Voor het eerst in de geschiedenis van het bedrijf is de marktwaarde van Strategy onder de nettowaarde van zijn Bitcoin-holdings gedaald.
Deze ommekeer betekent dat de totale waarde van de Bitcoin die het bezit, nu minder is dan de totale schulden die het bedrijf is aangegaan om deze te verwerven. Analisten maken zich zorgen dat als de bear-condities aanhouden, Strategy in een death spiral terecht zou kunnen komen.
SponsoredSchuldenlast Wordt Tot Last
De scherpe daling van Bitcoin vandaag is nauw verbonden met de toenemende druk op Strategy (voorheen MicroStrategy), de grootste bedrijfsbezitter van de asset.
Het marktsentiment veranderde abrupt nadat Bitcoin onder de $100.000-grens zakte, met een handel rond $95.562 op het moment van schrijven. De neergang versterkte de zorgen over de hefboompositie van Strategy, wat extra druk toevoegt aan een al fragiele marktomgeving.
De opschudding hernieuwde ook vragen over de langetermijn levensvatbaarheid van het allocatiemodel van het bedrijf, dat zwaar leunt op agressieve hefboomfinanciering. Voorzitter Michael Saylor gebruikt miljarden in geleend kapitaal om de Bitcoin-bezit van het bedrijf uit te breiden, waardoor zowel winsten als risico’s worden vergroot.
Wanneer Bitcoin stijgt, versterkt die hefboom de winsten. Maar als het daalt, wordt de schuldenlast van het bedrijf een kwetsbaar punt.
Deze strategie heeft nieuwe zorgen doen ontstaan onder handelaren dat Strategy kan vervallen in wat sommigen een “death spiral” noemen. Dalende BTC-koersen eroderen gestaag de waarde van het onderpand van het bedrijf.
In dat scenario zou het bedrijf gedwongen kunnen worden om een deel van zijn bezit te verkopen om aan zijn verplichtingen te voldoen. Zelfs als zo’n scenario nooit werkelijkheid wordt, is alleen al de mogelijkheid genoeg voor marktdeelnemers om zich te herpositioneren.
Saylor adresseert verkoop speculatie
Naast het structurele hefboomrisico van Strategy, maken marktdeelnemers zich ook zorgen over de impact die de markt zou ondervinden als Saylor een deel van zijn bezit zou verkopen.
SponsoredStrategy bezit momenteel 641.692 BTC, of ongeveer 3% van de totale circulerende voorraad. Als het bedrijf gedwongen zou worden om een substantieel deel van die voorraad te liquideren, zou de resulterende toename in aanbod een aanzienlijke impact op de markt kunnen hebben.
De groeiende zorg heeft Saylor ertoe aangezet om speculatie over een mogelijke Bitcoin-verkoop aan te pakken. In een interview met CNBC herhaalde de oprichter van Strategy zijn langetermijnvertrouwen in Bitcoin en bagatelliseerde hij de geruchten van een verkoop.
“Mijn mening is dat Bitcoin goud gaat overtreffen, het gaat de S&P overtreffen, het is digitaal kapitaal, en dus als je een langetermijninvesteerder bent, is dit de plek om te zijn,” zei Saylor.
Ondanks zijn vertrouwen roepen de ontwikkelingen van vandaag onvermijdelijk zorgen op over structurele kwetsbaarheden in Strategy’s accumulatiestrategie.
