Strategy heeft zijn agressieve reeks Bitcoin-aankopen gepauzeerd, waarmee er een einde komt aan een periode van 13 weken die het bedrijf tot de grootste zakelijke houder van Bitcoin ter wereld maakte.
Toch duidt deze pauze niet op zwakte of onzekerheid. In plaats daarvan lijkt het een bewuste verandering in hoe het bedrijf zijn langetermijndoel met Bitcoin wil financieren.
De stilte voor de volgende aankoop? Strategy’s Bitcoin-machine stopt plotseling
In de laatste update bevestigde Strategy dat het de afgelopen week geen Bitcoin heeft gekocht. Het totaal aantal BTC blijft daarmee ongewijzigd op 762.099.
Deze verzameling, aangeschaft tegen een gemiddelde prijs van $75.699, heeft nu een geschatte waarde van $51,57 miljard op basis van de huidige marktprijs, terwijl de ondernemingswaarde $59 miljard bedraagt. Daardoor heeft Strategy op dit moment een niet-gerealiseerd verlies.
Toch heeft Strategy zijn Bitcoin-reserve steeds gepresenteerd als een langetermijnstrategie voor de schatkist, niet als een korte termijn trade.
De echte verandering zit onder de oppervlakte. De pauze in aankopen valt samen met een bredere draai in de manier waarop Strategy geld ophaalt, waarbij de focus ligt op structuur in plaats van snelheid.
Enkele dagen voor de pauze kondigde het bedrijf een enorm $42 miljard at-the-market (ATM) financieringsprogramma aan, dat gelijk verdeeld wordt tussen gewone aandelen en het preferente aandelenprogramma STRC.
In tegenstelling tot eerdere fases, die vooral werden aangedreven door aandelenuitgifte, focust Strategy nu op ‘’digital credit’’, een instrument met minder volatiliteit en rendement, bedoeld om een ander type investeerder aan te trekken.
Deze wijziging wordt ondersteund door berichten vanuit de leiding. Executive Chair Michael Saylor vestigt in zijn publieke uitingen nu de aandacht op de stabiliteit en het rendement van STRC.
Is de financiering opgedroogd?
Ondertussen introduceerde CEO Phong Le een bredere visie waarin Bitcoin wordt gepositioneerd als ‘digital capital’, STRC als ‘digital credit’ en het aandeel van Strategy als ‘digital equity’.
Het moment is opvallend. De volgende dividenduitkering van STRC staat gepland voor 31 maart. De prestaties rond dat moment zullen bepalen hoeveel nieuw kapitaal Strategy op korte termijn kan ophalen.
Zonder nieuwe opbrengsten uit aandelen- of preferente uitgiftes, heeft het bedrijf simpelweg geen middelen om extra Bitcoin te kopen. Dat verklaart de huidige pauze.
Belangrijk is dat dit niet de eerste keer is dat Strategy zijn aankopen vertraagt. Eerder gebeurde dit ook tijdens periodes waarin er eigen kapitaal werd opgebouwd of als de markt aan het bijstellen was.
Toch is dit de duidelijkste situatie waarin het bedrijf bewust een stap terugdoet vlak na het starten van een groot financieringsinitiatief.
Strategy is niet langer alleen de meest agressieve Bitcoin-accumulator; het profileert zich nu als een financieel systeem, ondersteund door Bitcoin, dat groei, rendement en kapitaalefficiëntie in balans houdt.
De belangrijkste vraag nu is niet óf Strategy weer gaat kopen, maar hoe snel het nieuwe model genoeg kapitaal zal genereren om dit opnieuw te doen.
