Markten heroverwegen %-kans als Miran inflatie-narrative uitdaagt voor november CPI-publicatie

Terwijl markten zich voorbereiden op de publicatie van de Consumer Price Index (CPI) van november, spreekt Federal Reserve-gouverneur Stephen Miran zich uit tegen het huidige idee dat de inflatie hardnekkig boven het streefdoel blijft.

Zijn opmerkingen komen slechts enkele dagen voor de bekendmaking van de CPI-cijfers op donderdag. Deze Amerikaanse economische cijfers zullen waarschijnlijk het sentiment van investeerders voor Bitcoin beïnvloeden.

Stephen Miran: De Fed bestrijdt de verkeerde inflatie voorafgaand aan CPI

Gegevens van de CME FedWatch Tool laten zien dat markten hun verwachtingen over de rente heroverwegen. Handelaren schatten de kans op geen verandering tijdens de Fed-vergadering in januari 2026 op 75,6%.

Dit komt terwijl Miran zegt dat de onderliggende inflatie al dicht bij het Fed-doel van 2% ligt. Volgens hem wordt het grootste deel van de resterende overschrijding veroorzaakt door statistische vertekeningen en niet doordat er te veel vraag is.

“De onderliggende inflatie ligt al heel dicht bij het Fed-streefdoel van 2%,” zei Miran in een post op X. “Het grootste deel van de overschrijding komt door eigenaardigheden in de statistische manier van meten, niet door te veel vraag.”

Centrale punt in Mirans betoog is de inflatie van huisvesting. Dit is één van de grootste en meest aanhoudende factoren in de kerninflatie.

Hij zei dat de favoriete Personal Consumption Expenditures (PCE)-index van de Fed de woonlasten van alle huurders meetelt. Daardoor loopt deze achter op de daadwerkelijke markthuren, die alleen veranderen bij het vernieuwen van een huurcontract. Volgens Miran zorgt deze vertraging nu voor een vertekend beeld van de inflatie.

Miran sprak ook over inflatie bij kernservices exclusief huisvesting. Hij noemt beheerkosten van beleggingsportefeuilles als voorbeeld. De beleidsmaker stelt dat deze kosten de kern-PCE kunstmatig verhogen, ondanks dat de vergoeding in de vermogensbeheerindustrie steeds lager wordt.

Omdat deze kosten worden gemeten op basis van beheerd vermogen, kunnen stijgende aandelenmarkten gemeten prijzen automatisch opdrijven. Dit kan gebeuren, zelfs als de daadwerkelijke kosten voor consumenten dalen.

“Het zou dom zijn om achter statistische afwijkingen aan te jagen, in plaats van te focussen op echte consumentenprijzen,” waarschuwde Miran in zijn toespraak. Hij suggereert dat het beleid te streng kan worden als het te veel reageert op zulke vertekeningen.

Trumps tarieven en goedereninflatie heroverwegen nu vooruitkijkende data desinflatie steunt

Wat betreft inflatie op goederen, gaat Miran in op de brede overtuiging dat VS-tarieven de belangrijkste reden zouden zijn voor recente prijsstijgingen.

Op basis van handelsonderzoek stelt hij dat exporteurs het grootste deel van de tarieflast dragen. Hierdoor is de invloed op consumentenprijzen relatief klein en waarschijnlijk tijdelijk.

Zelfs bij voorzichtige berekeningen schat hij het effect op consumentenprijzen op ongeveer twee tienden van een %. Idealiter is dit meer ruis dan een blijvende inflatie-impuls.

De mening van Miran wordt gedeeld door Anna Wong van Bloomberg Economics. Zij wijst naar vooruitkijkende indicatoren die wijzen op nieuwe desinflatie in de komende zes maanden.

Wong zegt dat de kern-CPI voor goederen weer daalt, mogelijk tot midden 2026. Ze voegt eraan toe dat markten de omvang van renteverlagingen verderop onderschatten.

“De Fed kan volgend jaar verlagen,” schreef Wong op X. Zij stelt dat als deze signalen kloppen, verwachtingen voor versoepeling in 2026 nog te voorzichtig zijn.

De opmerkingen vergroten samen het groeiende debat binnen de Fed of beleidsmakers nog steeds inflatie uit 2022 bestrijden, in plaats van in te spelen op de huidige situatie.

Met de CPI-cijfers die donderdag uitkomen, zal er nauwlettend worden gekeken of deze de visie van Miran bevestigen of tegenspreken dat inflatie wordt overschat en het beleid misschien al strenger is dan nodig richting 2026.