schulden is, wat waarschijnlijk eerst via herstructurering of nieuwe financiering wordt opgelost—en niet direct door het verkopen van Bitcoin.

Grote Bitcoin-blootstelling leidt tot flinke verliezen

Strategy blijft wereldwijd de grootste zakelijke houder van Bitcoin en rapporteerde 713.502 BTC in begin februari 2026. Het bedrijf kocht deze aan voor een totale prijs van zo’n $54,26 miljard, volgens hun financiële resultaten over het vierde kwartaal.

Toch heeft de daling van de Bitcoin koers in de laatste maanden van 2025 een grote impact gehad op de balans. Het bedrijf rapporteerde $17,4 miljard aan ongerealiseerde verliezen op digitale assets dat kwartaal en een nettoverlies van $12,4 miljard. Dit benadrukt hoe gevoelig de financiële prestaties zijn voor schommelingen in de markt.

Tegelijkertijd bleef Strategy aanzienlijk nieuw kapitaal ophalen. Het bedrijf zegt in 2025 $25,3 miljard te hebben opgehaald, waarmee Strategy een van de grootste emittenten van aandelen in de VS is.

Ondertussen hebben ze naar verluidt ook een USD-reserve van $2,25 miljard opgebouwd. Deze reserve is bedoeld om ongeveer tweeënhalf jaar aan dividend- en renteverplichtingen af te dekken.

Bestuurders stellen dat deze maatregelen de liquiditeit versterken en voor flexibiliteit zorgen, zelfs tijdens perioden van marktdruk.

Bitcoin-volatiliteit brengt het risico in beeld

Deze informatie komt op het moment dat de cryptomarkt erg volatiel is. Bitcoin handelde begin februari rond $70.000, maar daalde snel naar een intra-day low van $60.000 op 6 februari. Hiermee is te zien hoe snel koersbewegingen de vooruitzichten voor sterk geleveragede treasury-modellen kunnen veranderen.

De kapitaalstructuur van Strategy is sterk afhankelijk van schulden, preferente aandelen en converteerbare instrumenten waarmee het meerdere jaren Bitcoin heeft opgebouwd.

Deze aanpak heeft winsten vergroot in bullmarkten, maar zorgt ook voor grotere verliezen bij dalingen, wat tot meer aandacht leidt van investeerders en analisten.

Het bedrijf stelt echter dat de langlopende aard van hun schulden tijd biedt om door verschillende cycli te sturen. Volgens hen verkleint dit de kans op gedwongen verkopen op korte termijn.

Saylor verdubbelt inzet op lange-termijn verwachting

Verder benadrukte uitvoerend voorzitter Michael Saylor opnieuw zijn vertrouwen in Bitcoin ondanks de recente verliezen. Hij beschreef het als de “digitale transformatie van kapitaal” en riep investeerders op om te “HODL.”

Saylor en andere leidinggevenden zeggen dat Bitcoin nog steeds de sterkste vorm van geld is en dat de langetermijnstrategie van het bedrijf is gebaseerd op het voor altijd aanhouden van de asset, in plaats van te proberen de marktcylci te timen.

Het bedrijf heeft ook zijn financiële engineering verder uitgebreid, zoals het opschalen van digitale kredietinstrumenten en het aanbieden van preferente aandelen. Volgens het management zijn deze initiatieven bedoeld om de volatiliteit te verminderen en de financieringsbronnen te spreiden, terwijl het bedrijf blijft doorgaan met het verzamelen van Bitcoin.

Investeerders verdeeld over de komende risico’s

De reactie van de markt op de bekendmaking van de resultaten en het neerslag-scenario is gemengd. Voorstanders zeggen dat Strategy’s grote Bitcoin-reserves, de mogelijkheid om aandelen uit te geven en de looptijden van hun schulden hen genoeg flexibiliteit geven om zelfs zware dalingen door te komen.

Critici waarschuwen echter dat een aanhoudende bear-markt alsnog voor lastige keuzes kan zorgen. Investeerders noemen als mogelijke risico’s onder andere verwatering van aandelen, druk op de kapitaalstructuur of zelfs het verkopen van Bitcoin als de financieringsvoorwaarden strenger worden.

“Het bedrijf staat momenteel op een enorm verlies van -$7,3 miljard op hun Bitcoin-investeringen,” zei Jacob King.

Voor nu lijkt Strategy vast te houden aan zijn aanpak met veel overtuiging. Maar door te erkennen dat hun Bitcoin-reserves gelijk zouden zijn aan hun schulden, maakt het bedrijf duidelijk dat zelfs de meest gedurfde Bitcoin-strategie van een bedrijf ergens een theoretisch breekpunt heeft, gedefinieerd niet alleen door marktprijzen maar ook door de grenzen van hun eigen hefboom.